银行行业跟踪报告：扩内需、提信心、防风险

[Table_RightTitle] 证券研究报告|银行 [Table_Title] 扩内需、提信心、防风险 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——银行行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2023 年 07 月 26 日 [Table_Summary] 事件： 7 月 24 日，召开中共中央政治局会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。 投资要点： 会议指出新的困难挑战：7 月 24 日，中央政治局会议指出当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。 银行业资产质量有望保持稳定：会议指出，要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策。要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。要加强金融监管，稳步推动高风险中小金融机构改革化险。随着政策的不断落地，叠加宽松的环境以及经济增长预期有望好转，我们预计银行板块整体的资产质量仍有望保持稳定。 政策助力，有望推动零售业务及中间业务收入环比回升：会议强调，要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费。要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费。会议指出要活跃资本市场，提振投资者信心。在政策加码改善居民债务负担以及扩大内需政策的推动下，消费的环比动能或将逐步改善，零售信贷新增或环比回升。另外，随着资本市场的逐步活跃，投资者信心的提振，居民风险偏好将逐步提升。综合来看，随着消费者信心的提振以及风险偏好的提升，零售业务以及中间业务收入有望环比回升。 投资策略：展望 2023 年下半年，在扩大内需稳增长的政策推动下，预计宏观经济总体呈现温和复苏格局，银行业的资产质量或整体保持稳健。盈利方面，行业整体处于业绩触底阶段，下半年随着零售信贷需求的逐步恢复，零售信贷占比高的银行净息差或有望边际企稳，叠加规模扩张支撑，仍将保持较高的业绩增速。2023 年个股选择上，我们认为经济预期回暖，资产质量保持稳健，板块业绩筑底阶段，部分低估值高股息的个股市场表现或持续占优。而在零售信贷逐步回暖后，部分零售业务占比高的银行，净息差有望边际企稳，叠加规模扩张的支撑，营收端保持稳定高增。 风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 6 月信贷同比多增 社融增速或见底 风险分类对象拓宽 优质银行影响有限 经济渐进式复苏 板块配置正当时 [Table_Authors] 分析师: 郭懿 执业证书编号： S0270518040001 电话： 01056508506 邮箱： guoyi@wlzq.com.cn -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%银行 沪深300 证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3512 [Table_Pagehead] 证券研究报告|银行 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 6 页 $$start$$ 正文目录 1 会议指出新的困难挑战 ................................................................................................... 3 2 银行业资产质量有望保持稳定 ....................................................................................... 3 3 政策助力，有望推动零售业务及中间业务收入环比回升 ........................................... 4 4 投资策略 ........................................................................................................................... 5 5 风险提示 ........................................................................................................................... 5 图表 1: 各项固定资产投资累计增速（单位：%） ......................................................... 3 图表 2: 限额以上企业商品零售额累计同比（单位：%） ............................................. 3 图表 3: 商业银行关注率和不良率变动趋势（单位：%） ............................................. 3 图表 4: 各季度对公和零售贷款新增规模占比（单位：%） ......................................... 4 [Table_Pagehead] 证券研究报告|银行 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 6 页 1 会议指出新的困难挑战 7月24日，中央政治局会议指出当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。 图表1: 各项固定资产投资累计增速（单位：%） 图表2: 限额以上企业商品零售额累计同比（单位：%） 资料来源：万得资讯，国家统计局，万联证券研究所 资料来源：万得资讯，国家统计局，万联证券研究所 2 银行业资产质量有望保持稳定 会议指出，要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策。要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。要加强金融监管，稳步推动高风险中小金融机构改革化险。 随着政策的不断落地，叠加宽松的环境以及经济增长预期有望好转，我们预计银行板块整体的资产质量仍有望保持稳定。 图表3: 商业银行关注率和不良率变动趋势（单位：%） [Table_Pagehead] 证券研究报告|银行 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 6 页 资料来源：万得资讯，国家金融监督管理总局，万联证券研究所 3 政策助力，有望推动零售业务及中间业务收入环比回升 会议强调，要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增