建筑材料行业：地产降幅环比小幅改善，水利投资加速推进

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 [Table_Page] 深度分析|建筑材料 证券研究报告 [Table_Title] 建筑材料行业 地产降幅环比小幅改善，水利投资加速推进 [Table_Summary] 核心观点：  9 月地产降幅环比小幅改善，基建投资增速环比小幅回升。据国家统计局，2023 年 1-9 月房地产开发投资同比-9.1%、新开工面积同比-23.4%、销售面积同比-7.5%、施工面积同比-7.1%、竣工面积同比+19.8%，9月单月房地产开发投资同比-11.3%、新开工面积同比-14.6%、销售面积同比-10.1%、施工面积同比-7.1%、竣工面积同比+25.3%，9 月地产销售/新开工/施工降幅均环比收窄、竣工增速环比提升，除竣工外，地产投资、开工和销售仍在双位数负增长区间。地产高频数据显示 10 月新房成交仍较疲软，但降幅收窄，二手房成交恢复良好。9 月单月基建投资增速环比小幅回升，铁路运输投资继续双位数增长，重大水利工程加快推进。相较于 9 月公布的其他宏观经济数据超预期的表现，地产领域表现要弱于其他领域。  水泥：需求维持弱势，供给收缩和成本增加推动下，9 月中旬价格止跌回升。据国家统计局，2023 年 1-9 月全国水泥产量同比-0.7%，9 月单月水泥产量同比-7.2%。据数字水泥网，截至 2023 年 10 月 20 日，全国省会城市水泥均价 365 元/吨，同比去年下跌 75.5 元/吨；全国水泥出货率 60.20%，同比下降 8.73pct。在经过前期价格持续回落后，受煤炭成本上涨、需求缓慢恢复、行业自律等因素推动，9 月中旬以来水泥价格开始止跌回升，由于 Q3 水泥价格持续下探，全国大部分地区水泥价格已跌至现金成本，标志行业盈利见底。  浮法玻璃：9 月以来玻璃市场成交一般，刚需补货和成本对价格有一定支撑。据国家统计局，2023 年 1-9 月全国平板玻璃产量同比-7.4%，9月单月产量同比-6.0%。据卓创资讯，截至 9 月底行业产能 171850 吨/日，同比+2.6%，随着冷修产能陆续复产，行业供给环比小幅增加。据卓创资讯，截至 2023 年 10 月 20 日，国内浮法玻璃均价 2152 元/吨，同比去年同期上涨 413 元/吨（涨幅 23.8%）；重点监测省份生产企业库存总量为 3960 万重量箱，同比下降 35.5%；库存天数约 19.15 天。目前总体需求一般，刚需补货对市场仍有一定支撑。  投资建议。消费建材看好兔宝宝、东鹏控股、三棵树、北新建材、东方雨虹，重点关注蒙娜丽莎、伟星新材、坚朗五金、箭牌家居、科顺股份、志特新材。水泥行业看好华新水泥（A、H）和海螺水泥（A、H）。玻璃行业继续看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A、H）*、信义玻璃、信义光能*（*是与电新组联合覆盖），重点关注金晶科技。无机纤维看好长海股份、中国巨石，重点关注中材科技、金博股份。  风险提示。宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。 [Table_Grade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2023-10-25 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 邹戈 SAC 执证号：S0260512020001 021-38003689 zouge@gf.com.cn 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 分析师： 张乾 SAC 执证号：S0260522080003 021-38003687 gzzhangqian@gf.com.cn 请注意，邹戈,张乾并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 建筑材料行业:9 月地产降幅环比小幅改善，水泥玻璃继续涨价 2023-10-22 建筑材料行业:9 月居民部门信贷明显改善，节后水泥玻璃价格提涨 2023-10-15 [Table_Contacts] 联系人： 陈伟豪 021-38003694 chenweihao@gf.com.cn -9%-2%5%12%19%26%10/2212/2202/2304/2306/2308/2310/23建筑材料沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 [Table_PageText] 深度分析|建筑材料 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 东方雨虹 002271.SZ RMB 23.26 2023/8/16 买入 36.94 1.35 1.83 17.21 12.72 8.62 6.69 11.6 13.8 科顺股份 300737.SZ RMB 6.59 2023/9/8 买入 12.26 0.31 0.61 21.11 10.74 9.56 6.37 6.1 11.0 三棵树 603737.SH RMB 56.00 2023/10/18 买入 79.29 1.59 2.67 35.31 20.98 15.83 11.35 26.9 31.2 坚朗五金 002791.SZ RMB 45.38 2023/9/6 买入 75.96 0.89 1.90 51.15 23.90 14.61 10.05 5.8 11.5 北新建材 000786.SZ RMB 25.90 2023/9/21 买入 39.81 2.25 2.65 11.52 9.76 9.02 7.80 16.1 16.8 伟星新材 002372.SZ RMB 15.68 2023/9/13 买入 26.53 0.93 1.05 16.95 14.95 13.98 11.25 25.8 27.7 蒙娜丽莎 002918.SZ RMB 14.92 2023/8/30 买入 20.11 1.34 1.73 11.13 8.62 5.59 4.71 14.4 14.7 东鹏控股 003012.SZ RMB 9.50 2023/10/24 买入 15.43 0.77 0.98 12.32 9.71 4.77 3.96 11.1 12.1 兔宝宝 002043.SZ RMB 9.18 2023/8/29 买入 13.18 0.87 1.12 10.55 8.20 5.5