海外宏观周报：10年美债收益率升破4.3%

海外宏观周报 10 年美债收益率升破 4.3% 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 宏观报告 海外宏观 2023 年 8 月 20 日 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 ZHONGZHENGSHENG934@pingan.com.cn 范城恺 投资咨询资格编号 S1060523010001 FANCHENGKAI146@pingan.com.cn  平安观点：  海外经济政策：1）美联储 7 月会议纪要显示，大部分与会者认为通胀存在较大向上风险，但也需要“平衡加息过多及加息不足的风险”。2）美联储鹰派票委卡什卡利称，利率可能仍需要走高。3）美国 7 月零售销售额超预期环比增长 0.7%，线上销售、运动产品、餐饮和服装等零售销售额环比增长强劲。4）美国初请失业金人数回落。5）欧元区二季度 GDP同比增长 0.6%，与初值持平。6）欧元区 7 月 HICP 同比增速 终值为5.3%，与初值持平。7）英国 7 月 CPI 同比涨幅持续回落至 6.8%，核心CPI 同比涨幅与上月持平，通胀压力依然顽固。8）日本二季度实际 GDP同比增长 2%，出口和私人住宅投资是拉动经济增长的重要因素，私人消费则对经济增长有所拖累。9）日本 7 月核心 CPI 同比增速较上月放缓，印证上周日本央行关于通胀见顶的观点，预计支持日本央行继续 保持宽松货币政策。  全球大类资产：1）股市：全球股市普遍承压，道指本周跌幅创下自今年硅谷银行倒闭以来最高水平，标普、纳指则均创下今年以来首次周线三连跌。美股方面，纳斯达克综指、标普 500 指数和道琼斯工业指数整周分别下跌 2.6%、2.1%和 2.2%。宏观层面，7 月议息会议纪要表明美联储仍担忧通胀高企问题，且美国长期国债空头头寸不断增加，使美 国三大股指承压。微观层面，六大科技股本周内齐跌，Meta、奈飞、亚 马逊、苹果、微软、alphabet 跌幅于 1.4%-6.1%之间。2）债市：2 年期美债收益率周内再度逼近 3 月份硅谷银行破产时的水平，后回落至 4.92%；10年期美债收益率升破 4.3%，收盘价超过 2022 年 10 月前高、刷新 2008年以来新高。10 年期美债利率整周上涨 10BP 至 4.26%，其中实际利率上升 14BP 至 1.94%，隐含通胀预期下降 4BP 至 2.32%。日债标售意外惨淡，刺激全球主权债收益率走高。3）商品：大部分大宗商品价格下跌，国际油价高位回落，白银和玉米价格小幅反弹。原油方面，布伦特油价和 WTI油价整周分别下跌 3.2%和 2.3%，至 84.8 和 81.25 美元/桶。4）外汇：美元指数创两月新高，收至 103.44，非美货币普遍延续上周跌势。英镑兑美元整周上升 0.27%，较上周小幅反弹；欧元兑美元整周跌幅小幅扩大，下跌 0.7%；日元兑美元跌幅缩小至 0.29%。  风险提示：美欧货币政策超预期，美欧经济衰退风险超预期，国 际地缘政治博弈超预期等。 证券研究报告 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 8 一、 海外经济政策 1.1 美国：零售销售超预期增长 美联储 7 月会议纪要显示，大部分与会者认为通胀存在较大向上风险，但也需要“平衡加息过多及加息不足的风险”。8 月16 日，美联储公布 7 月议息会议纪要，其中有三个关键点：第一，在 7 月会议中，美联储官员对是否加息的决定有小幅分歧，绝大部分（almost all）与会者支持 7 月加息，几位与会者（a couple）倾向于 7 月暂停加息；第二，大部分（most）与会者认为通胀存在较大向上风险，并且通胀水平仍处于“不可容忍”的高水平，但也注意到一些价格回落的迹象（例如线上零售价格增长放缓等），因此未来紧缩路径仍将以数据依赖的方式进行；第三，货币政策已经达到限制性水平，虽然美联储仍然无法给出后续会否加息答案，但下一阶段对美联储很重要的是“平衡加息过多及加息不足可能导致的风险”。 美联储鹰派票委卡什卡利称，利率可能仍需要走高。8月 15日，2023年美联储票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话，表示在控制美国通胀方面已经采取了积极行动，但通胀仍高于政策制定者准备容忍的水平，利率可能仍需要走高才能完成这项工作。其表示，美联储离降息还有“很长的路要走”，尽管如果通胀继续下降，明年可能会降息，但只是为了将货币政策保持在一个稳定的点上，而不是继续收紧。 美国 7 月零售销售额超预期环比增长 0.7%，线上销售、运动产品、餐饮和服装等零售销售额环比增长强劲。8 月 15 日，美国商务部数据显示，美国 7 月零售销售额同比上涨 3.2%，前值为 1.5%；美国 7 月零售销售额环比增长 0.7%，高于 6月0.2%，高于市场预期的 0.4，零售销售额数据连续 4 个月实现增长；剔除汽车、零部件和加油站销售额，美国 7 月零售销售额环比增长 1%。从分项来看，线上销售额环比增长 1.9%；运动相关产品销售额环比增长 1.5%；餐饮销售额环比增长1.4%；服饰类销售额环比增长 1%；加油站销售额环比增长 0.4%；家具和家居用品销售额环比下跌 1.8%；电子产品和家电销售额环比下降 1.3%；汽车和零部件销售额环比下降 0.3%。 美国初请失业金人数回落。8 月 17 日，美国劳工部公布，截至 8 月 12 日当周，美国初请失业金人数为 23.9 万人，略高于市场预期的 24 万人，自五周内高位回落，前值自 24.8 万人上修至 25 万人；截至 8 月 4 日当周，美国续请失业金人数为171.6万人，高于市场预期的 170万人和前值 168.4万人。美国初请失业金人数增幅放缓，尽管借贷成本上升对各个行业产生了影响，但美国劳动力市场继续表现强劲。 图表1 美国 7 月零售销售额同比增长 3.2% 图表2 8 月 12 日当周美国初请失业金人数意外回落 资料来源：Wind,平安证券研究所 资料来源：Wind,平安证券研究所 1.2 欧洲：英国 7 月核心通胀未见回落 欧元区二季度 GDP 同比增长 0.6%，与初值持平。8 月 16 日，欧盟统计局公布数据显示，经季节调整后，欧元区二季度GDP 同比增长 0.6%，环比增长 0.3%。欧元区主要国家二季度 GDP 增速放缓，欧洲第一大经济体——德国二季度 GDP 同比跌幅为 0.1，今年连续两个季度同比萎缩，整体经济放缓；西班牙、葡萄牙和意大利等欧陆国家二季度 GDP 同比增速则(10)(5)0510152021-0722-0122-0723-0123-07同比 %美国零售销售额总计不含机动车辆、零部件店及加油站1201301401501601701801902001416182022242628303222-0822-1022-1223-0223-0423-0623-08万人万人美国申请失业金人数(周)持续领取（右）当周初请 宏观周报 请通过合法