物业管理行业研究周报：多家物管公司递表IPO

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 多家物管公司递表 IPO ——物业管理行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：多家物管公司递表 IPO 本周多家物管公司递表 IPO，6 月 25 日，泓盈城市运营服务集团股份有限公司向港交所递交招股说明书；6 月 26 日，明喆集团股份有限公司递交招股说明书，拟在深交所主板 IPO，6 月 28 日，珠海万达商业管理集团股份有限公司向港交所再次提交 IPO 申请。 泓盈城市运营成立于 2015 年，是一家国有城市服务及运营提供商。  从业务内容来看，公司收入以城市服务业务为主，且其提供的城市照明系统运营服务为公司的特色服务。  从经营业绩来看，截至 22 年公司营业收入达 5.29 亿元，20-22 年复合增长率为 37.8%，归母公司净利润为 5309.5 万元，20-22 年复合增长率为 24.4%，22 年毛利率为 23%，在行业内处于较高水平。 明喆集团成立于 2000 年，是一家总部位于深圳的民营物企。  从业务内容来看，不同于大多数依靠关联方输送为主起步的物企，明喆集团为独立第三方物业服务企业，其管理业态以非住宅为主。  从经营业绩来看，截至 22 年公司营业收入达 36.17 亿元，20-22 年复合增长率为 9.67%，归母公司净利润为 2.89 亿元，20-22 年复合增长率为 27.42%，22 年毛利率为 17.7%。 万达商管为中国最大的商业运营服务提供商，市场份额占 9%。  从业务内容来看，截至 22 年，公司管理 472 个商场，在管建筑面积达 6560万方，同时公司拥有 181 个储备项目，包括 163 个独立第三方项目。  从经营业绩来看，截至 22 年公司营业收入达 271.2 亿元，20-22 年复合增长率为 25.58%，归母公司净利润为 74.81 亿元，20-22 年复合增长率为 159.26%，22 年毛利率为 47.88%，万达商管成熟的商业模式及高毛利的业务叠加公司业务扩张较为迅速，使得公司的利润增速较高。 近期多家物管公司递表 IPO，而各家物企均有其较鲜明的特色。我们认为未来具有细分领域优势的独立性物企、拥有国资背景的地方性物企、规模及商业模式领先的物企均有望在市场取得较好的表现。 数据追踪（6 月 26 日-6 月 30 日）： 资金及交易追踪：  沪（深）股通：A 股物业公司中仅招商积余在沪（深）股通中有持股，截至 2023年 6 月 30 日，持有 652.92 股，较上周下跌 4.98%，持股市值 0.98 亿元。  港股通：港股中港股通持股共 14 家（剔除停牌物企），自 2023 年 6 月 26 日至 6 月 30 日，增幅最大的是卓越商企服务，本周增幅 0.98%。降幅最大的是新城悦服务，降 3.43%。持股比例最高为保利物业，为 64.31%。持股数量最多为融创服务，为 5.86 亿股。 投资策略：我们认为目前物业板块具备较高配置性价比，头部物企建议关注物管商管并行且控股股东为央企背景的华润万象生活，关注受母公司拖累风险较小的保利物业、招商积余，关注高弹性标的碧桂园服务及独立发展能力较高的物企金科服务，中小物企建议关注母公司发展迅速的建发物业、滨江服务、越秀服务等。 风险提示：地产周期性业务下行带来的短期业绩下滑，外拓增速不及预期，关联方应收账款及其他应收款坏账风险。 评级 增持 2023 年 7 月 3 日 曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519040001 高丁卉 研究助理 SAC 执业证书编号：S1660122080010 行业基本资料 股票家数 63 行业平均市盈率（TTM） 13.97 港股市场平均市盈率（TTM） 7.94 行业表现走势图 资料来源：iFinD，申港证券研究所 相关报告 1、《招商积余首次覆盖报告——积余锲而成》2023-4-25 2、《金科服务首次覆盖报告——雪暖金花立 及时宜自强》2023-2-21 3、《碧桂园服务公司深度研究——历经凄风之寒 不坠碧霄之志》2022-12-9 4、《华润万象生活公司深度研究——风起万象升》2022-10-31 5、《物业管理行业研究周报——曙光已现 估值修复有望持续》2023-1-2 6、《物业管理行业研究周报——物企参与城市服务空间广阔》2022-11-27 7、《物业管理行业研究周报——物企规模效应何在》2022-11-6 8、《物业管理行业研究周报——从“物业+”看物业服务边界扩张》2022-9-26 9、《物业管理行业研究周报——物企估值回归理性 国企凸显价值韧性》2022-9-19 -70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%2022/7/12022/7/232022/8/142022/9/52022/9/272022/10/192022/11/102022/12/22022/12/242023/1/152023/2/62023/2/282023/3/222023/4/132023/5/52023/5/272023/6/18恒生物业服务及管理恒生综合指数物业管理行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2/12 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：多家物管公司递表 IPO ......................................................................................................................................... 3 1.1 各物企均有特色 ............................................................................................................................................................ 3 1.2 投资策略....................................................................................................................................................................... 5 2. 本周行情回顾 .......................................................................................................................................................................... 6 3. 行业动态 ............................................................................