制度距离对中国跨国企业海外子公司绩效的影响

2023 年第 8 期王碧珺 高恺琳制度距离对中国跨国企业海外子公司绩效的影响王碧珺高恺琳*摘要：中国已成为全球重要的对外直接投资来源国，其海外资产的安全和收益由于涉及国内国际两个市场两种资源的联动效果、企业国际化发展成败而日趋重要。从具有独特性制度环境下“走出去”的中国跨国企业，其海外子公司绩效如何受到具有差异性的东道国制度环境的影响？本文基于微观层面数据，研究了东道国与母国的制度距离对跨国企业海外子公司绩效的影响。研究发现，制度距离对跨国企业海外子公司绩效有显著的负面影响。异质性分析表明，由于国有企业身份的特定优势、在发展中国家生产经营的相对优势以及文化相似性的弥补作用，该负面影响主要发生在非国有企业、位于发达国家、文化距离较远东道国的海外子公司中。渠道分析表明，随着制度距离扩大，海外子公司对高质量雇员的需求增强从而增加了其平均雇员成本，并面临上升的东道国民众负面认知。同时，丰富的母公司海外投资经验、先行者行业经验以及良好的双边外交关系有助于缓释制度距离的负面影响。本文将制度因素对企业对外直接投资影响的研究从“走出去”的投资决策阶段，拓展到“走下去”的投资绩效评估阶段，为提升中国对外直接投资绩效，形成更大范围、更宽领域、更深层次对外开放格局提供了有益的政策启示和企业参考。关键词：对外直接投资海外子公司绩效制度距离外交关系中图分类号：F279.2文献标识码：A文章编号：1000-3894（2023）08-0111-20一、引言党的二十大报告指出，中国实行更加积极主动的开放战略，对外直接投资居世界前列。中国对外直接投资对东道国的经济增长、政治稳定、民生发展产生积极作用（吕炜和李晓伟，2021；王碧珺等，2020），同时也推动了母国和母公司的技术进步、出口和产能利用率提升、制造业绿色发展以及就业技能结构优化，并对融资约束产生显著影响（谷军健和赵玉林，2020；李杨和车丽波，2021；刘峻峰和李巍，2022；杨振兵和严兵，2020）。然而，中国对外直接投资项目本身的投资回报如何？其海外子公司绩效受到哪些因素的影响？这是涉及中国对外直接投资可持续性和跨国企业国际化战略成败的关键问题，但由于中国企*王碧珺，副教授，中国社会科学院大学、中国社会科学院世界经济与政治研究所，电子邮箱：wangbijun@cass.org.cn；高恺琳（通讯作者），讲师，对外经济贸易大学国际经济贸易学院，电子邮箱：kailingao@uibe.edu.cn。本文获得国家自然科学基金面上项目（72073150）、国家自然科学基金青年项目（72103042）的资助。感谢匿名审稿专家的宝贵意见，文责自负。111DOI:10.13653/j.cnki.jqte.20230630.001王碧珺，高恺琳：制度距离对中国跨国企业海外子公司绩效的影响业大规模对外直接投资发生在 2008 年全球金融危机之后，至今仅十余年时间（Wang 和 Gao，2019），又 受 到 数 据 限 制 ，相 关 研 究 较 为 有 限 ，主 要 围 绕 以 下 三 个 方 面 展 开 。 一 是 ，社 会 网 络（SocialNetwork）视角。社会网络的嵌入有助于提升组织合法性，进而提高中国企业海外子公司的绩效（黄中伟和游锡火，2010；林花等，2019）。二是，组织学习（Organizational Learning）视角。国内与外国公司合作所形成的国内学习以及东道国市场学习，对中国企业海外子公司绩效有积极贡献（Liu 等，2016a）。跨国企业内部子公司网络呈现出的文化多样性通过动态能力机制，提升了中国企业海外子公司的经营绩效（熊名宁和汪涛，2020）。三是，资源依赖（Resource Dependence）视角。东道国行业风险降低了中国企业海外子公司的投入本地化和营销本地化水平，从而对其绩效产生负面影响（Liu 等，2016b）。国内母公司增加外派人员降低了中国企业海外子公司的自主权水平，从而对其绩效产生负面影响（Tao 等，2018）。以上大部分研究是基于问卷调查数据或案例研究，用国内被调查人员对海外子公司绩效满意度的自我评估来度量企业绩效，可能存在主观性、随意性等问题（王碧珺和衷子雅，2021）。另一个问题则是，缺乏从制度视角进行的相关研究。制度视角为跨国企业研究提供了重要理论基础。与国内扩张相比，企业国际扩张面临更高的环境和组织复杂性，主要原因是需要弥合现有运营地点与新的当地环境之间的制度差异。中国的跨国企业面临更大的制度障碍，因为一些国家怀疑它们追求政治而非商业目标（Quer 等，2012）。关于制度距离如何影响企业国际直接投资行为，现有文献聚焦两个领域。一是，制度距离如何影响企业的国际直接投资决策。以经济合作与发展组织（OECD）国家样本为基础的实证研究表明，制度距离对国际直接投资决策有负面影响，支持“制度接近论”（Cezar 和 Escobar，2015）。“制度接近论”对于中国跨国企业对外直接投资决策是否适用尚未得到一致结论。一些研究发现制度距离对中国对外直接投资规模存在正向影响（蒋冠宏和蒋殿春，2012）；但另一些研究则表明，中国对外直接投资具有制度距离接近性偏好（刘玉等，2023），或者存在“倒 U”型关系（王琳等，2022）。二是，制度距离如何影响企业国际直接投资绩效。在海外子公司生存率方面，研究发现，制度距离对中国企业海外子公司的存活率有显著负面影响（衣长军等，2019）。制度距离还使得合资企业面临更高的失败率（潘镇等，2008）。在海外子公司财务绩效方面，制度距离对海外子公司绩效有负面影响，通过减少母公司股权比重有助于缓解这一影响（Shirodkar 和 Konara，2017）。当子公司在比母公司制度 环 境 更 差 的 地 方 经 营 时 ，制 度 距 离 对 海 外 子 公 司 绩 效 的 负 向 影 响 更 小（Konara 和 Shirodkar，2018）。整体而言，中国有关制度距离如何影响企业国际直接投资行为的研究主要关注制度距离对投资决策或存活率的影响，缺乏对投资收益的深入分析。国际上关于制度距离如何影响企业海外子公司绩效的研究，则未考虑母国特征可能的影响，缺乏中国企业的视角和制度背景，也未明确制度距离的影响渠道和缓解因素，同时在计量上存在不足。本文运用制度理论，利用 2006~2017 年企业层面微观数据，分析了东道国与中国的制度距离对中国企业海外子公司绩效的影响及其作用机制。这不仅从理论上丰富了制度因素与国际直接投资的研究，也为中国跨国企业提高海外子公司绩效提供了实践启示。本文的边际贡献主要体现在以下四个方面。第一，在研究视角上，现有文献主要从对外直接投资对母国和母公司的影响方面分析投资绩效问题，本文则直接从海外子公司视角出发，切入跨国企业国际化经营的核心主体分析其绩效表现及其影响因素和作用机制，丰富和拓展了中国对外直接投资绩效问题的研究框架。第二，在研究内容上，现有文献侧重分析制度距离对海外投资决策的影响，本文首次系统分析了制度距离对海外投资回报的影响，将制度因素影响的研究从“走出去”的投资决策阶段，拓展到“走下去”的投资绩效评估阶段，而后者关乎企业能否真正在海外扎根。第三，本文还从多个角度（东道