计算机行业专题：中美关税博弈，重视跨境支付投资机会

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2025年04月21日中美关税博弈，重视跨境支付投资机会行业研究 · 行业专题 投资评级：优于大市（维持评级）证券分析师：熊莉021-61761067xiongli1@guosen.com.cnS0980519030002证券研究报告 | 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容中美贸易摩擦加剧 中美关税博弈升级，短期内关税幅度从34%飙升至125%，导致全球供应链加速重构。中国正通过减少对美出口依赖（占比从2018年的19.2%降至2024年的14.7%），转向“一带一路”沿线及东盟等非美市场，以分散贸易风险并增强韧性。 2024年中国对RCEP成员国和“一带一路”沿线国家出口总额同比增长超过12%，已成为对美出口收缩的重要对冲力量。特别是在东盟市场，中国已连续四年保持第一大贸易伙伴地位，出口结构持续优化。 根据最新出口结构数据，东盟已稳居中国第一大贸易伙伴，占中国出口总额的16.1%，成为当前贸易分散化背景下的关键支撑市场。紧随其后的是欧盟与美国，二者出口占比均为14.6%。这一格局反映出，在中美贸易摩擦持续、出口“去美化”趋势加速的背景下，中国正逐步构建以区域合作为核心的多元出口体系，东盟与欧盟市场的重要性持续提升，成为稳定中国外贸增长的战略支点。图1：中美贸易依赖变化图资料来源：国际货币基金组织，国信证券经济研究所整理10.0011.0012.0013.0014.0015.0016.0017.0018.0019.0020.002018201920202021202220232024对美出口占比(%)东盟欧盟美国图2：出口市场结构资料来源：海关总署，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容CIPS机制完善，构建人民币国际化清算核心基础设施 CIPS系统已拥有168家直接参与者、1461家间接参与者，通过超4800家法人银行机构连接全球185个国家和地区，清算网络全球化布局基本完成。全年处理跨境人民币支付业务金额达175万亿元，同比增长43%，累计处理金额突破600万亿元，持续保持高景气运行。 CIPS系统采用“直接+间接参与者”双层架构，并配套专属系统行号标识与准入标准，确保高效且可控的参与机制；在业务处理方面，一期系统采用实时全额结算（RTGS），已满足大部分跨境贸易与投资支付需求；二期引入混合结算机制，进一步优化流动性配置，提高跨境与离岸资金结算效率。 在服务能力上，CIPS系统支持多类跨境场景下的人民币支付结算，包括贸易融资、资本项目、个人汇款等业务类型，并拓展至DvP（券款对付）、PvP（币币同步交收）、CCP（中央对手清算）等金融交易协同领域，为境内外人民币资金流通提供底层通道保障。图3：CIPS系统架构图资料来源：cips官网，国信证券经济研究所整理CIPS核心结算系统（支持RTGS/混合结算）中资银行外资银行结算行间接参与者直接参与者请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容CIPS全球化进程持续加快，DCEP试点开启跨境新篇章 自2015年10月正式上线以来，人民币跨境支付系统不断扩展全球布局，其作为人民币国际化核心金融基础设施的重要地位持续强化。截至2024年末，CIPS已覆盖全球185个国家和地区，接入102家直接参与者与1377家间接参与者，连接境内外主要商业银行、清算行与国际金融机构，构建起高效、开放、安全的跨境人民币支付网络。 从处理规模来看，2024年CIPS处理人民币跨境支付金额达175万亿元，同比增长43%，体现出人民币在全球结算与投融资中的接受度快速提升。在“一带一路”倡议和区域合作机制的推动下，CIPS网络已覆盖全球主要贸易区，尤其在亚洲、欧洲和非洲形成核心枢纽。 与此同时，数字人民币跨境支付（DCEP-CIPS）试点也于2025年加速推进，截至4月中旬已扩展至50个国家和地区，覆盖“一带一路”沿线90%的经济体，为未来跨境支付系统数字化转型奠定基础。图4：数字人民币使用场景资料来源：建行官网，国信证券经济研究所整理图5：数字货币进程资料来源：央行官网，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容人民币国际化进程持续推进，支付结算与储备功能稳步增强 人民币在全球金融体系中的地位持续提升，2024年已成为全球第四大支付货币，国际支付市场份额达到3.75%；同时，跨境收付金额达64万亿元，同比增长23%，稳居全球第三大贸易融资货币。外汇储备层面，截至2024年末，全球官方确认人民币为储备币种的规模达2497亿美元，储备功能逐步巩固。 跨境支付基础设施不断完善，CIPS系统已覆盖全球185个国家和地区，2024年处理跨境人民币支付金额达175万亿元，同比增长43%，为人民币国际流通提供了坚实支持。 人民币国际化的加速得益于政策支持、金融市场开放、技术创新及区域合作等多重因素。2024年外资在华发行熊猫债接近2000亿元，同比增长32%；mBridge、Brics Pay 等新型跨境支付技术亦显著提升了支付效率与安全性。同时，中国与东盟等区域金融合作机制深化，为人民币在区域内的使用创造新场景。00.511.522.533.544.550204060801001201401601802022/9/12022/11/12023/1/12023/3/12023/5/12023/7/12023/9/12023/11/12024/1/12024/3/12024/5/12024/7/12024/9/12024/11/1人民币跨境支付金额(万亿元)人民币国际支付市场份额(%)2202302402502602702802903002022/9/12022/11/12023/1/12023/3/12023/5/12023/7/12023/9/12023/11/12024/1/12024/3/12024/5/12024/7/12024/9/12024/11/1人民币全球外汇储备(百万美元)图6：人民币国际化进程资料来源：环球银行金融电信协会，国信证券经济研究所整理图7：人民币全球外汇储备（百万美元）资料来源：环球银行金融电信协会，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容CIPS高景气延续，人民币国际化基础设施持续强化 2024年人民币跨境支付系统（CIPS）业务金额达175.49万亿元，同比增长43%，延续前期高增趋势。回顾近十年，自2015年业务金额仅为4808亿元起步，至今已增长逾360倍，年复合增速超100%。特别是2021年以来，CIPS连续多年保持20%以上的高增速，反映出人民币在全球跨境支付中的使用频率和接受度显著提升，国际货币功能不断增强。 在业务笔数方面，2023年CIPS全年处理交易笔数达661.3万笔，同比增长45.75%，显示系统不仅金额增长迅猛，使用频次亦加快扩张，覆盖场景从传统跨境贸易延伸至投融资、资本账户支付等多元领域。相比2016年初期的72.28万笔，累计增长超过8倍，CIPS已逐步从“量增”迈向“质变”阶段。图8：CIPS业务金额(万亿人民币元)资料来源：中国人民银行，国信证券经济研究所整理