大类资产跟踪周报：国内数据边际改善，耐心等待海外扰动因素转向

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 国内数据边际改善，耐心等待海外扰动因素转向 — —大类资产跟踪周报（09.11-09.15） 2023 年 09 月 18 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -1.20 -4.50 -0.01 沪深 300 -2.70 -5.95 -5.21 黄 红卫 分 析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 王 与碧 分 析师 执业证书编号:S0530522120001 wangyubi@hnchasing.com 相关报告 1 财 信 宏 观 策 略 & 市 场 资 金 跟 踪 周 报（9.18-9.22）：地产效果仍待观察，权益市场弱势整理 2023-09-17 2 大类资产跟踪周报（09.04-09.08）：强势美元压制全球风险资产，A股市场缩量调整 2023-09-13 3 财 信 宏 观 策 略 & 市 场 资 金 跟 踪 周 报（9.11-9.15）：外围短期扰动，维持中线反弹判断 2023-09-10 核心摘要  权益市场：A股市场：美元强势背景下，A股震荡调整。外资继续大幅流出，由于缺乏增量资金，外资主导下，A股市场情绪偏弱，市场以震荡调整为主。港股市场：海外宏观因素扰动下，上周港股市 场 维 持 震 荡。 美 国 方 面： 美国 8月 CPI同比及核心CPI环比略超市场预期，核心CPI同比如期下行，罢工事件持续发酵，对市场对未来通胀及就业情况预期形成扰动。欧央行超预期加息25bp，同时释放本次或为最后一次加息信号。本周仍为宏观事件重要观察窗口，重点关注本周美、日央行决议表态。  债券市场：随着降准预期落地，上周利率多数小幅上行，10Y国债上 行 0.25bp收 于 2.64% 。 上周公布的8月经济数据整体好于预期，但结构上，地产端数据尚未见到明显改善。周四晚央行超预期降准，周五超量续作MLF，有助于缓解近期资金面紧张情况。上周债市整体呈现冲高回落走势。当前已进入政策密集出台及验证期，本轮地产政策的调控力度和速度都超市场预期，短期债市面临一定压力，利率债或偏弱运行，关注机构行为变化。  大宗商品：上周大宗商品普遍收涨，黑色系及能源类表现占优，农产 品 小 幅 承 压 。市场对原油供给偏紧的担忧持续发酵，国际油价继续收涨。在近期矿难事故频发及国内宏观经济数据边际好转的背景下，上周焦煤震荡走强。黄金方面，市场维持美联储9月不加息的判断不变，在欧央行鸽派加息声明后，黄金价格开始反弹。整体而言，我们认为当前黄金处于外部加息周期接近尾声的有利环境，但金价短期仍受美债及美元高位震荡影响。  本周资产配置建议：大宗商品＞A股>美股 >港股＞债券；上周在强势美元背景下， A 股市场偏弱，整体震荡调整。港股方面，在海外宏观因素扰动下，上周港股市场维持震荡。A股方面，在市场缺乏增量资金的背景下，外资流向仍将影响市场，当前外部宏观不确定性仍较高，A 股短期内或继续维持震荡走势为主。但中长期，A股走势仍主要取决于我们内部经济复苏情况。当前市场已处于底部区间，叠加政策托底力度较强，股票机会大于风险，市场有望继续修复。建议关注：受益于政策加持、预期改善的地产、顺周期、大金融等板块；流动性敏感的恒生科技、消费板块；中长期符合高质量发展理念的电子、芯片等板块。大宗方面，原油供给端偏紧叠加中国经济基本面改善预期下，原油供需紧张的格局短期较难缓解。国内 债 券 ，短期债市面临一定压力，利率债或偏弱运行，关注机构行为变化。  风 险提示：政策落地不及预期、海外市场波动、宏观经济下行。 -11%-1%9%19%上证指数沪深300行业配置及主题跟踪报告 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 核心观点 （国内数据边际改善，耐心等待海外扰动因素转向） ................................. 3 2 大类资产周度跟踪（原油表现强劲，欧洲股市表现整体较好） .................................. 4 3 股票（A 股各大股指震荡整理，价值风格占优） ....................................................... 5 4 债券（债券收益率普遍上行，期限利差收敛） .......................................................... 5 5 大宗商品（大宗商品普遍收涨，黑色系及能源类表现占优） ..................................... 6 6 高频数据跟踪（AH 股溢价有所回落） ...................................................................... 7 7 重点数据大事展望..................................................................................................... 8 7.1 9 月 LPR 报价 .......................................................................................................................................... 8 7.2 美国部分经济数据及美联储 9 月议息会议 ..................................................................................... 8 7.3 欧洲通胀及经济数据 ............................................................................................................................. 9 7.4 日本通胀数据及日央行利率决议....................................................................................................... 9 8 风险提示.....................................................................................