半导体设备行业点评：美限制算力新品出口，国产算力崛起有望拉动先进封装需求

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 机械设备 2023 年 10 月 25 日 美限制算力新品出口，国产算力崛起有望拉动先进封装需求 看好 —— 半导体设备行业点评 证券分析师 王珂 A0230521120002 wangke@swsresearch.com 杨海晏 A0230518070003 yanghy@swsresearch.com 李蕾 A0230519080008 lilei@swsresearch.com 刘建伟 A0230521100003 liujw@swsresearch.com 张婧玮 A0230523090001 zhangjw@swsresearch.com 联系人 张婧玮 (8621)23297818× zhangjw@swsresearch.com 事件：  2023 年 10 月 17 日，美国商务部工业和安全局（BIS）更新了“先进计算芯片和半导体制造设备出口管制规则”，并将于 11 月 16 日正式生效。  点评：  美国限制算力新品出口，国产算力受益需求爆发。先进计算芯片和半导体制造设备出口管制规则”是对 2022 年 10 月 7 日出台的规则的修改和强化，进一步限制高性能计算芯片出口。IDC（国际数据公司）发布的《中国半年度加速计算市场(2023 上半年)跟踪》报告显示，2023 年上半年中国加速芯片的市场规模超过 50 万张，其中中国本土 AI 芯片品牌出货超过 5 万张，占市场 10%左右份额。根据中国半导体行业协会数据，预计 2026年中国集成电路制造业销售额将达到 6827 亿元，2021-2026 年 CAGR 为 21.96%。  高性能运算和 AI 火爆需求的释放，拉动新一轮先进封装需求。据台湾经济日报消息，台积电启动 CoWoS 大扩产计划，计划到 2024 年底扩充一倍的 CoWoS 先进封装产能。CoWoS 是基于 interposer（中间介质层）实现的 2.5D 封装技术，将多个有源硅芯片（通常配置是逻辑和 HBM 堆栈）集成在无源硅 interposer（仅具备 TSV 和 RDL）上。其通过缩短芯片间的互连距离，提升产品性能与能效的同时实现降低生产成本，在高性能计算、AI 等领域展现出广阔的应用前景。除英伟达外，超威半导体、亚马逊、谷歌、微软等 AI 大厂都在积极采用 CoWoS 技术，向台积电发出急单。根据《科创板日报》报道，Yole（法国优乐）最新报告指出，先进封装市场 Q3 将实现环比增长 23.8%，预计今年全年市场保持平稳增长，未来 5 年 CAGR 将达到 8.7%，从 2022 年的 439 亿美元增长至 2028 年的 724 亿美元。  中国晶圆厂及封测厂自主扩产，中芯国际、长存、通富等投资意愿增强。晶圆厂方面，根据中芯国际公告，公司产能在以稳定的节奏持续增加，主要集中在 8 英寸和 12 英寸，并将根据市场情况进行扩产计划。封测厂方面，根据通富微电公告，公司在苏州、槟城、合肥、厦门等地正积极进行生产布局，施工面积合计约 27.3 万平米。长电、华天也在积极推进生产基地项目建设，2023 年上半年三家合计资本支出超过 60 亿元。  光刻应用于 FC、Bumping、RDL、TSV 等工艺，LDI 曝光机在自动套刻、背部对准、智能纠偏等方面优于传统 stepper。在先进封装中，光刻机主要应用于倒装（FC）的凸块（bumping）制作、重分布层（RDL）、2.5D/3D 封装的硅通孔（TSV）、以及铜柱（Copper Pillar）等。直写光刻技术无需掩膜版，可直接将版图信息转移到涂有光刻胶的衬底上，主要应用于 FC、WLP 和 2.5D/3D 等先进封装领域，具备自动套刻、背部对准、智能纠偏、WEE/WEP 功能，在 RDL、Bumping 和 TSV 等制程工艺中优势明显，有利于提升产品良率。伴随技术进步，直写光刻逐步拓展应用，我们预计 LDI 曝光设备未来将持续向高端领域布局。  推荐：推荐芯碁微装、华峰测控、长川科技、凯格精机、盛美上海  风险提示：市场竞争加剧风险、新品研发不及预期、原材料采购的风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 3 页 简单金融 成就梦想 表 1：重点公司估值表 证券代码 证券简称 2023.10.24 EPS PE 收盘价（元/股） 23E 24E 25E 23E 24E 25E 688630.SH 芯碁微装 65.01 1.60 2.36 3.32 41 28 20 688200.SH 华峰测控 122.89 2.74 3.36 4.37 45 37 28 300604.SZ 长川科技 36.17 1.13 1.65 2.28 32 22 16 688082.SH 盛美上海 123.05 1.92 2.42 3.03 64 51 41 301338.SZ 凯格精机 36.84 - - - - - - 资料来源：Wind、申万宏源研究；芯碁微装、华峰测控来自申万盈利预测，其余盈利预测来自 Wind 一致预测 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 3 页 简单金融 成就梦想 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 本公司隶属于申万宏源证券有限公司。本公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的，还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。客户可通过 compliance@swsresearch.com 索取有关披露资料或登录 www.swsresearch.com 信息披露栏目查询从业人员资质情况、静默期安排及其他有关的信息披露。 机构销售团队联系人 华东 A 组 茅炯 021-33388488 maojiong@swhysc.com 华东 B 组 李庆 021-33388245 liqing3@swhysc.com 华北组 肖霞 010-66500628 xiaoxia@swhysc.com 华南组 李昇 0755-82990609 Lisheng5@swhysc.com 股票投资评级说明 证券的投资评级： 以报告日后的 6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 买入（Buy） 增持（