聚烯烃：L_PP价差大幅走低

L-PP作者：汤剑林从业资格证号：F03117796交易咨询证号：Z0019347研究联系方式：tangjianlin@zjtfqh.com我公司依法已获取期货交易咨询业务资格审核：肖兰兰交易咨询证号：Z00139512023/11/13 核心观点中性偏空上周价格坚挺主要驱动在于宏观预期的推升导致商品市场普涨，PP端受丙烷价格强势支撑下表现稍强，而LL随着农膜需求的季节性回落以及薄膜开工偏低影响，价格表现相对偏弱，这导致LL-PP价差大幅走低。供需端来看,PP供需维持宽松，LL供需随着农膜季节性转淡叠加供应高位影响逐渐承压，整体供需偏弱；估值来看，PE估值偏高，PP估值偏低。综合来看，随着前期宏观情绪释放以后，逐渐回归弱现实，预计价格逐渐承压。套利PP/LL1-5反套；05-PP-3MA逢高做缩供应PE 偏空PP 偏多PE近期检修回归较多,PP检修较多，供应压力PE稍大于PP需求偏空PE农膜季节性转弱，薄膜开工率下行；PP下游开工波动不大，维持弱稳状态进出口PE 偏空PP 中性L进口利润大幅回升;PP进口利润盈亏线附近油制现金流偏空原油价格大幅回落，短期维持弱势震荡煤制现金流偏空煤炭窄幅波动，煤制利润修复PDH利润偏多PDH利润维持偏低，导致PDH开工率低位库存PE 偏空PP 偏多PE库存转为累库，PP小幅去库 UXRUWUZYrOrPmQ6MdNbRpNrRmOmPeRpOmNlOmNnQ9PoPqMvPmQtNwMqMtN PEPP数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所◼PE装置开工率回落，截至11月10日PE开工率90.4（-1）%。◼PP装置开工率回升，截至10月26日PP开工率86.7%（+2.5）%。 ◼ 11月9日当周PE检修损失量5.61（-0.72）万吨，PP检修损失量10.9（-0.88）万吨。数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所 PE数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所◼ 上 周 新增燕山石化、延安能化、兰化榆林、镇海炼化和东明石化部分PE装置检修。四川石化、燕山石化、广州石化等装置重启。11月9日当周装置动态沈阳化工LLDPE装置102021年10月14日检修，开车时间符定海国龙油全密度装置402022年4月1日检修，开车时间待定四川石化全密度装置309月14日检修，计划至11月10日上海石化HDPE装置2510月10日检修，开车时间待定华南某合资二期LLDPE装置3010月19日检修，计划检修至12月10日华南某合资二期HDPE装置4010月19日检修，计划检修至12月10日四川石化HDPE装置309月16日-11月8日检修燕山石化HDPE装置一线89月27日-11月5日检修广州石化全密度装置二线1010月13日-11月7日检修燕山石化新LDPE装置2011月4日检修一天延安能化HDPE装置4511月6日检修，开车时间待定兰化榆林HDPE装置4011月7日检修，计划检修至11月11日镇海炼化2PE装置3011月9日检修，计划检修7天东明石化HDPE装置4011月9日检修，开车时间待定 PP数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所◼ 上 周 新增洛阳石化老线、茂名石化一线、延长延安能化、扬子石化双线装置停车检修；上海石化三线、京博石化二线、镇海炼化三线、利和知信等装置重启；长岭石化转产粒料。◼ 宁波金发新材料一期二线40万吨/年PP装置计划11月中旬投产。武汉石化老线10长期停车2021年11月12日待定海国龙油一线20长期停车2022年2月11日待定海国龙油二线35长期停车2022年4月18日待定夭津联合6长期停车2022年7月31日待定锦西石化15计划内检修2023年2月13日待定四川石化45计划内检修2023年9月15日计划11月10日燕山石化二线7非计划检修2023年9月16日待定绍兴三圆新线30计划内检修2023年9月20日待定北方华锦老线6非计划检修2023年9月28日待定广西鸿谊15非计划检修2023年10月7日待定湛江东兴14计划内检修2023年10月8日计划12月5日潍坊舒肤康一线15非计划检修2023年10月11日待定广州石化二线6计划内检修2023年10月13日计划11月14日万华化学30计划内技改2023年10月14日待定广州石化三线20计划内检修2023年10月15日计划11月11日中海壳牌二线40计划内检修2023年10月20日计划50天中化泉州老线20非计划检修2023年10月25日计划11月15日河北海伟20非计划检修2023年10月25日待定青海盐湖16非计划检修2023年10月26日待定常州富德30计划内检修2023年11月1日待定京博石化一线20非计划检修2023年11月1日待定洛阳石化老线14计划内检修2023年11月3日待定茂名石化11月9日当周装置动态一线17非计划检修2023年11月5日计划4天扬子石化LPPA10计划内检修2023年11月7日计划11月15日扬子石化LPPB10计划内检修2023年11月9日计划11月14日上海石化三线20非计划检修2023年10月10日2023年11月5日京博石化二线40非计划检修2023年10月10日2023年11月6日镇海炼化三线30计划内检修2023年10月20日2023年11月3日利和知信30非计划检修2023年11月1日2023年11月3日长岭石化10转产粉科2023年11月1日2023年11月4日中天合创环管35非计划检修2023年11月1日2023年11月4日神华宁煤四线30非计划检修2023年11月1日2023年11月5日延长延安能化30非计划检修2023年11月5日2023年11月9日 PE ◼上周农膜开工率大幅回升，截至11月9日当周农膜开工率57（-3）%。农膜企业原料库存维持偏高，周内农膜企业原料库存天数4.88天。◼上周农膜样本企业订单周环比+1.28%。北方棚膜需求放缓，后期需求以南方订单为主。地膜需求淡季，市场订单跟进极少，个别企业招标订单落实，订单增加。数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所 ◼ 截至11月9日当周，塑编开工率44（0）%，开工率持稳。原料库存周内小幅回落。◼ 企业订单天数减少，11月10日当周塑编企业订单天数6.5（-0.07）天。塑编成品库存周内回落。数据来源：隆众资讯、卓创资讯，紫金天风期货研究所 BOPP◼ 11月9日当周BOPP开工率54（-2）%。企业原料库存回落，订单天数小幅增加，成品库存下降，终端需求小幅改善。数据来源：隆众资讯、卓创资讯、紫金天风期货研究所 数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所 PEPP PE数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所 PP数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所 数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所-6000.00-4000.00-2000.000.002000.004000.006000.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1煤制LL利润：元/吨2018年2019年2020年20