8月社零行业数据点评：8月社零数据超预期，可选消费有所回暖

商贸零售 / 行业点评报告 / 2023.09.16 请阅读最后一页的重要声明！ 8 月社零数据超预期，可选消费有所回暖 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《Q2 业绩修复，改善趋势明确》 2023-09-07 2. 《居民资产负债表改善，关注零售板块回暖》 2023-09-03 3. 《重磅利好政策出台，关注龙头及高成长》 2023-08-28 8 月社零数据点评 核心观点 ❖ 8 月社零增速超预期。8 月社会消费品零售总额 3.79 万亿元，同比增长 4.6%，高于 wind 一致预期的 3.5%，增速环比 7 月的+2.5%提升了 2.1pct，21-23 两年CAGR 为 5.0%。1-8 月份，社会消费品零售总额 30.23 万亿元，同比增长 7.0%。 ❖ 分消费类型看，商品零售增速弱于餐饮，但环比 7 月改善。8 月份商品零售 3.37 万亿元，同比增长 3.7%，21-23 年 CAGR 为 4.4%，餐饮收入 4212亿元，同比增长 12.4%，21-23 年 CAGR 为 10.4%，餐饮表现仍好于商品零售。但从环比来看，商品零售增速较 7 月环比+2.7pct，餐饮收入增速较 7 月环比-3.4pct，商品零售增速已呈现出改善趋势。 ❖ 分品类看，可选品类整体环比改善，其中化妆品/通讯器材/金银珠宝增速最高。 8 月必选消费品中粮油食品 /饮料/烟酒 /日用品类分别同比+4.5%/+0.8%/+4.3%/+1.5%，21-23 年 CAGR 为+7.7%/+3.9%/+8.9%/+4.7%，整体较为稳健；可选消费 8 月整体同比增长 2.1%，较 7 月明显改善，其中化妆品/通讯器材/金银珠宝 8 月同比增速最高，分别+9.7%/+8.5%/+7.2%，21-23 年CAGR+4.5%/+5.3%/+6.4%，建筑装潢/办公用品/家电增速最低，分别-11.4%/-8.4%/-2.9%，21-23 年 CAGR-11.0%/+0.9%/-0.4%。 ❖ 分渠道来看，线下渠道增速自 4 月以来首次环比改善。1-8 月份，全国网上零售额 9.54 万亿元，同比增长 12.1%。其中，实物商品网上零售额 7.98 万亿元，增长 9.5%，占社会消费品零售总额的比重为 26.4%。推算得出 8 月份网上销售和服务零售额为 1.23 万亿元，同比+11.1%，线下商品和服务销售额2.80 万亿元，同比+3.7%，上月同比增速为 1.0%，自今年 4 月以来增速首次环比提升。 ❖ 投资建议：从 8 月社零数据来看，线下消费、可选消费呈现出回暖态势，期待后续稳增长的政策推动终端消费进一步复苏。建议关注经营稳健的优质零售业态标的以及符合当前消费趋势的奥莱、折扣零食等业态。同时建议关注国庆、中秋等消费旺季对餐饮、珠宝、影院、化妆品等可选消费的带动。 ❖ 风险提示：宏观经济恢复不及预期；消费信心恢复不及预期；市场竞争态势进一步加剧。 -21%-14%-8%-2%4%10%商贸零售沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业点评报告/证券研究报告 1 全国社零数据跟踪 ................................................................................................................................... 3 2 投资建议 ................................................................................................................................................... 5 3 风险提示 ................................................................................................................................................... 5 图 1. 全国社会消费品零售额及同比增速 ..................................................................................................... 3 图 2. 限额以上企业社会消费品零售额及同比增速 ..................................................................................... 3 图 3. 商品零售单月同比 ................................................................................................................................. 3 图 4. 餐饮收入单月同比 ................................................................................................................................. 3 图 5. 限额以上单位商品零售同比 ................................................................................................................. 4 图 6. 线上及线下零售额累计增速 ................................................................................................................. 4 图 7. 网上商品和服务零售额分品类累计增速 ............................................................................................. 4 图 8. 线下分业态社零累计增速 ..................................................................................................................... 5 图 9. 分城乡社零当月增速 ...