宏观经济研究周报：国内各项政策需发力，鲍威尔年会发言偏鹰

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 5 国内各项政策需发力，鲍威尔年会发言偏鹰 宏观经济研究周报（08.21-08.27）) 2023 年 08 月 25 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -3.16 -4.39 -4.70 沪深 300 -2.52 -3.89 -9.14 黄 红卫 分 析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 叶 彬 研 究助理 yebin@hnchasing.com 相关报告 1 大类资产跟踪周报（08.14-08.18）：市场风险偏好延续回落，后续政策选择仍是关键 2023-08-22 2 宏观经济研究周报（08.14-08.20）)：国内 7月经济数据偏弱，美联储会议纪要偏鹰 2023-08-20 3 策略点评报告：7 月高频数据边际走弱，期待政策利好释放 2023-08-21 投资要点  本 周 观 点 ：国 内 方 面 ，受需求不足拖累，工业生产增长趋势有所放缓，1-7 月份规模以上工业增加值同比增长 3.8%，与 1-6 月份持平，但 7月份当月规模以上工业增加值同比增长3.7%，比上月回落 0.7个百分点。目前，国内经济仍持续处于弱修复阶段，但随着宏观政策加码并逐渐落地，实体经济运行状况大概率会边际改善，经济增长或将提速。其中，财政政策延续优化并完善减税降费政策，本周财政部发布通知，从减税降费、加强财政金融政策协同、发挥资金引导作用等方面，加强财税支持政策落实，促进中小企业健康高质量发展；货币政策持续偏宽松，以保证市场流动性合理充裕，上周央行将 1年期中期借贷便利和 7 天期逆回购操作利率分别下调 15BP、10BP，降至 2.5%、1.80%。同时，证监会也就活跃资本市场贯彻落实情况从投资端、融资端、交易端、机构端等方面，提出了一揽子政策措施：投资端，大力发展权益类基金，加大中长期资金入市力度；融资端，提升上市公司投资吸引力，合理把控一级市场节奏；交易端，降低交易成本，提高交易畅通性；机构端，激发市场机构活力。海 外 方 面 ，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，如果有必要，美联储随时准备进一步提高利率。目前，美国通胀水平仍然没有下降到美联储 2%的目标，特别是因为不包括食品和能源价格的通胀仍然是目标的两倍多，同时鲍威尔也无意改变 2%的通胀目标。根据 CME“美联储观察”显示，鲍威尔讲话后，9 月加息的概率从 19%降至 17.5%，不过年底前再加息 25 个基点的概率从 40%上升至 47%。本周，10 年期国债收益率维持在 4.35%水平，为 2007 年 11 月以来的最高水平。随着市场对利率将长期保持高位的担忧升温，美国长期限国债抛售潮延续，令风险资产承受更大压力。欧洲方面，欧元区 8 月制造业 PMI 初值为 43.7，预期 42.6，前值 42.7，虽然为 3 个月高位，但还是表现低迷。整体来看，尽管美国等发达经济体近期经济形势较好，但海外主要利率若持续维持高位，经济衰退风险仍然不小，短期内需保持谨慎。  国 内 热 点 ：一、习近平出席金砖国家领导人第十五次会晤特别记者会。二、海关总署：全面暂停进口日本水产品。三、财政部：加强财税支持政策落实，促进中小企业高质量发展。  国 际 热 点 ：一、鲍威尔：将在必要时加息。二、韩国央行将基准利率维持在 3.5%不变。三、欧元区 8 月制造业 PMI 初值 43.7。  上 周 高 频 数 据 跟 踪 ：8 月 21 日至 25 日，上证指数下跌 2.17%，收报3064.07 点；沪深 300 指数下跌 1.98%，收报 3709.15；创业板指下跌3.71%，收报 2040.40 点。  风 险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。 -15%-5%5%15%2022-082022-112023-022023-052023-08上证指数沪深300宏观定期策略 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 本周观点 .................................................................................................................. 4 2 上周国内宏观消息梳理 ............................................................................................. 5 2.1 习近平出席金砖国家领导人第十五次会晤特别记者会，强调金砖扩员是金砖合作的新起点，将为金砖合作机制注入新活力..........................................................................................................5 2.2 海关总署：全面暂停进口日本水产品 .............................................................................................5 2.3 财政部：加强财税支持政策落实，促进中小企业高质量发展 .................................................6 3 上周海外宏观消息梳理 ............................................................................................. 7 3.1 鲍威尔：将在必要时加息，以保持紧缩政策 ................................................................................7 3.2 韩国央行将基准利率维持在 3.5%不变 ............................................................................................7 3.3 欧元区 8 月制造业 PMI 初值 43.7，为 3 个月高位 ......................................................................7 4