2023年秋季全球宏观经济运行与分析

撰稿人 张 斌 肖立晟 杨子荣 陆 婷 周学智 徐奇渊 杨盼盼 倪淑慧 吴立元 常殊昱 栾 稀 陈 博 陈逸豪 崔晓敏 熊婉婷 2023 年第 3 季度 2023 年 10 月 18 日 全球宏观经济季度报告 总览：2023 年秋季全球宏观经济运行与分析 《全球宏观经济季度报告》由中国社会科学院世界经济与政治研究所、中国社会科学院国家全球战略智库全球宏观经济研究室为您提供。 中国社会科学院世界经济与政治研究所 中国社会科学院国家全球战略智库 全球宏观经济研究组 顾问 张宇燕 首席专家 张 斌 姚枝仲 团队成员 肖立晟 国际金融 曹永福 美国经济 杨子荣 美国经济 陆 婷 欧洲经济 冯维江 日本经济 周学智 日本经济 熊爱宗 金砖国家 吴立元 金砖国家 徐奇渊 中国经济 杨盼盼 东盟与韩国 常殊昱 国际金融 栾 稀 国际金融 李远芳 国际金融 陈 博 大宗商品 顾 弦 大宗商品 云 璐 大宗商品 陈逸豪 大宗商品 吴海英 对外贸易 崔晓敏 对外贸易 熊婉婷 宏观经济 夏广涛 外汇储备 王思琪 科研助理 联系人：王思琪 邮箱：iwepceem@163.com 电话：(86)10-85195775 通讯地址：北京建国门内大街 5 号 1543 房间（邮政编码：100732） 免责声明： 版权为中国社会科学院世界经济与政治研究所、中国社会科学院国家全球战略智库全球宏观经济研究组所有，未经本研究组许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、上网和刊登，如有违反，本研究组保留法律追责权。 1 CEEM 全球宏观经济季度报告 CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇）总览 外贸专题 外贸专题 外贸专题 中国经济专题 外贸专题 中国经济专题 2023 年第 3 季度中国外部经济环境总览 ——2023 年秋季全球宏观经济运行与分析 3 季度，中国外部经济综合 CEEM-PMI 指数季度低于荣枯线。美国经济强劲增长，欧洲经济停滞风险上升，日本经济恢复力度边际衰减。印度经济延续稳健增长，巴西经济恢复速度略有提升，南非电力危机缓解，俄罗斯经济重回正增长。东盟整体制造业 PMI在荣枯线之上，区内前沿经济体景气回升，韩国制造业 PMI 也开始回升。 3 季度，美国经济加速增长，预计 GDP 增速显著高于 2 季度，表现出较强韧性。美国制造业出现拐点希望，非制造业 PMI 继续扩张。失业率维持低位，整体通胀反弹，核心通胀继续下降，美联储在 9 月议息会议上预测，2023 年至 2024 年核心 PCE 分别下降至 3.7%和 2.6%。同时，美国金融市场风险仍值得警惕，美债收益率曲线继续倒挂。美元指数反弹，美联储再次暂停加息，仍主要关注通胀风险。 3 季度，欧洲经济停滞风险上升。欧元区综合 PMI 持续低于荣枯线，受经济前景黯淡、内外部需求不足的影响，区内消费者和投资者信心小幅恶化，全球贸易活动疲弱也阻碍了欧元区贸易的恢复，预期 4 季度很有可能陷入停滞。不过，在能源价格下行和欧洲央行连续加息的共同作用下，欧元区通胀压力显著改善，核心通胀回落幅度超出预期，达到近两年最低水平，增加了欧洲央行 10 月暂停加息的可能性。 3 季度，大宗商品价格显著反弹。CEEM 大宗商品价格指数环比上涨 8.0%，其中石油供给端沙特和俄罗斯延续减产措施，为油价托底，推动油价上涨 14.6%，但进入 10 月后在数日内大幅下挫。金属价格分化，铜价大幅波动，铝和铁矿石价格上涨。国际农产品价格短暂上涨后全面下跌，国内农产品普涨，但具体走势分化，气候因素对价格支撑较强。 3 季度，全球金融市场整体表现平稳，风险资产价格出现回调，美联储加息 25bp，欧央行加息 50bp，人民银行降息降准。除美国等少数主要经济体以外，欧洲、中国等其他主要经济体在三季度经济增长动能均偏弱。美元继续升值，其他主要经济体货币普遍贬值。全球股市普遍回调下跌，美债、欧债收益率受加息影响继续上升、价格继续下跌，在货币宽松下，中国国债收益率在 9 月份反而不降反升。 2 CEEM 全球宏观经济季度报告 CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇）总览 外贸专题 外贸专题 外贸专题 中国经济专题 外贸专题 中国经济专题 2023 年全球经济在复苏的道路上坎坷前行。主要经济体增速分化明显，我国进、出口增速持续回落。受美欧核心通胀仍高导致高利率压力以及中国经济好转不及预期等因素影响，2024 年贸易能否持续恢复并摆脱低迷态势仍存在较大不确定性。 一、 全球经济增长持续放缓 2023 年 3 季度，中国外部经济综合 CEEM-PMI 指数1继续低于荣枯线。美国经济强劲增长，欧洲经济停滞风险上升，日本经济恢复力度边际衰减。印度经济延续稳健增长，巴西经济恢复速度略有提升，南非电力危机缓解，俄罗斯经济重回正增长。东盟整体制造业 PMI 在荣枯线之上，区内前沿经济体景气回升，韩国制造业 PMI 也开始回升。 图表 1 中国外部经济综合 CEEM – PMI 美国制造业 PMI 出现拐点希望，非制造业 PMI 继续扩张。7-9 月美国制造业 ISM编撰的 PMI 分别为 46.4、47.6 和 49，连续 10 个月处于 50 荣枯线以下，且高于 2 季度的均值 46.7；非制造业 PMI 分别为 52.7、54.5 和 53.6，连续 8 个月处于 50 荣枯线之上，且高于 2 季度的均值 52.0。这表明美国的制造业出现拐点希望，服务业维持扩张。 个人收入与支出增速稳中趋降。7 月至 8 月美国个人收入同比增速分别为 5.0%和4.8%，美国个人消费支出同比增速分别为 6.2%和 5.9%，个人收入与消费支出的增速表 1 自 2022 年 1 月起，CEEM-PMI 指数中增加东盟 PMI，各经济体按照 2021 年贸易权重加权。为保持数据来源的一致性，各国 PMI 数据均来自 CEIC 数据库。