机械设备行业月度点评：电镀铜产业化进程开启，设备厂商业绩有望提速

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 电镀铜产业化进程开启，设备厂商业绩有望提速 2023 年 05 月 22 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 机械设备 -4.02 -4.18 15.04 沪深 300 -5.23 -2.23 -1.19 杨 甫 分 析师 执业证书编号:S0530517110001 yangfu@hnchasing.com 相关报告 财信证券湘股通用设备专题报告：受益景气赛道，布局结构升级，通用设备湘股崛起 2022-11-08 重 点股票 2022A 2023E 2024E 评 级 EPS（ 元 ） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元 ） PE（ 倍 ） 罗博特科 0.24 245.96 1.02 57.70 1.80 32.79 增持 东威科技 1.45 43.34 1.77 35.42 2.45 25.64 买入 芯碁微装 1.13 62.48 1.81 39.02 2.54 27.79 买入 迈为股份 4.99 55.29 4.87 56.64 7.75 35.61 买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  市场行情回顾：2023 年 4 月 19 日至 5 月 19 日申万机械设备指数同比-0.22%，沪深 300 指数同比-0.67%，上证综指同比-0.78%，创业板综指同比-1.81%。同期申万 31 个二级子行业中机械设备指数涨幅位居前 30%。机械设备子行业中，机床工具与纺织服装设备涨幅领跑，分别上涨 4.43%和 3.06%。  光伏行业数据跟踪：2023 年 5 月多晶硅均价为 20.39（美元/KG），同比下降 11.13pct。2023 年 1-4 月全国新增光伏装机 48.31GW，同比增长 186.20pct，随着多晶硅价格回落，带动光伏行业需求上行。2022 年光伏行业（共统计 49 家上市公司）资本开支共计 1066.50 亿元，同比增长 51.1pct，资本开支开始进入快速扩张期，下游设备厂商市场趋势向好。我国 N 型电池片持续扩产放量，2022 年市占率为9.1%，同比增长 6.1pct。  光伏电镀铜业绩表现：2022 年报高景气，2023Q1 利润率略降。2022年报表反映了行业进入高景气周期。2022 年电镀铜设备行业（共统计 9 家上市公司）营业收入及归母净利润分别为 163.94，18.07 亿元，78%的企业实现营收和利润的增长；行业毛利率及净利率中位数分别为：30.16%，14.14%，行业利润率保持稳定，更多企业实现利润回升;行业总资产、经营现金流持续上扬；在净利润的带动下行业的净资产收益率及自由现金流也进入快速增长通道。2023 年一季报：行业营收及归母净利润分别为 51.77 亿元，7.33 亿元；行业毛利率及净利率中位数分别为 34.03%，19.45%，虽然一季度行业利润率由于收入确认延迟等因素同比稍有下降，但营收及利润保持着稳中有升的趋势。  投资建议：建议关注：在手订单充足的整线设备龙头龙头企业迈为股份（300751.SZ），以及在光伏电镀铜领域具有领先技术优势的东威科 技 （ 688700.SH ） 、 罗 博 特 科 （ 300757.SZ ） 、 芯 碁 微 装 ：（688630.SH）。  风险提示：HJT 扩产不及预期、电镀铜工艺导入不及预期、行业竞争加 剧、设备成本价格过高 -14%-4%6%16%26%2022-052022-082022-112023-02机械设备沪深300行业月度点评 机械设备 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 、市场表现 ....................................................... 3 2 、光伏设备行业核心观点 ............................................ 5 3 、光伏电镀铜业绩回顾 .............................................. 6 3.1 行业整体情况回顾 ...................................................... 6 3.2 业绩表现：行业量利齐增，公司表现分化 ................................... 7 3.3 现金流表现：行业经营现金流快速增长，多数企业现金流持续好转 .............. 9 3.4 资产负债情况：资产规模稳步提升，资产负债率基本稳定 ..................... 10 3.5 经营效果：ROE、自由现金流触底回升 ..................................... 10 4 、重点公司相关业绩及进展.......................................... 11 5 、风险提示 ...................................................... 13 图表目录 图 1： 2023.4.19-5.19 申万一级行业涨跌幅 .................................... 3 图 2： 2023.4.19-5.19 申万二级行业涨跌幅 .................................... 3 图 3： 申万机械指数走势 .................................................... 4 图 4： 2020-2023 年多晶硅价格情况 ........................................... 5 图 5： 光伏新增装机量（月度，10MW） ........................................ 5 图 6： 2023 年光伏行业统计公司资本开支（亿元） .............................. 6 图 7： 2019-2022 年我国各种电池片市占率 ..................................... 6 图 8： 行业年报营收情况（亿元，yoy） ....................................... 7 图 9： 行业年报归母净利润情况（亿元，yoy） ................................. 7 图 10： 行业年报毛利率情况（y