2018中国资产证券化年报

2018 年资产证券化发展报告 （2019 年 1 月） 目 录 一、监管动态 ............................................ 1 （一）住房租赁资产证券化获支持 ....................... 1 （二）以资产证券化盘活信贷资产 ....................... 1 （三）“资管/理财新规”利好资产证券化 ................. 2 （四）支持金融机构发行微小企业贷款 ABS ................ 2 （五）交易所完善制度规则 ............................. 2 （六）资产支持计划获准参与长租市场 ................... 3 二、市场运行情况 ....................................... 3 （一）市场规模快速增长 ............................... 3 （二）发行利率总体下行 ............................... 7 （三）收益率曲线下行，利差小幅缩窄 ................... 9 （四）发行产品以高信用等级产品为主 .................. 10 （五）流动性同比提升 ................................ 11 三、市场亮点和创新情况 ................................ 11 （一）RMBS 发行井喷 .................................. 11 （二）商业地产 ABS 取得突破 .......................... 11 （三）供应链金融 ABS 发展提速 ........................ 12 （四）产品类型进一步丰富 ............................ 13 四、大类产品信用风险特征 .............................. 14 （一）RMBS 运行平稳，资产池累计违约率较低 ............ 14 （二）消费金融 ABS 资产池违约率有所分化，整体较低 ..... 15 （三）应收账款 ABS 和供应链金融 ABS 行业集中度风险较高 . 16 （四）融资租赁 ABS 基础资产分散性较弱，部分产品信用风险开始显现 .............................................. 17 （五）CMBS/CMBN 和类 REITs 标的物业成熟度较高，产品保障程度较好，但产品存续期较长，部分附有回售权的产品融资人面临一定集中兑付压力 .................................... 18 五、我国资产证券化市场发展建议 ........................ 20 （一）政府部门：夯实法律基础，完善制度设计 ........... 20 （二）市场主体：规范开展业务，加强风险防控 ........... 23 附件：2018 年大类产品信用风险特征分析 ................. 26 1 2018 年，我国资产证券化市场延续快速增长势头，全年发行规模突破 2 万亿元，年末存量突破 3 万亿元。受供需和政策推动，个人住房抵押贷款证券化迅猛扩容，住房租赁证券化方兴未艾，供应链 ABS 显著提速，多只“首单”类创新产品成功落地，在盘活存量资产、化解不良风险、助力普惠金融方面发挥了重要作用。下一步，建议监管部门和市场主体协同发力，完善法律体系，促进机制优化，坚持合规运作，加强风险防控，推动资产证券化市场高质量、规范化、标准化发展，进一步提升资产证券化服务实体经济的能力和水平。 一、监管动态 （一）住房租赁资产证券化获支持 2018 年 4 月，证监会、住建部联合发布《关于推进住房租赁资产证券化相关工作的通知》，明确了开展住房租赁资产证券化的基本条件、优先和重点支持领域，以及住房租赁资产证券化的工作程序，并明确提出加强住房租赁资产证券化的监督管理。受政策利好推动，住房租赁资产证券化将加速推进和规范运行，有助于盘活住房租赁存量资产，提高资金使用效率，促进住房租赁市场发展。 （二）以资产证券化盘活信贷资产 2018 年 8 月，中国银保监会发布《关于进一步做好信贷工作提升服务实体经济质效的通知》（银保监办发〔2018〕76 号），提出积极运用资产证券化、信贷资产转让等方式，盘活存量资产，提高资金配置和使用效率。这有助于提升信贷资产证券化市场参与主体的积极性，推动信贷资产证券化市场持续快速发展。 2 （三）“资管/理财新规”利好资产证券化 2018 年 4 月，央行、银保监会、证监会、外管局四部委联合印发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“资管新规”），其中对资产证券化产品在期限错配、净值化、多层嵌套等方面作出豁免，利好资产证券化投资，对类资产证券化和非标产品的限制也使得资产证券化成为非标转标的有效途径。 2018 年 9 月，银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》（简称“理财新规”），明确在银行间市场和证券交易所市场发行的资产支持证券属于理财产品的投资范围，有利于提升企业和金融机构发行资产支持证券的积极性，促进资产证券化的发展。 （四）支持金融机构发行微小企业贷款 ABS 2018 年 10 月，交易商协会发布新版《微小企业贷款资产支持证券信息披露指引》（2018 版），大力支持银行业金融机构发行微小企业贷款资产支持证券，进一步降低小微企业融资成本，改进小微企业等实体经济金融服务。新版指引将原有“单笔入池贷款合同金额不超过 100 万”的标准提升为“借款人单户授信不超过500 万”，体现了对微小企业金融扶持力度。 （五）交易所完善制度规则 一是强化信息披露和信用风险管理。2018 年 5 月，上交所和深交所双双发布《资产支持证券存续期信用风险管理指引（试行）》和《资产支持证券定期报告内容与格式指引》，建立了覆盖资产支持证券存续期全过程和市场参与各方的持续性、常态化信用风险管理机制，明确了资产支持证券信息披露的原则和要求，有助于提升资产支持证券信息披露质量，保护投资者合法权益，进一步3 完善了资产证券化市场规则体系。 二是优化两类资产支持证券业务规则。2018 年上半年沪深交易所和报价系统分别对各自市场参与人发布了《融资租赁债权资产支持证券挂牌条件确认指南》《融资租赁债权资产支持证券信息披露指南》《基础设施类资产支持证券挂牌条件确认指南》和《基础设施类资产支持证券信息披露指南》。四份指南的发布，对融资租赁债权 ABS 和基础设施类 ABS 的挂牌和信息披露进行了规定，有利于两类资产证券化业务的规范开展和风险管控。 （六）资产支持计划获准参与长租市场 2018 年 6 月，银保监会发布《关于保险资金参与长租市场有关事项的通知》，明确了保险资产管理机构通过发起设立债权投资计划、股权投资计划、资产支持计划、保险私募基金等方式间接