家用电器23W20周度研究：一图解读德尔玛

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2023 年 05 月 20 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 孙谦 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521050004 sunqiana@tfzq.com 赵嘉宁 联系人 zhaojianing@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业投资策略:瑕不掩瑜，继续前行—家电行业 2022 年报&23 一季报总结及二季度投资策略》 2023-05-15 2 《家用电器-行业研究周报:Electrolux集团近况梳理——23W19 周度研究》 2023-05-09 3 《家用电器-行业研究周报:长虹系公司梳理——23W17 周度研究》 2023- 05-04 行业走势图 一图解读德尔玛——23W20 周度研究 周度研究聚焦：一图解读德尔玛 上周家电板块走势：上周沪深 300 指数-1.97%，创业板指数-0.67%，中小板指数-1.84%，家电板块-0.51%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-0.46%、+1.24%、-1.52%。个股中，上周涨幅前五名是创维集团、四川长虹、创维数字、银河电子、北鼎股份；上周跌幅前五名是*ST 飞乐、盾安环境、依米康、珈伟新能、欧普照明。 原材料价格走势：2023 年 5 月 12 日，SHFE 铜、铝现货结算价分别为64710 和 17980 元/吨；SHFE 铜相较于上周-3.33%，铝相较于上周-2.26%。今年以来铜价-2.47%，铝价-4.46%。中国塑料城价格指数为 832.67，相较于上周-0.71%，今年以来-3.68%；钢材综合价格指数为 109.25（上周数据尚未更新），今年以来-3.53%。 投资建议：1） 维持看好白电行业投资机会。我们认为目前空调行业景气度仍好，同时二季度行业基数亦较低，此外从主要原材料来看，铜价重回下跌趋势，成本端红利或将得到延续。2） 寻找拐点。我们认为行业拐点可能存在于：1）可选产品的基本面回升，如清洁电器、投影等，由较低的渗透率、更高性价比的单品以及马上开始的 618 大促带动；2）家电外销的拐点，由欧美库存周期去化带动。 标的方面：1）白电链条，推荐海信家电、美的集团、海尔智家、格力电器等；2）智能家居链条，推荐海信视像、科沃斯、石头科技等；3）小家电链条，推荐小熊电器、新宝股份等；4）厨大电链条，推荐老板电器、华帝股份等；5）零部件链条，推荐盾安环境（与天风机械组联合覆盖）、三花智控等。 风险提示：三方数据偏差风险；后续出口不及预期；房地产、汇率、原材料价格波动风险等。 -15%-11%-7%-3%1%5%9%2022-052022-092023-01家用电器沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 周度研究聚焦：一图解读德尔玛 图 1：一图解读德尔玛 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 资料来源：欧睿国际，德尔玛官网，招股说明书，WIND，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 2. 上周家电板块走势 上周沪深 300 指数-1.97%，创业板指数-0.67%，中小板指数-1.84%，家电板块-0.51%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-0.46%、+1.24%、-1.52%。个股中，上周涨幅前五名是创维集团、四川长虹、创维数字、银河电子、北鼎股份；上周跌幅前五名是*ST 飞乐、盾安环境、依米康、珈伟新能、欧普照明。 图 2：上周家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 表 1：家电板块周涨跌幅、周换手率表现 涨幅排名 证券代码 证券简称 周涨幅 周换手率 跌幅排名 证券代码 证券简称 周跌幅 周换手率 1 0751.HK 创维集团 8.42% 1.45% 1 600651.SH *ST 飞乐 -9.98% 30.39% 2 600839.SH 四川长虹 6.73% 38.96% 2 002011.SZ 盾安环境 -9.19% 12.19% 3 000810.SZ 创维数字 5.82% 12.01% 3 300249.SZ 依米康 -9.14% 28.54% 4 002519.SZ 银河电子 5.44% 34.91% 4 300317.SZ 珈伟新能 -5.85% 9.04% 5 300824.SZ 北鼎股份 4.56% 20.06% 5 603515.SH 欧普照明 -5.63% 2.39% 资料来源：Wind，天风证券研究所 3. 周度资金流向 图 3：格力电器北上净买入 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 资料来源：Wind，天风证券研究所 图 4：美的集团北上净买入 资料来源：Wind，天风证券研究所 图 5：海尔智家北上净买入 资料来源：Wind，天风证券研究所 4. 原材料价格走势 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 2023 年 5 月 12 日，SHFE 铜、铝现货结算价分别为 64710 和 17980 元/吨；SHFE 铜相较于上周-3.33%，铝相较于上周-2.26%。今年以来铜价-2.47%，铝价-4.46%。中国塑料城价格指数为 832.67，相较于上周-0.71%，今年以来-3.68%；钢材综合价格指数为 109.25（上周数据尚未更新），今年以来-3.53%。 图 6：铜、铝价格走势（元/吨） 资料来源：Wind，天风证券研究所 图 7：中国塑料城价格指数（2010 年 1 月 4 日=1000） 图 8：钢材综合价格指数（1994 年 4 月=100） 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 5. 行业数据 ➢ 出货端：受春节错期影响 1 月大家电整体略承压，2 月增速环比恢复明显 6007008009001,0001,1001,2002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/0140901402016/012016/072017/012017/072018/012018