城投随笔系列：湘潭，不忘初心，方得始终

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 城投随笔系列 湘潭，不忘初心，方得始终 2023 年 10 月 25 日 湘潭，莲城，伟人故里，湖湘文化的重要代表与发祥地。曾因区域债务高企、非标逾期等诸多负面事件备受机构投资人关注；然近年来，自湖南省到湘潭市层面，伴随着债务管控和化解，底线风险缓释的同时，叠加此次一揽子化债，志在重整旗鼓，重新出发，重塑区域信用环境。 湘潭，如何演绎不忘初心，方得始终？本文聚焦于此。 ➢ 湘潭有哪些平台？ 湘潭市共有发债平台 17 家，截至 2023 年 9 月 30 日仍有存量信用债的平台共 13 家，存量债券余额 217 亿元： （1）湘潭城乡、湘潭交通、湘潭地产、湘潭振湘等市级平台发债时间相对较晚，目前存量债规模共计 59 亿元，占带息债务比重较低，其中除湘潭振湘外其余主体存量债券规模相对不大。 （2）昭山经建投、湘潭九华、湘潭高新等股权非区县属的园区平台存量债券规模相对较大，合计 114 亿元，占全市存量城投债的一半以上。 （3）韶山高新、湖南天易、湘潭县建投等下属区县（含区县内园区）平台当前带息债务及存量债券规模相对均不大。 ➢ 湘潭做了哪些努力？ 回顾过往，湘潭市自 2018 年以来就债务化解采取了诸多举措。具体来看，湘潭化债主要有几种方式：一是积极争取上级资金支持；二是对接金融机构进行债务平滑、债务置换；三是设立偿债基金；四是盘活囤积的资产、土地等，盘活土地采用与地产商合作进行片区开发的模式。 从结果上看，在湖南省整体债务防控一盘棋的大环境背景下，上述化债措施也取得了显著的成效：首先是平台有息债务规模的压缩和增速的控制；其次是债务结构的调整，用银行资金承接其他渠道融资，逐步提高银行资金占比，降低债券和高成本非标比重；最后，规模的压缩与结构的调整共同促进平台付息支出的持续压降。 ➢ 不忘初心，方得始终 经过过去几年的努力，为湘潭区域城投债务管控提供了一个较好的基本盘，而当前环境下，受益于一揽子化债政策，湘潭或能真正实现债务瘦身，结构进一步优化，从而在发展中解决存量问题。 一方面在于特殊再融资的支持。另一方面，湘潭有着不错的工业基础，轻装上阵后便可良性循环。在此基础中，当湘潭城投平台的债务结构当中债券与非标大幅压缩，仅剩长期限和低成本的贷款时，这个城市的活力以及生命力或将被完全点燃，迸发出其该有的状态。 不忘初心，方得始终。 尽管有过一些坎坷的过往，但在高质量发展的新时代下，以全新的姿态，迎接全新的挑战，终有一天，会被市场所接受，所认可。 ➢ 风险提示：城投口径偏差；部分数据缺失所导致的偏差；宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。 [Table_Author] 分析师 谭逸鸣 执业证书： S0100522030001 电话： 18673120168 邮箱： tanyiming@mszq.com 分析师 刘雪 执业证书： S0100523090004 电话： 18344896727 邮箱： liuxue@mszq.com 相关研究 1.利率专题：债市逆风，等待-2023/10/23 2.城投、产业利差跟踪周报 20231022：扛过去，就好了-2023/10/22 3.可转债打新系列：艾录转债：软体包装一体化解决方案提供商-2023/10/22 4.可转债周报 20231022：市场再次筑底，当下市场能否支撑反弹？-2023/10/22 5.城投随笔系列：潍坊，风起-2023/10/22 固收专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 湘潭有哪些平台？ .................................................................................................................................................... 3 2 湘潭做了哪些努力？ ................................................................................................................................................. 7 3 不忘初心，方得始终 .............................................................................................................................................. 13 4 总结 ...................................................................................................................................................................... 16 5 风险提示 ............................................................................................................................................................... 18 插图目录 .................................................................................................................................................................. 19 表格目录 .................................................................................................................................................................. 19 YW3WsOmOpPuNwPvMpMuMpO9P8QaQnPpPsQoNfQrQmMfQnPoQ6MoPqNNZrNnNuOmPoN固收专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 湘潭，莲城，伟人故里，湖湘文化的重要代表与发祥地。 曾因区域债务高企、非标逾期等诸多负面事件备受机构投资人关注；然近年来，自湖南省到湘潭市层面，伴随着债务管控和化解，底线风险缓释的同时，叠加此次一揽子化债，志在重整旗鼓，重新出发，重塑区域信用环境。 湘潭，如何演绎不忘初心，方得始终？本文聚焦于此。 1 湘潭有哪些平台？ 首先，看看湘潭还有哪些主体？ 湘