电子行业2023年中期策略：AI驱动算力需求爆发，重视自主可控和景气周期反转

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业研究行业投资策略报告证券研究报告＃industryId＃电子＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持 ）重点公司重点公司EPS（元）评级23E24E北方华创5.748.59增持三环集团1.011.46增持传音控股4.585.71增持沪电股份0.861.09增持兆易创新1.782.76增持安集科技5.759.24增持＃relatedReport＃相关报告《【兴证电子】周报：ChatBOT等生成式 AI 应用带动 AI 服务器增长，重视自主可控和景气周期反转》2023-06-25《【兴证电子】周报：AMD 公布Instinct MI300 系列，AI 驱动算力需求持续爆发》2023-06-18《【兴证电子】周报：WSTS 预计2024 年全球半导体销售额将反弹，半导体自主可控重要性持续凸显》2023-06-11＃emailAuthor＃分析师：姚康yaokang@xyzq.com.cnS0190520080007姚丹丹yaodandan@xyzq.com.cnS0190519120001仇文妍qiuwenyan@xyzq.com.cnS0190520050001张元默zhangyuanmo@xyzq.com.cnS0190523020002王佩麟wangpeilin@xyzq.com.cnS0190522080002投资要点＃summary＃AI 高速发展，算力需求迎来爆发：ChatGPT 的推出引发了 AI 投资热潮，科技巨头展开“军备竞赛”，算力作为 AI 的硬件基础，需求迎来爆发，全球 AI 芯片龙头英伟达的业绩超预期再次验证了算力的高景气。通过拆解算力产业链，服务器、AI 芯片、光芯片、存储、PCB 板等环节价值量均有大幅提升，有望充分受益算力需求的高速增长。大国科技博弈持续，半导体自主可控加速推进：半导体国产替代大势所趋，我们长期坚定看好设备材料零部件等核心环节的自主可控。短期来看，随着部分晶圆厂恢复扩产或扩产不确定性的消除，今年国内晶圆厂资本开支和设备厂订单较前期悲观预期明显修复；中期来看，部分关键晶圆厂有望实现突破扩产，明后年资本开支和订单弹性巨大。尤其看好承担了关键卡脖子环节突破重担的设备和零部件厂商。此外，随着部分主要晶圆厂开工率改善，具有消耗品属性的半导体材料需求也迎来底部向上，重点看好在细分领域技术突破较好、面临更好竞争格局、未来成长确定性更强的优质厂商。库存去化接近尾声，上游品种景气周期反转在即：经历接近两年时间的下行周期，以被动元件、面板、数字 SoC、存储、封测为代表的上游领域库存去化基本完成或接近尾声，部分品类价格和稼动率已经率先走出底部，逐渐进入触底回升阶段，下半年相关公司业绩有望迎来拐点。未来随着消费、工业类需求企稳，算力、汽车电子和风光储等新能源应用持续拉动，景气周期反转在即。看好能切入车规、算力等国产替代空间和需求弹性巨大的品类。新兴市场率先走出复苏，MR 引领消费电子进入空间计算时代：明年全球手机市场有望重回增长，宏观因素改善，新兴市场有望率先走出复苏，消费电子板块增量在于以穿戴为代表的新品，苹果今年成功发布其首款 MR 产品，代表消费电子将进入空间计算时代，MR 将成为下一轮行情主线。建议重点关注以下方向：1）未来业绩能受益于下游客户创新的标的，包括 XR 和手机的微创新；2）去年受通胀、美元加息、俄乌战争、成本上涨等拖累，业绩承压的优质标的，今年有望迎来业绩修复。投资建议：1）看好算力产业链价值量有大幅提升的环节，建议关注全球服务器ODM 龙头工业富联、AI 芯片设计厂商寒武纪-U、国产处理器龙头海光信息、高速PCB 龙头沪电股份、封装基板厂商兴森科技和深南电路、内存接口芯片龙头澜起科技（兴业证券科创板做市公司）、聚辰股份等。2）看好国产替代的核心环节半导体设备材料零部件，建议关注北方华创、拓荆科技、华海清科、芯源微、新莱应材、英杰电气、安集科技、鼎龙股份等。3）随着库存去化完成，看好景气度有望反转的品种，建议关注数字 SoC 芯片领域的中科蓝讯、晶晨股份和恒玄科技，也有望受益AI 入口的爆发；Q3 存储芯片价格有望企稳，建议关注国内存储芯片龙头兆易创新和北京君正；封测环节稼动率逐渐回升，建议关注通富微电、长电科技、甬矽电子等，未来也将受益 AI 芯片带动的先进封装需求爆发；同时，被动元器件正迎来触底回升，建议关注三环集团、顺络电子、洁美科技、江海股份等。4）看好受成本端改善和进入新一轮创新周期的消费电子龙头，如传音控股（兴业证券科创板做市公司）、长盈精密、立讯精密、蓝特光学、珠海冠宇等。风险提示：终端需求低于预期、中美贸易摩擦加剧、国产替代进程不及预期＃title＃AI 驱动算力需求爆发，重视自主可控和景气周期反转——电子行业 2023 年中期策略＃createTime1＃2023 年 06 月 27 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -行业投资策略报告目 录1、电子行业综述：去库存为主，自主可控表现亮眼，整体估值处于历史低位. - 7-2、半导体：坚定看好核心环节自主可控，积极关注 AI 和需求复苏................. - 9 -2.1、半导体行业景气度有望触底回升，关注国产替代主线&中长期景气度向上细分领域.................................................................................................................. - 9 -2.2、国内扩产和资本开支弹性巨大，中长期更凸显自主可控重要性.......... - 18 -2.3、模拟芯片：汽车新能源下游持续景气，周期底部有望触底反弹.......... - 24 -2.4、数字 SoC：库存去化接近尾声，AIoT 和汽车电子打开长期成长空间.- 29 -2.5、存储：行业处于周期底部，拐点有望加速到来...................................... - 33 -2.6、功率器件：新能源应用稳健增长，工业、消费需求有望触底回升......- 45 -2.7、半导体封测：封测行业周期筑底反弹将至，先进封装成长性强.......... - 50 -3、被动元件：消费类应用有望触底回升，新能源需求持续增长..................... - 54 -3.1、MLCC&电感：被动元件国产替代加速、静待景气回升........................- 54 -3.1.1、库存去化效果显著，行业景气度触底回升........................................... - 54 -3.1.2、应用结构优化，汽车成主要增长动力，有望孕育新一轮上行周期...- 57 -3.1.3、中长期国产替代是核心驱动力，具备一体化能力公司空间巨大.......