纺织服装行业周报：耐克FY24Q1大中华区营收双位数增长，库存同比下降10%

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1纺织服装行业周报（20230924-20230930）同步大市-A(维持)耐克 FY24Q1 大中华区营收双位数增长，库存同比下降 10%2023 年 10 月 1 日行业研究/行业周报纺织服装行业近一年市场表现来源：最闻，山西证券研究所相关报告：【山证纺织服装】8 月国内社零增速环比回 升 ， 裕 元 制 造 业 务 营 收 同 比 下 降19.8%-纺服家居行业周报 2023.9.18【山证纺织服装】8 月社零同比增长4.6%，线上渠道表现继续优于线下-社零数据点评 2023.9.17分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com投资要点本周观察：耐克披露 FY24Q1 财务数据，大中华区双位数增长9 月 28 日，耐克披露 FY24Q1（截至 2023 年 8 月 31 日止前三个月）季度财报。FY24Q1，公司实现营收 129.39 亿美元，同比增长 2.0%，剔除汇率影响，同比增长 2.0%；实现净利润 14.50 亿美元，同比下滑 1.2%；基本每股收益 0.94 美元，同比增长 1%。分品牌看，FY24Q1，耐克品牌实现收入 124 亿美元，同比增长 3%，剔除汇率影响，同比增长 3%；其中耐克品牌于 EMEA、大中华区、APLA 区域实现汇率中性增长，部分被北美区域下滑所抵消。匡威品牌实现收入 5.88 亿美元，同比下降 9%，剔除汇率影响，同比下降 9%，主要由于匡威品牌在北美区域下滑影响，部分被亚洲区域增长所抵消。分渠道看，FY24Q1，耐克品牌直营渠道实现营收 54 亿美元，同比增长 6%，剔除汇率影响，同比增长 6%，全区域直营渠道均实现增长；NIKE Brand Digital 营收同比增长 2%；批发渠道实现营收 70 亿美元，同比持平，剔除汇率影响，同比增长 1%。根据耐克公开业绩交流会，重要批发合作伙伴的销售取得高单位数至中双位数的增长。分品类看，FY24Q1，耐克品牌鞋履、服装、配饰产品分别实现营收 84.21、33.88、5.31亿美元，剔除汇率影响下，同比增长 4%、-1%、9%。分区域看，FY24Q1，耐克品牌北美、EMEA、大中华区、APLA 分别实现营收 54.23、36.10、17.35、15.72 亿美元，剔除汇率影响，同比增长-1%、6%、12%、3%。盈利能力方面，FY24Q1，毛利率同比轻微下滑 0.1pct 至 44.2%，公司毛利率下滑主要由于产品成本提升、不利的汇率影响基本被产品战略性提价所抵消。FY24Q1，SG&A%为31.8%，同比提升 0.9pct，其中品牌宣传及营销费用占收入比重为 8.3%，同比提升 0.8pct，管理费用占收入比重为 23.5%，同比提升 0.1pct。存货方面，截至 FY24Q1 末，存货为 86.98 亿美元，同比下降 10.0%，环比增长 2.9%。库存同比下降主要受益于库存数量下降，部分被价格更高的产品占比提升所抵消。根据耐克公开业绩交流会，不管是耐克公司的存货，还是耐克全渠道存货，均处于健康水平，耐克全渠道存货同比下降双位数。批发合作伙伴拥有的存货数量同比持平，这是在 2023 财年公司批发渠道销售收入大幅增加的前提下实现的。行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2展望 FY2024，公司维持此前指引，预计 FY2024 报表营收同比增长中单位数，预计 FY24Q2收入同比小幅增长。预计 FY2024 报表毛利率同比提升 1.4-1.6pct，其中包含 0.5pct 的不利汇率影响，预计 FY24Q2 毛利率同比提升 1.0pct，以反应战略性提价、折扣改善、运输成本下降。预计 FY2024 SG&A 金额同比增速小幅快于收入。行业动态：1)9 月 19 日，李宁电商运营中心、华东智慧物流中心正式投入使用。华东智慧物流中心的投入使用，也代表着李宁集团线上线下物流业务的整合协同，同时也是李宁集团智慧物流中心布局的关键一步。据介绍，李宁智慧物流园区位于上海嘉定，总占地面积约 90 亩，涵盖华东智慧物流中心及李宁电商运营中心，建筑面积超 9.4 万平方米。作为李宁第一个投入使用的智慧物流仓，嘉定李宁智慧物流园涵盖了李宁集团直营、批发、电商、O2O 四大业务需求的仓储物流场景，整体存储能力可达 1000 万件，单天作业能力可达 60 万件，其中重点满足江、浙、沪、皖、赣、鲁六地市场需求。华东智慧物流中心投入使用后，“综合存储效率提升了 60%，这个维度是指我们把所有存货数量除以整体占地面积，相比过去的仓库，增加了 60%。此外，我们综合人工效率，也就是单小时的出货能力，可以增加 100%。”。2)“抖音双 11”活动介绍。据媒体报道，今年“抖音双 11”，没有跨店满减，只有“官方立减”（商家出资），优惠比例最低 15%起。抖音双 11 总共 23 天，从 10 月 20 日开始，11 月 11 日结束，期间有一次定金预售活动，从 10 月 20 日 0:00 至 10 月 30日 23:00 为定金期，10 月 31 日 0:00 至 11 月 3 日 23:59 为尾款期。抖音双 11 重磅推出平台会员——“抖音商城金卡”，享有抖音双 11 期间的大面额消费券、95 折商品等。头部商家适用品牌嘉年华（超级品牌 11 席，大牌来了 10 席）、重点货品（超值爆款，全平台约 3000 个），中小商家适用百万单品计划、秒杀，达人及商家型作者适用大咖直播间、好物直播间、直播任务赛。大促期间，还有抖音商城金卡、运费险、抖音月付联合分期免息等多重玩法。3)近日，据多家媒体报道，森马集团官宣称，将战略布局宠物业务，聚焦宠物营养板块，深入研究和分析消费群体。并通过森马集团 20 多年沉淀的客户群体，持续增长的农业食品业务能力扶持，以及森马的品牌力和电商流量资源，实现对消费者的快速触达。为此，森马集团特别邀请了中国畜牧业协会宠物产业分会与温州宠物行业协会进行交流考察，并为森马集团进入宠物赛道出谋划策，交流宠物行业发展经验。跨界巨头布局宠物赛道的动态，在业内早已屡见不鲜。从早期的健合集团、朝云集团，再到三只松鼠、宝洁等等，都依靠宠物业务获得了显著增长。但宠物行业观察认为，森马集团选择此刻入局宠物赛道的背后，或许还潜藏着更多因素。受大环境影响，这几年服装行业的发展受阻，2022 年，我国服装类商品零售额累计为 9222.6 亿元，同比下降7.7%。2023 年上半年，森马收入 55.6 亿元，同比下滑了 1.44%，净利润为 5.16 亿元，同比大涨 393.94%，但这一数字在 2019 年上半年为 7.22 亿元。行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3行情回顾（2023.09.25-2023.09.29）本周纺织服饰板块跑赢大盘、家居用品板块跑赢大盘：本周，SW 纺织服饰板块上涨 0.1%，SW 轻工制造板块下跌 0.29%，沪深 300 下跌 1.32%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘 1.42pct