2018Q3主动股票型基金资产配置分析：重仓股集中度提升，创业板超配比例再次回落至6％下方

请阅读最后一页信息披露和重要声明 策略报告 策略专题报告 证券研究报告 分析师 王德伦 S0190516030001 周 琳 S0190514070008 王亦奕 S0190518020004 李美岑 S0190518080002 张 兆 S0190518070001 吴 峰 S0190510120002 研究助理： 张 勋 联系人 张 兆 021-6898 2352 zhangzhaoyjs@xyzq.com.cn ＃relatedReport＃相关报告 20180720《基金仓位大幅下降，成长板块超配比例仍然较低》 20180426《重仓股集中度回落，创业板超配比例刚回升至 2013年中水平》 20180124《集中度再次加速提升，银行、券商依然大幅低配》 20171028《消费依然超配，但行业间加减仓表现分化》 20170723《金融仍处低配，消费抱团更紧》 20170425《集中度上升，家电、电子、食品饮料超配比例创2014 年以来新高》 20170123《中小创依然超配，金融行业低配比例最高》 20161028《建筑被加仓，信息技术&文化体育连续三季度被减仓》 20160721《股票仓位微幅回升，消费&黄金受青睐》 团队成员: 王德伦 周 琳 王亦奕 李美岑 张 兆 吴 峰 张 勋 #summary# 文章要点 ★基金总规模三季度继续上升，但股票资产规模占比继续下降 ——2018Q3 全部基金资产总值从 2018Q2 的 13.33 万亿上升至 1.37 万亿元，股票型、混合型基金资产净值较上一季度分别下降 5.31%、上升 2.92%。 ——剔除 QDII 类、商品型和 REITs 三类基金后，全部基金持有的股票资产市值较二季度下降 6.8%至 1.60 万亿，占资产总值的比重从 2018Q2 的 13.14%降至 2018Q3 的 11.84%，连续第 6 个季度下降；占全部 A 股总市值和流通市值的比例分别为 3.01%、4.07%，较 2018Q2 分别下降了 0.12、0.23 个百分点。 ★主动股票型基金仓位有所回升，普通股票型基金仓位回升较多 ——2018Q3 主动股票型基金资产总值规模为 8827.08 亿，环比下降 8.00%。股票仓位从 80.74%上升至 81.50%。普通股票型基金仓位由 83.28%上升至85.11%，仓位 85%－90%的普通股票型基金在资产总值的规模上占比较2018Q2 上升了 9 个百分点。偏股混合型基金仓位由 79.87%上升至 80.36%，仓位在 75%－85%的偏股混合型基金在资产总值的规模上占比较 2018Q2 上升了 4 个百分点。 ★2018Q3 主动股票型基金的重仓股配置特征：集中度再次上升，消费超配比例回落，创业板超配比例再次回落至 6%下方。 ——主动股票型基金的前十大重仓股，分别是中国平安、贵州茅台、招商银行、格力电器、长春高新、五粮液、中国太保、保利地产、伊利股份、分众传媒。 ——集中度再度上升。主动型基金的重仓股共覆盖了 879 只股票，较 2018Q2的 891 只股票数量再减少了 12 只，重仓股中，前十大持仓股市值占所有重仓股的市值比重从 2018Q2 的 20.0%上升至 22.1%，占全部持股市值比重也上升至 11.81%。 ——主板大幅加仓，中小创均有减仓。2018Q3，中小板、创业板超配比例分别为 6.47%、5.83%，环比分别减仓 1.99、1.21 个百分点。创业板超配水平再次回落至 6%以下。主动型基金低配主板的比例由-15.50%进一步缩窄至-12.30%，加仓 3.2 个百分点。 （接下页） 风险提示：本报告为行业数据整理分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请详细阅读末页相关声明。 #title#重仓股集中度提升， 创业板超配比例再次回落至 6%下方——2018Q3 主动股票型基金资产配置分析 #createTime1#2018 年 10 月 26 日 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 2 - 策略专题 ——2018Q3 主动股票型基金的重仓股超配最多的行业分别是食品饮料、医药、家电、计算机、电子元器件等，超配比例分别为 7.86%、7.64%、3.52%、2.75%、1.98%。在超配最多的 5 个行业中，计算机、食品饮料的超配比例都较 2018Q2 提升。其中食品饮料的超配比例接近 2017 年的高点，计算机的超配比例连续 3 个季度提升。医药、家电的超配比例在达到阶段高点后均有较大幅度的回落。电子虽然超配比例仍然在前五，但已经是连续第 4 个季度超配比例在下降，当前的超配比例已经降至 2016 年处的水平附近。 ——2018Q3 主动型基金重仓股低配最多的行业分别是银行、石油石化、电力及公用事业、建筑、汽车，相对标准配比的差距分别为-9.34%、-4.96%、-2.45%、-2.36%、-1.68%。在低配最多的 5 个行业中，银行的低配比例再次缩窄，汽车的低配比例也有所回升。石油石化则连续第 2 个季度低配比例扩大。电力及公用事业和建筑的低配比例再次扩大，并且都已经扩大至阶段新低的水平。 ——2018Q3 主动股票型基金的重仓股加仓比例增加较多的行业是非银行金融、食品饮料、银行、房地产、汽车，加仓比例分别为 3.09%、1.15%、0.84%、0.79%、0.72%。2018Q3 主动股票型基金的重仓股减仓比例较多的行业是家电、电子元器件、医药、传媒、有色金属，减仓比例分别为-2.02%、-1.84%、-1.55%、-1.28%、-0.87%。 ——二级行业中，白酒、其他医药医疗、白色家电三季度虽然加仓比例不高甚至还有减仓，但超配比例仍然位居前列。所有二级行业中，超配最多的 10 个行业是白酒Ⅱ、其他医药医疗、白色家电Ⅱ、保险Ⅱ、生物医药Ⅱ、食品、计算机软件、电子设备Ⅱ、景区和旅行社、其他轻工Ⅱ，超配比例分别为 5.92%、4.29%、3.27%、2.67%、2.35%、2.00%、1.87%、1.37%、0.95%、0.85%。（完整配比列表见本文末附表） 在超配幅度较大的二级行业中，白酒 II、其他医药医疗、保险 II、食品、计算机软件、景区和旅行社、其他轻工Ⅱ的超配比例在三季度均有提升，并且处于阶段性的较高水平。白色家电 II、生物医药 II、电子设备 II 的超配比例则均较前一季度出现了下降。 ——二级行业中，低配幅度居前的二级行业在三季度普遍都有减仓。所有二级行业中，低配最多的 10 个行业是国有银行Ⅱ、石油开采Ⅱ、证券Ⅱ、建筑施工Ⅱ、股份制与城商行、发电及电网、石油化工、煤炭开采洗选、乘用车Ⅱ、普钢，相对标准行业的配比分别为-7.35%、-3.39%、-2.63%、-2.15%、-2.00%、-1.79%、-1.41%、-1.39%、-1.16%、-1.15%。证券 II、建筑施工、乘用车 II 的低配幅度处于历史较低水平。 请阅读最后一页信息披露和重要声明 目 录 基金总规模三季度继续上升，