证券行业月报：多举措疏导质押风险，政策助力市场回暖-财富证券

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告多举措疏导质押风险 政策助力市场回暖 2018 年 10 月 29 日评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 证券 2.77 -2.15 -31.39 沪深 300 -7.71 -9.87 -21.09 杨 莞茜 分 析师 执业证书编号：S0530516080001 yangwq@cfzq.com 0731-84779576 相 关报告 1 《证券：证券行业 2018 年 8 月报：政策环境微调 行业分化加剧》 2018-08-24 2 《证券：证券行业 7 月报：政策风险边际改善 重视底部价值机会》 2018-07-26 3 《证券：证券行业 6 月报：市场承压券商破净 看好龙头配置机会》 2018-06-25 重 点股票 2017A 2018E 2019E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 华泰证券 1.30 12.63 1.14 14.40 1.31 12.53 推荐 中信证券 0.94 18.46 1.07 16.21 1.22 14.22 谨慎推荐 海通证券 0.75 12.57 0.82 11.50 0.88 10.72 谨慎推荐 国泰君安 1.13 13.52 1.16 13.17 1.20 12.73 谨慎推荐 申万宏源 0.23 19.65 0.21 21.52 0.23 19.65 谨慎推荐 广发证券 1.13 10.87 1.10 11.16 1.18 10.41 谨慎推荐 光大证券 0.65 15.03 0.70 13.96 0.72 13.57 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点： 板块行情表现: 9 月 1 日-10 月 25 日上证综指下跌-4.89%；中小板、创业板分别下跌-14.45%和-12.64%。申万非银金融板块上涨 5.09%，跑赢市场 9.98 个百分点，在申万 28 个一级行业中排名第 2 位。二级子行业中保险版块涨幅 6.37%、券商涨幅 4.83%、多元金融下跌-3.98%。截至 2018 年 10 月 25 日，券商版块累计下跌幅度-22.87%。行业估值：券商版块整体 PB 估值 1.08X（前值 1.26X），位于历史后99.9%的分位。大型券商的 PB 中值为 1.03X（前值 1.15X）、中小券商为 1.16X（前值 1.39X），分别位于历史后 99.9%和 99.3%分位，大券商与中小券商的估值差拉近，中小券商估值创历史新低。行业数据：上市券商公布 2018 年 9 月业绩，29 家可比券商共计实现营业收入 152.97 亿元，环比增长 79.2%；实现归母净利润 70.36 亿元，环比增长 175.3%，业绩基数较低是环比增幅较大的主要原因。前三季度，可比券商累计实现收入 1237.77 亿元、累计净利润 546.90 亿元，分别较上一年同期下降-15.0%、-23.4%。从交易环境看，投行融资趋势向好、市场提振带动资管与自营业绩提升。投资建议：10 月多项政策密集出台护市。国务院副总理刘鹤表示政府高度重视股市健康发展，上交所、深交所和基金业协会陆续发声，以制度改革、提供绿色通道疏困股权质押风险；深圳、北京等地方政府提供流动性援助、险资有望以设立资管产品参与股权质押项目，多举措有望纾解上市公司股权质押问题，降低市场担忧，稳定金融市场。此外，鼓励资金入市、完善上市公司回购制度，有利于提升市场交易活跃度，利好券商经纪、两融以及自营业务。并购重组政策有了一定松绑，利好券商投行业务。近期市场风险得到改善，券商板块也迎来久违的反弹。当前券商估值已经下降至 1.08 倍，当前政策环境呈现明显边际改善的迹象、股权质押压力缓解，对于券商板块估值短期提升有积极作用，建议关注盈利能力较强、风控能力高的龙头券商。风 险提示：业务开展不及预期；市场大幅调整；股权质押风险。-42%-35%-28%-21%-14%-7%0%7%2017-102018-022018-06证券沪深300行业月度报告 证券 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 市场行情回顾 ........................................................................................................... 3 2 行业经营数据 ........................................................................................................... 4 3 投资建议 .................................................................................................................. 7 4 行业信息 .................................................................................................................. 7 5 风险提示 .................................................................................................................. 9 图表目录 图 1：申万一级行业涨跌幅（%） ................................................................................ 3 图 2：证券行业单月涨跌幅（%） ................................................................................ 3 图 3：.......................................................................................................................... 4 表 1：个股涨跌幅排名 ................................................................................................. 3 表 2：证券 PB 估值......................................................................................................