金融工程研究报告：财富管理行业观察，发展、现状和未来展望

证券研究报告 | 金融工程专题 http://www.stocke.com.cn 1/28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 金融工程专题 报告日期：2023 年 10 月 12 日 财富管理行业观察：发展、现状和未来展望 ——金融工程研究报告 核心观点 本报告介绍了中美财富管理行业的发展历程、市场主要参与主体和竞争格局、中美财富管理行业的现状和商业模式、中美财富管理业务的阶段性对比、中国财富管理业务未来发展的主要挑战和方向。 ❑ 财富管理的含义： 广义的财富管理是指金融机构或专业财富管理机构为高净值客户提供的一系列综合性财务服务。2021 年 12 月 29 日，中国人民银行发布了《金融从业规范财富管理》，将财富管理定义为：贯穿于人的整个生命周期，在财富的创造、保有和传承过程中，通过一系列金融与非金融的规划与服务，构建个人、家庭、家族与企业的系统性安排，实现财富创造、保护、传承、再创造的良性循环。产品层面可划分为投资类和保险类：投资类包括股票、债券、基金、房地产、私募股权等多种投资标的；保险产品则包括人寿保险、医疗保险、意外险、财产保险等多种保险产品。同时，财富管理也涵盖税务筹划、退休规划和遗产规划等其他服务。 ❑ 中美财富管理业务的发展现状 全球财富管理的业务模式涵盖传统模式、独立理财师模式、数字化模式、综合金融模式和资产管理模式。中国境内主要的参与机构涵盖金融机构（商业银行、证券公司、保险公司、资产管理公司）、财富管理机构（诺亚财富）、互联网券商和第三方财富管理平台（蚂蚁金服、东方财富）和专业财富管理师（私人银行）；美国主要参与机构涵盖全能银行、综合财富管理平台、资产管理公司、智能投顾平台。 根据招商银行《2023 中国私人财富报告》，截至 2022 年，中国个人持有的可投资资产总体规模达到 278 万亿人民币，2020 到 2022 年复合增速为 7%。其中，2021 年仍保持在 11%的两位数增长。同时，截至 2022 年中国的高净值人群数量达 316 万，与2020 年相比增加了约 54 万，年均复合增速由 2018 至 2020 年的 15%降至 2020 至2022 年的 10%。从财富规模来看，2022 年中国高净值人群共持有 101 万亿人民币的可投资资产，2020 至 2022 年均复合增速为 9%。 ❑ 中美财富管理业务阶段性对比和未来发展方向 现阶段美国财富管理业务发展较为成熟，对未来我国财富管理业务的发展具有参考意义。主要差异表现在 1）投顾业务的商业模式差异（卖方投顾与买方投顾）、2）中长期属性存量资金和准入制度差异、3）中国公募基金费率制度改革和美国现行费率制度、4）公募投资被动化趋势。同时，随着中国公募基金费率改革制度的持续推进，公募基金费率中枢下移是未来行业的长期趋势，金融机构可在以下方面加速布局：1）加速卖方投顾向买方投顾转化、2）智能投顾模式布局和加速科技转型、3）投资被动化和低费率转型。 ❑ 风险提示 1）本文结论基于与国内财富管理市场及美国市场的类比得到，不同市场的发展节奏可能不同，从而带来结论失效。2）本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。3）基金费率变动超预期下行；4）财富管理和投顾业务竞争加剧；5）市场大幅波动，交易投资活跃度下滑。 分析师：陈奥林 执业证书号：S1230523040002 chenaolin@stocke.com.cn 相关报告 1 《私募业绩汇编-2023 年 9 月版》 2023.10.11 2 《库存周期反转下的行业选择》 2023.10.08 3 《10 月信心回升，数据催化逐步落地》 2023.10.08 金融工程专题 http://www.stocke.com.cn 2/28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 引言 ............................................................................................................................................................... 4 2 财富管理业务简介 ....................................................................................................................................... 4 2.1 定义 ..................................................................................................................................................................................... 4 2.2 财富管理的含义和产业链 ................................................................................................................................................. 4 3 全球财富管理行业的发展和竞争格局 ....................................................................................................... 5 3.1 全球财富管理业务的发展历程 ......................................................................................................................................... 5 3.2 全球财富管理行业的业务模式 ......................................................................................................................................... 6 4 中国财富管理行业发展现状 ....................................................................................................................... 7 4.1 行业架构 ...............................................................................................................