碳酸锂四季报：“请系好安全带”

我公司依法已获取期货交易咨询业务资格联系人：闫维君从业资格证号：F3080152联系方式：yanweijun@zjtfqh.com审核：肖兰兰交易咨询证号：Z0013951卫来从业资格证号：F3082677交易咨询证号：Z0016201邮箱：weilai@zjtfqh.com ◼【价格为何一路下跌？】自7月21日碳酸锂期货上市以来，主力合约从最高24万元/吨下跌至15.6万元/吨附近，跌幅达到65%。电池级碳酸锂现货价格自28.8万元/吨下跌至17.2万元/吨，跌幅达到67.4%。基本面而言，今年以来锂盐产量刷新高位，加之前两年下游产能大幅扩张，下游库存压力抬升，而需求增长高峰已过，市场投资者对于碳酸锂价格看法相对较为悲观。◼【市场交易的锚点是什么？】市场交易的锚点在于需求端的疲弱与供应端高利润的错配。燃油车降价以及新能源汽车补贴退坡等因素，影响了碳酸锂需求中最核心的部分，终端库存率先累增，逐步传导至电池企业以及材料企业。与此同时，在经历了一个季度的暴跌后，锂价重新回到了25万元以上，即便是外购澳矿的企业也能够赚取丰厚的利润，加之二季度起盐湖企业逐步放量，碳酸锂产量环比增长显著，出现了下游去库难，上游在增产的现象。◼【基本面哪些因素在意料之外？】锂盐价格下跌过程中，锂矿的价格相对较为坚挺，澳矿下跌13%左右，非洲矿下跌23%左右，相比锂盐价格跌幅较小，导致了外购矿石的企业率先亏损。价格击穿成本线后，虽然有部分企业释放了减产检修的消息，但价格并未得到支撑。究其原因主要是两方面：第一，外购锂辉石的企业成本最高，但减产的企业产能都相对较小；第二，盐湖企业成本最低，今年以来盐湖放量显著，导致外购矿企业减产影响较小。◼【四季度还有哪些风险？】第一、价格下跌后，外购矿企业面临协定四季度矿价，而国内锂盐价格暴跌后，部分企业可能会通过减产来调低外购矿价格，但减产产线多为需求较差的氢氧化锂，若矿价能有所回落，对于碳酸锂而言是偏利空的消息。第二、下游企业今年以来通过价格战去库存，需关注库存下降后，年底是否有终端冲量需求支撑价格。第三、伴随市场参与的投资者越来越多，碳酸锂主力合约从5000手持仓增长至70000手，市场参与者目前多为投资机构和个人，产业公司参与较少。若四季度产业机构参与期货交易，保值头寸的进入也许会加剧市场波动。◼【总结】四季度国内供需格局偏向小幅过剩。相较上一轮底部而言，企业减产动能并不显著，若矿山愿意降价让利，产量或将进一步增长；需求端库存偏高，企业偏向于竞价出货，采购意愿并无好转，预计碳酸锂价格或将偏弱运行。 qRwPoMsNsRzRpQoRyRxOrRbRbP7NoMoOmOsRkPrRxOlOmOpQ7NpOrNuOsRpRuOrMpQ ◼2023年以来，全球锂矿价格整体呈现冲高回落的走势。上半年锂矿价格整体上行主要得益于两方面，一是锂盐价格止跌回升，带动上游产品价格上行。另一方面，锂盐厂高开工率带动锂矿需求增长，今年诸多锂盐项目扩产以及新增，主要在二三季度释放增量，带动锂矿价格回升。三季度起，锂盐价格下跌过程中，锂矿的价格相对较为坚挺，澳矿下跌13%左右，非洲矿下跌23%左右，在国内盐湖放量的补充下，进口矿需求量环比下降。加之部分外购锂辉石精矿的企业由于亏损选择检修或减产，对进口矿的需求有所下降。【LC】国内锂云母精矿价格【LC】主流进口锂矿价格（元/干吨度）【LC】锂辉石精矿CIF中国周度平均价（美元/吨）数据来源：SMM；钢联；紫金天风期货研究所 ◼在经历2022年底锂价暴跌风波之后，国内部分锂矿以及锂盐企业减产意愿回升，在今年二季度之前，国内锂云母企业单月开工下滑，产量从去年年底单月7000吨回落至5000吨附近。