交通运输行业2023年9月投资策略：交运中报披露完毕，海控中期分红超预期

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年09月04日超 配交通运输行业 2023 年 9 月投资策略交运中报披露完毕，海控中期分红超预期核心观点行业研究·行业投资策略交通运输超配·维持评级证券分析师：姜明证券分析师：黄盈021-60893313jiangming2@guosen.com.cnhuangying4@guosen.com.cnS0980521010004S0980521010003证券分析师：罗丹证券分析师：曾凡喆021-60933142010-88005378luodan4@guosen.com.cnzengfanzhe@guosen.com.cnS0980520060003S0980521030003证券分析师：高晟021-60375436gaosheng2@guosen.com.cnS0980522070001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《交通运输行业周报-嘉友实现历史最高单季净利，看好顺周期板块继续修复》 ——2023-08-27《交通运输行业周报-巴拿马枯水持续拉动小船运价，高股息个股走强》 ——2023-08-20《交通运输行业周报-出境团队游再度扩容，中美直航班次量有望翻倍》 ——2023-08-13《交通运输行业周报-集运运价表现超预期，海控配置价值或已显现》 ——2023-08-07《交通运输行业 2023 年 8 月投资策略-继续推荐顺周期板块，航运、航空旺季表现可期》 ——2023-07-30航运：本周中远海控、中远海能、招商轮船披露中报，其中中远海控作为集运一梯队船东，展现出较行业平均更强的盈利能力，并通过接近投资者回报计划上限的中期特别股息回报股东，此外，公司拟于 3 个月内回购 3000-6000万股，回购价格上限高达 12.29 元/股彰显信心，我们将盈利预测从222.9/215.2/246.4 亿元上调至 332.8/276.5/313.5 亿元，并将投资评级由“增持”上调至“买入”。即期市场方面，集运美线持续表现强劲，带动运价指数强势上涨，叠加行业旺季效应，集运整体下半年有望超预期。油运目前仍处于“钟摆”状态，中东减产对原油运输需求的影响仍在延续，但是随着旺季逐步到来，成品油的需求提升有望带动原油运价明显回升，继续推荐。航空机场：三大航上半年仍亏损，但 2Q 国航、南航均实现扣汇盈利，东航扣汇亏损同样大幅收窄。春秋、吉祥 2Q 扣汇业绩环比继续改善，民营航司的经营韧性再度凸显。民航暑运实现量价齐升，复苏趋势持续向好。继续看好民航业供需反转大方向。2020-2023 年民航机队增速放缓，预计 2024 年大航客机增速约为 4.8%，保持较低增速水平，随着国际航线的进一步恢复，民航市场供给结构将持续改善。民航需求具备充足韧性，伴随着需求复苏，民航终将由供大于求逐步向供需平衡乃至供不应求过渡，继续推荐春秋、吉祥、国航、南航，关注华夏航、东航。二季度上海机场、白云机场均实现小幅盈利。当前机场免税业态在免税品价格优势、高扣点、运营商合理利润率之间需要达成新的平衡。2022-2023 年部分机场免税招标机场端仍可获得 25%左右的提成比例，议价能力并没有被大幅削弱。随着出境团队游的恢复和洲际长航线的持续加班，枢纽机场国际航线客流量有望持续走高，拉动其业绩表现进一步回升。阶段性显著调整后的机场股或迎配置机会，推荐上海机场、白云机场，关注深圳机场。快递：上市公司披露 7 月经营数据，各家公司价格均有不同程度下滑，我们认为价格的下滑与当前各家公司轻量化策略、以及价格策略有关。下半年继续关注公司网络能力提升以及鄂州机场投用进度。投资方面看好估值处于历史低位、下半年机场投用可能迎来网络结构升级的顺丰控股、优势凸显的圆通速递，关注改善中的申通、韵达。物流：密尔克卫 23 年的成长将由新投入仓库产能、国际化进展支撑，当前已过业绩压力最大的时间点，公司目前市值对应 23 年业绩不足 20 倍，维持“买入”评级。另自下而上推荐一带一路跨境多式联运龙头嘉友国际，公司H1 实现净利润 5.0 亿元，当前估值对应 23 年不足 15X，继续推荐。投资建议：我们继续看好中国经济复苏带来板块整体景气度的提升。推荐密尔克卫、春秋航空、吉祥航空、中国国航、上海机场、招商轮船、中远海能、招商南油、嘉友国际、顺丰控股、圆通速递、韵达股份、京沪高铁，关注华夏航空、招商公路、大秦铁路、广深铁路。风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E603713密尔克卫买入81.2133534.586.1717.713.2002352顺丰控股买入43.72138221.822.4024.018.2601021春秋航空买入58.8575292.363.9224.915.0603871嘉友国际买入18.3127681.181.4713.812.3资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录本周回顾 ...................................................................... 5投资观点综述 .................................................................. 6航运 .................................................................................. 9航空机场 ............................................................................. 13快递板块 ............................................................................. 15铁路公路板块 ......................................................................... 16物流板块 ............................................................................. 16投资建议 ..................................................................... 17风险提示 ..................................................................... 19请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图表目录图1： 2022 年初至今交运及沪深 300 走势 ........................