债基季报分析：2023Q2债基重仓全图谱

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 固定收益专题报告 2023Q2 债基重仓全图谱 债基季报分析  核心结论 分析师 杜渐 S0800523040001 18511764250 dujian@xbmail.com.cn 相关研究 四轮利率下行周期和本轮的对比与启示—鉴往知来系列之一 2023-08-03 豪家沽酒长安陌，一旦起楼高百尺—关中地区经济概览 2023-08-01 如何从城市地产去化周期研判城投？—城投指南针系列之一 2023-08-01 忆来唯把旧书看，几时携手入长安？ —九大视角看陕西区域基本面 2023-08-01 PMI 修复信号：谨慎乐观—7 月 PMI 数据点评 2023-07-31 摘要内容 自 2020 一季度以来，债券型基金规模平稳增长，2022Q4 受制于理财赎回潮影响，债券型基金规模略有下降，2023 年债基规模有待恢复，截至 2023Q2共有债券基金 3270 支，规模达 7.74 万亿，以中长期纯债基为主。分债券类型来看，金融债持仓体量整体提升。 分收益率区间来看，在持仓个券中债估值收益率 3%以下的区间，机构主要持仓股份制银行金融债；在 3-4%收益率的区间，机构重仓数最多的主体分别为广州银行、青岛城投、晋能煤业、平安人寿、汉江国投；在 4-5%收益率的区间，机构重仓数最多的主体分别为豫港投资、广州农商行、光明地产、周口城投以及海尔金控；在 5%以上收益率的区间，机构重仓数最多的主体为天津城投集团、景德镇国控、华融金租等，具体持仓明细见正文。 城投债方面，优质省份下沉加深。债基重仓城投债主要集中于省级和地市级平台，而对区县级平台配置力度加强；隐含评级方面，重仓城投债以中高等级为主，集中在 AA（2）等级以上；2023 二季末当天重仓城投债平均收益率下行，主要由于债基风险偏好走弱，加大对收益率低于 3%的城投债的配置比例；债基重仓城投债以中短久期为主，剩余期限集中在 2 年以内。 产业债方面，国企产业债为主。申万行业方面，债基重仓产业债以综合、公用事业以及交通运输业为主，仓位规模超百亿，其余重仓产业债行业分布较为分散；2023Q2 末当天重仓产业债平均收益率为 2.82%，低于城投债；重仓产业债截至 2023 二季末平均剩余期限为 1.23 年，明显低于城投债，反映出机构对产业债投资较为谨慎，投资产业债的剩余期限较上季末增加 0.14年。 金融债方面，配置占比高，持仓结构稳定。各金融债品种持仓规模和比重变动不大，由于商业银行整体资质较优，商业银行债成为主要配置对象；机构更为偏好国有大行发行主体，主要系由于国有大行和股份制相对较高的安全性，在配置偿还顺序劣后的次级债时予以更多侧重；2023Q2 末债基重仓金融债平均剩余期限为 1.75 年，长于城投债和产业债，也反映出机构对金融债的青睐。 风险提示： 数据收集不全面，统计口径不准确，机构行为超预期。 证券研究报告 2023 年 08 月 03 日 固定收益专题报告 西部证券 2023 年 08 月 03 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 债基重仓债券概览 ........................................................................................................... 4 二、 分收益率区间看重仓信用债主体情况 .............................................................................. 6 2.1 估值收益率低于 3%的信用债主体 ............................................................................... 6 2.2 估值收益率处于 3-4%区间的信用债主体 ..................................................................... 6 2.3 估值收益率处于 4-5%区间的信用债主体 ..................................................................... 7 2.4 估值收益率大于 5%的信用债主体 ............................................................................... 8 三、 城投债：优质省份下沉加深 ............................................................................................ 8 3.1 重仓城投省份分析 ....................................................................................................... 9 3.2 重仓城投收益率水平分析 ........................................................................................... 11 3.3 重仓城投前 20 大主体分析 ........................................................................................ 13 四、 产业债：国企产业债为主 .............................................................................................. 14 4.1 重仓产业债行业分析 .................................................................................................. 14 4.2 重仓产业债收益率水平分析 ....................................................................................... 15 4.3 重仓产业债前 20 大主体分析 ..................................................................................... 16 五、 金融债：配置占比高，持仓结构稳定 ............................................................................ 17 5.1 重仓金融债品种分析 ........................