锂辉石产量相对较为稳定，月均产量维持在2500-3000吨附近。◼综合而言，目前云母企业的开工暂未达到去年年底的水平，这也意味着云母矿端仍有较大的产量释放空间。且上游的开工意愿更取决于锂价的涨跌。【LC】国内锂云母样本企业产量（吨LCE）【LC】样本锂矿产量（吨LCE）【LC】国内锂辉石样本企业产量（吨LCE）数据来源：SMM；紫金天风期货研究所 ◼全球锂资源分布情况与消费情况出现较为严重的错配，我国作为碳酸锂第一消费国，锂资源在全球的占比仅为14%，澳大利亚占比达到45%，智利和阿根廷以高品质盐湖资源为主，占比共达到30%以上。◼在我国进口锂辉石矿中，主要以澳洲和非洲矿石为主，非洲精矿平均品位在4-5%左右，澳洲精矿品位在5.5-7.5%左右。1-7月进口矿累计同比增长51.3%，国内原料进口依赖度从60%附近下滑至35%附近。【LC】锂辉石矿进口依赖度（%）【LC】主要国家锂矿产量（吨LCE）【LC】锂辉矿月度进口量-实物吨【LC】2022全球锂资源分布数据来源：海关总署；紫金天风期货研究所 宁德时代枧下窝矿区锂云母中国江西20规划产能总计20万吨LCE产能，预计主体工程月底建成，9-10月份进行试生产 西藏城投结则茶卡盐湖盐湖中国西藏1规划产能1期一万吨电池级氢氧化锂，目前因电力设施和环评手续问题延期萨比星硬岩锂矿硬岩锂矿津巴布韦3.00规划产能20万精矿/年(2-3万吨LCE/年)，5月首次试生产Marion锂辉石矿澳洲8规划产能年产90万吨锂辉石精矿，合计折合约8万吨LCE。预计2023年7月份建成 金圆股份捌仟错盐湖盐湖西藏1规划产能1万吨LCE/年，2000吨LCE/年产能第一条产线已投产，4000吨预计2023年11月底建成试生产 新疆有色集团大红柳滩锂矿锂辉石矿新疆3规划产能300万吨/年，预计2023年10月建成ALB 100%（雅宝公司）Salar de Atacama(La Negra)盐湖智利1.5该公司计划到2030年时将公司锂产量提高至达到每年50万吨，当前产量18万吨SQMSalar de Atacama (Carmen Lithium)盐湖智利22023 年中国和智利的锂及衍生品产量将在 18-19 万吨之间。智利的扩产正在按计划进行，SQM 预计到 2024 年底其碳酸锂产能将爬坡至 21 万吨。 Core LithiumFinniss锂辉石矿澳洲0.8规划产能17万吨/年精矿产能，2023年2月产出首批锂精矿 Sigma LithiumGrota do Cirilo锂辉石矿加拿大1.4规划产能一期规划27万吨锂精矿，推迟到2023年4月投产，9月开始向嘉能可交付电池级碳酸锂 AVZ MineralsManono锂辉石矿刚果2.8规划产能一期规划54.7万吨/年锂精矿SC，后续可扩产至70万吨/年，目前股权纷争，还未开始建设，暂无时间表7 AllkemOlaroz盐湖阿根廷2.5盐湖提锂二期，规划产能二期2.5万吨工业级碳酸锂。2023年6月正式投产，季度产量5千吨。 赣锋锂业Cauchari-Olaroz盐湖阿根廷4盐湖提锂，规划产能一期4万吨电池级碳酸锂，2023年6月产出碳酸锂湘源多金属矿硬岩锂矿中国湖南6.5规划产能一期采选产能30万吨/年，一期30万吨/年锂矿产能已投产拉果错盐湖中国西藏10拉果错盐湖，总规划10万吨LCE/年，一期2万吨LCE/年，一期项目预计2023年底建成投产Tres Quebradas(3Q)盐