全球宏观经济季度报告总览：2023年冬季全球宏观经济运行与分析

撰稿人 张 斌 肖立晟 杨子荣 陆 婷 周学智 徐奇渊 杨盼盼 倪淑慧 吴立元 常殊昱 栾 稀 陈 博 周伊敏 崔晓敏 熊婉婷 2023 年第 4 季度 2024 年 1 月 16 日 全球宏观经济季度报告 总览：2023 年冬季全球宏观经济运行与分析 《全球宏观经济季度报告》由中国社会科学院世界经济与政治研究所、中国社会科学院国家全球战略智库全球宏观经济研究室为您提供。 中国社会科学院世界经济与政治研究所 中国社会科学院国家全球战略智库 全球宏观经济研究组 顾问 张宇燕 首席专家 张 斌 姚枝仲 团队成员 肖立晟 国际金融 曹永福 美国经济 杨子荣 美国经济 陆 婷 欧洲经济 冯维江 日本经济 周学智 日本经济 熊爱宗 金砖国家 吴立元 金砖国家 徐奇渊 中国经济 杨盼盼 东盟与韩国 常殊昱 国际金融 栾 稀 国际金融 李远芳 国际金融 陈 博 大宗商品 顾 弦 大宗商品 云 璐 大宗商品 周伊敏 大宗商品 吴海英 对外贸易 崔晓敏 对外贸易 熊婉婷 宏观经济 夏广涛 外汇储备 王思琪 科研助理 联系人：王思琪 邮箱：iwepceem@163.com 电话：(86)10-85195775 通讯地址：北京建国门内大街 5 号 1543 房间（邮政编码：100732） 免责声明： 版权为中国社会科学院世界经济与政治研究所、中国社会科学院国家全球战略智库全球宏观经济研究组所有，未经本研究组许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、上网和刊登，如有违反，本研究组保留法律追责权。 CEEM 全球宏观经济季度报告 CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） 总览 外贸专题 外贸专题 外贸专题 中国经济专题 外贸专题 中国经济专题 2023 年第 4 季度中国外部经济环境总览 ——2023 年冬季全球宏观经济运行与分析 4 季度，中国外部经济综合 CEEM-PMI 指数季度低于荣枯线。美国经济增长减速，欧洲经济复苏进程堪忧，日本经济不温不火、仍需增强。印度经济继续稳健增长，巴西经济缓慢复苏，南非陷入负增长，俄罗斯经济延续短期韧性。东盟六国和韩国在 2023 年下半年经济景气程度触底回调，东盟六国中除泰国外的五国经济体增长较上年有所放缓。 4 季度，美国经济增速放缓，预计显著低于 3 季度，但仍可能继续高于潜在增速水平，增长动能仍然强劲。美国制造业 PMI 持续萎缩，非制造业 PMI 继续扩张，个人收入与支出增速稳中趋降。美国金融市场情绪乐观，美债收益率曲线倒挂幅度收窄，美元指数深度下跌，美股全面大幅反弹。美联储在 12 月议息会议继续暂停加息，本轮加息周期大概率已结束。 4 季度，欧元区综合 PMI 继续在低位徘徊，制造业 PMI 连续 18 个月位于荣枯线以下，服务业 PMI 也连续两个季度处于收缩区间。受区内通胀水平回落的影响，区内消费者和投资者信心边际回暖，但在高利率环境下，居民消费支出和企业投资整体仍较为低迷。同时，随着各国政府能源补贴政策退出，以及红海危机等地缘政治风险的上升，欧元区通胀在年底又有所抬头，致使欧洲央行逆转加息周期的可能性显著下降。 4 季度，2023 年 4 季度大宗商品价格基本持平，品种之间出现分化。由于需求疲弱、美国供给超预期，油价波动下行。金属价格分化：铜和铁矿石因中国经济政策预期、美元加息周期结束前景以及补库存因素而出现上涨。铝价受西方市场需求不振和供给端扰动的影响出现宽幅波动。国际农产品价格较上一季度下跌，天气因素影响减弱，主产国产量增长和饲料需求不足带动价格下行。 4 季度，美联储和欧央行均暂缓加息。美元退出升值通道、转为贬值，其他主要经济体货币较美元升值。全球股市表现较好，发达经济体股市普遍上涨，MSCI 发达经济体股票市场上涨 9.5%。标普 500 上涨 11.24%。主要新兴经济体中，印度、巴西股市均有较佳表现，上证综指下跌。主要央行均按兵不动，货币市场利率波动不大。 2023 年全球经济在复苏的道路上坎坷前行。世界经济增速分化明显，在低基数作用下，中国进、出口增速明显好转。预计 2024 年中国出口将呈现小幅正增长，外需仍然是制约全球和我国贸易增长前景的主要因素。 CEEM 全球宏观经济季度报告 CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） 总览 外贸专题 外贸专题 外贸专题 中国经济专题 外贸专题 中国经济专题 一、 全球经济增长持续放缓 2023 年 4 季度，中国外部经济综合 CEEM-PMI 指数1继续低于荣枯线。美国经济强劲增长，欧洲经济停滞风险上升，日本经济恢复力度边际衰减。印度经济延续稳健增长，巴西经济恢复速度略有提升，南非电力危机缓解，俄罗斯经济重回正增长。东盟整体制造业 PMI 在荣枯线之上，区内前沿经济体景气回升，韩国制造业 PMI 也开始回升。 图表 1 中国外部经济综合 CEEM – PMI 美国制造业 PMI 持续萎缩，非制造业 PMI 继续扩张。10-12 月美国制造业ISM 编撰的 PMI 分别为 46.7、46.7 和 47.4，连续 14 个月处于 50 荣枯线以下，且低于 3 季度的均值 47.7；非制造业 PMI 分别为 51.8、52.7 和 50.6，连续 12 个月处于 50 荣枯线之上，但低于 3 季度的均值 53.6。美国制造业 PMI，创下互联网泡沫危机以来、最近二十年最长萎缩周期。美国非制造业 PMI 持续处于扩张区间，支撑美国经济增长。 美国个人收入与支出增速稳中趋降。10 月至 11 月美国个人收入同比增速分别为 4.3%和 4.6%，美国个人消费支出同比增速分别为 5.0%和 5.4%，个人收入与消费支出的增速稳中趋降。收入增