纺织服装行业周报：安踏三季度流水符合预期，运动板块增长提速

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2023 年 10 月 14 日 安踏三季度流水符合预期，运动板块增长提速 看好 ——纺织服装行业周报 20231014 相关研究 "男装景气度领跑，重视运动产业链拐点-纺织服装行业 2023 年三季报业绩前瞻" 2023 年 10 月 12 日 "中秋国庆假期消费活力释放，关注三季 报 业 绩 - 纺 织 服 装 行 业 周 报 20231008" 2023 年 10 月 8 日 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 研究支持 李璇 A0230122060008 lixuan@swsresearch.com 联系人 王立平 (8621)23297818× wanglp@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周纺织服饰板块表现弱于市场。10 月 9 日-13 日，SW 纺织服饰指数下跌 3.3%，跑输SW 全 A 指数 2.9pct。其中，SW 服装家纺下跌 2.9%，跑输 SW 全 A 指数 2.5pct；SW纺织制造指数下跌 3.0%，跑输 SW 全 A 指数 2.6pct。 ⚫ 近期行业数据：1）社零：8 月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额达 982 亿元，同比增长 4.5%，1-8 月累计额达 8760 亿元，同比增长 10.6%。2）出口：9 月国内纺织业出口额达 262 亿美元，同比下滑 6.6%。其中，纺织品出口额同比下滑 3.6%至 116 亿美元，服装出口额同比下滑 8.9%至 146 亿美元。3）棉价：据中国棉花网数据，10 月 13日，国家棉花价格 B 指数报于 18004 元/吨，郑棉主力合约 2401 报于 17040 元/吨，较10 月 7 日下跌 0.5%/3.6%。国际棉花价格 M 指数报于 97 美分/磅，ICE2 号棉花主力合约 2312 报于 86 美分/磅，较 10 月 7 日下跌 1.3%/1.2%。 ⚫ 【本周板块观点】 ⚫ 1）服装：本周安踏体育发布三季度零售流水，符合预期、逐月改善。23Q3 安踏主品牌零售额同比增长高单位数，FILA 品牌增长 10%-20%低段，其他品牌增长 45%-50%，逐月改善趋势延续，为四季度奠定良好开局。看好运动板块在赛事催化、旺季来临以及低基数拉动下的加速回暖，推荐：安踏体育、361 度、特步国际、李宁、波司登。品牌服饰继续演绎 K 型分化，高端及大众服饰复苏速度较快。迅销集团发布 FY23 业绩，营收/归母净利润同比增长 20%/8%，彰显业绩韧性，印证了全球疫后复苏下的 K 型分化趋势，继续推荐高端及高性价比品牌：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、赢家时尚、嘉曼服饰。 ⚫ 2）纺织：9 月全球纺服出口降幅继续收窄，边际改善信号逐步增强。据海关总署数据，9 月中国纺织服装出口额同比下滑 6.6%，其中，纺织纱线、织物及制品出口额同比下滑3.6%，服装及衣着附件出口额同比下滑 8.9%。据越南统计局数据，越南 9 月纺织品出口额同比增长 5.3%至 30 亿美元，鞋类出口额同比下滑 16.7%至 15 亿美元，增速均较 8月改善。当前下游品牌客户去库存已临近尾声，部分客户率先完成去库存，制造板块业绩拐点信号步步显现，预计下半年订单恢复更优，展望全年纺织制造板块预计逐季环比改善、前低后高。看好运动制造链的恢复弹性及具备景气度的个股，根据生产传导链，上游推荐：新澳股份、伟星股份、百隆东方；中游推荐：华利集团、申洲国际。 ⚫ 【本周重点回顾】 ⚫ 安踏体育（2020.HK）2023 年三季度经营数据点评：品牌表现符合预期，看好旺季来临终端加速改善。23Q3 安踏主品牌零售额同比增长高单位数，FILA 品牌增长 10%-20%低段，其他品牌增长 45%-50%。库销比同比改善、折扣率同比收紧。预计 23-25 年净利润分别为 96.3/114.1/133.3 亿元，对应 PE 为 25/21/18 倍，维持“买入”评级。 ⚫ 纺织服装行业 2023 年三季报业绩前瞻：男装景气度领跑，重视运动产业链拐点。23Q3优质男装业绩持续领跑，运动板块韧性十足，在赛事催化下迎来增长拐点。全球服饰品牌去库存临近尾声，纺织制造订单下半年有望逐季改善，当前推荐男装板块及运动产业链。 ⚫ 行业观点及投资分析意见：内需回暖持续进行，23Q4 有望开启加速增长，外需正于底部企稳回升阶段，订单拐点逐渐显现，梳理以下方向：1）社交商务需求复苏下看好男装板块，K 型分化下中高端韧性更强，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、赢家时尚、嘉曼服饰。2）具备中长期景气度和优质竞争格局的户外运动赛道，推荐：安踏体育、361度，建议关注：特步国际、李宁、波司登。3）纺织制造：板块基本面逐步改善，优选成长性方向，推荐：新澳股份、伟星股份、百隆东方、华利集团、申洲国际。 ⚫ 风险提示：疫后复苏不及预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。 ⚫ 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共27页 简单金融 成就梦想 1．本周纺织服饰板块弱于市场 1.1 本周板块表现 本周纺织服饰板块表现弱于市场。10 月 9 日-13 日，SW 纺织服饰指数下跌 3.3%，跑输 SW 全 A 指数 2.9pct。其中，SW 服装家纺下跌 2.9%，跑输 SW 全 A 指数 2.5pct；SW 纺织制造指数下跌 3.0%，跑输 SW 全 A 指数 2.6pct。 图 1：本周纺织服饰板块涨跌幅居申万全行业下游 资料来源：Wind，申万宏源研究 本周涨幅前五的个股：ST 步森（27.68%），龙头股份（17.72%），酷特智能（9.99%），哈森股份（5.18%），航民股份（4.77%）。跌幅前五的个股：新澳股份（-18.05%），*ST 柏龙（-10.17%），江苏阳光（-9.69%），洪兴股份（-9.24%），歌力思（-8.96%）。 图 2：本周纺织服装板块个股涨跌幅 资料来源：Wind，申万宏源研究 -3.3%-6%-3%0%3%6%电子汽车医药生物计算机通信有色金属银行公用事业申万A指数基础化工钢铁非银金融煤炭家用电器综合电力设备国防军工农林牧渔食品饮料机械设备美容护理环保交通运输轻工制造石油石化纺织服饰房地产传媒建筑材料商贸零售建筑装饰社会服务-20%-10%0%10%20%30%ST步森哈森股份金发拉比万里马稳健医疗华孚时尚泰慕士际华集团伟星股份ST奥康探路者ST摩登*ST雪发棒杰股份遥望科技兴业科技迎丰股份浔兴股份水星家纺比音勒芬中胤时尚乔治白森马服饰华纺股份三房巷金春股份梦洁股份金鹰股份红蜻蜓浪莎股份华斯股份歌力思*ST柏龙 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明