汽车行业月报：5月乘用车销量稳步复苏，新能源汽车快速增长

汽车 | 证券研究报告 — 行业月报 2023 年 6 月 19 日 强于大市 相关研究报告 《汽车行业 2023 年中期投资策略》20230608 《汽车行业月报》20230521 《汽车行业 2022 年年报及 2023 年一季报综述》20230515 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 汽车 证券分析师：朱朋 (8621)20328314 peng.zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517060001 汽车行业月报 5 月乘用车销量稳步复苏，新能源汽车快速增长 5 月沪深 300 指数下跌 5.7%，申万汽车指数下跌 0.6%，表现优于沪深 300指数。5 月汽车销售 238.2 万辆，同比增长 27.9%、环比增长 10.3%；其中乘用车销量 205.1 万辆，同比增长 26.4%%、环比增长 13.3%，主要是消费者观望情绪缓解、去年同期疫情导致同比基数较低所致。商用车销售 33.0 万辆，同比增长 38.2%、环比下降 4.9%，客车及卡车均同增环降。5 月新能源汽车销量 71.7 万辆，同比增长 60.2%，批发、零售渗透率分别为 33.7%、33.3%。随着汽车消费淡季到来，加上去年购置税政策影响基数较高，预计 6 月产销量同环比将小幅下降。国六 B 部分车型销售时间延迟到年底，库存及降价压力有望缓解。后续随着国内经济复苏、汽车价格趋于稳定，预计汽车销量有望持续回暖。 支撑评级的要点  5 月乘用车批零销量同环比均增长。据乘联会数据，5 月狭义乘用车批发销量 199.7 万辆，同比增长 25.4%、环比增长 12.4%；零售销量达 174.2万辆，同比增长 28.6%、环比增长 7.3%。随着汽车消费淡季到来，加上去年政策影响基数较高，预计 2023 年 6 月产销量同环比将小幅下降。5 月国内豪华品牌乘用车销量 25 万辆，同比增长 39%、环比增长 8%，消费升级带来的高端换购需求仍旧旺盛。主流合资品牌同比增长 12%、环比增长 2%，整体表现弱于行业，预计和品牌吸引力下降、新能源汽车发展缓慢有关。自主品牌同比增长 41%、环比增长 11%，自主车企产品、技术、品牌快速提升，新能源汽车领域优势明显。比亚迪等表现相对较好，建议持续关注。  5 月商用车销量持续增长。据中汽协数据，5 月商用车销售 33.0 万辆，同比增长 38.2%。其中卡车销售 29.4 万辆，同比增长 39.8%；随着需求的逐渐释放，基建开工等上量，重卡等销量有望持续回暖。客车销售 3.7 万辆，同比增长 26.6%，其中大客、中客、轻客同比分别增长 47.8%、48.4%、21.9%。随着国内经济复苏，出行需求增长，预计后续大中客车销量有望持续回暖。  5 月新能源汽车销量同比大幅增长。据中汽协数据，5 月新能源汽车销售71.7 万辆，同比增长 60.2%。新能源乘用车销量 68.9 万辆，同比增长61.5%，批发、零售渗透率分别为 33.7%、33.3%。其中受益于比亚迪秦/汉/唐/宋/海豚、AION S/Y、特斯拉 Model3/Y 等车型热销，相关车企及产业链有望受益。新能源商用车销量 2.7 万辆，同比增长 34.4%；6 米以上新能源客车销售 2694 辆，同比下降 23.0%，其中比亚迪、福田欧辉、金旅客车销量位居前三。新能源汽车有望延续高增长，建议持续关注相关产业链投资机会。  1-4 月汽车行业收入同比增长，利润同比下降。据中汽协数据，2023 年1-4 月汽车工业重点企业集团实现营业收入 11671.4 亿元，同比增长4.1%；实现利润总额 544.3 亿元，同比下降 12.2%。5 月车市表现良好，五一假期促销活动及上海车展等的举办有助于需求恢复，预计营收有望进一步增长，利润降幅收窄。随着车市后续持续回暖，汽车企业的营业收入及利润总额有望持续改善。 投资建议  整车：乘用车销量有望稳步复苏，车企分化加剧，推荐比亚迪、长安汽车，关注长城汽车、广汽集团。  零部件：建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐文灿股份、银轮股份等，关注拓普集团、星宇股份、继峰股份、腾龙股份等。  新能源：新能源汽车销量 2023 年有望持续高增长，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，以及受益比亚迪、特斯拉、理想及华为产业链和新技术的银轮股份，关注拓普集团、旭升股份、赛力斯、秦安股份等。  智能网联：智能驾驶、智能座舱及智能底盘渗透率快速提升，重点关注渗透率上升及国产替代强的零部件供应商，推荐伯特利、经纬恒润、保隆科技、均胜电子、德赛西威，关注光庭信息等。 评级面临的主要风险  1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价。 2023 年 6 月 19 日 汽车行业月报 2 目录 5 月汽车板块下跌 0.6%，短期表现优于沪深 300 指数 .............................. 4 5 月汽车销量同环比均增长，新能源汽车快速增长 .................................... 5 5 月汽车销量同比增长 27.9%、环比增长 10.3% ............................................................................... 5 5 月乘用车批零销量同环比均增长 ...................................................................................................... 5 5 月卡车及客车销量同比增长、环比下降 .......................................................................................... 8 5 月新能源汽车销量同比增长 60.2%，销量快速增长 ....................................................................... 8 1-4 月汽车行业收入同比增长，利润同比下降 ........................................... 10 投资建议 .......................................................................................................... 11 风险提示 .......................................................................................................... 12 2023 年 6 月 19 日 汽车行业月报 3 图表目录 图表 1.汽车板块 5 月市场