煤焦月度报告：基本面虽有弱化，但宏观提振信心，11月对双焦保持谨慎乐观

煤焦月度报告 20231031基本面虽有弱化，但宏观提振信心，11月对双焦保持谨慎乐观美尔雅期货产业研究中心 黑色产业组研究员：谢晨投资咨询号：Z0001703Email：xiec@mfc.com.cn研究员：杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@mfc.com.cn报告主要观点版块关键词主要观点焦炭价格10月盘面宽幅震荡，11月保持谨慎乐观；现货三轮提涨搁浅，首轮提降开启，十月现货价格以稳为主供给10月山西淘汰落后产能强制执行，独立焦企产量回落，钢厂自带焦化供应变动不大需求10月铁水下滑幅度有限，11月有继续回落预期；投机热情下降，出口利润回升，终端需求修复有限库存港口、钢厂降库，焦企累库不明显，总库存下降利润焦企处于盈亏边缘，焦炭盘面利润小幅走弱基差价差焦炭01由贴水转为小幅升水，1-5价差走弱总结10月双焦整体宽幅震荡走势。国庆长假后，受成材成交不佳影响，市场担心成材供需压力增加，成材率先下跌，双焦受到拖累，节前涨势被终止，并出现较大幅度补跌。但双焦供应端均有扰动，煤矿事故多发、焦炭淘汰落后产能，加之下游减产不明显，双焦盘面有所反复，整体下方有支撑。十月下旬受地方债限额提前下达模式延期五年、增发一万亿国债用于灾后重建等多项宏观利好刺激，双焦重回上涨势头。焦煤价格10月盘面宽幅震荡，11月保持谨慎乐观；10月现货小幅回调为主供应产地供应有所恢复，冬季大幅增产可能性较小，洗煤厂开工率回升；进口蒙煤通车数恢复至中高位水平，冬季面临季节性下滑库存下游采购节奏放缓，上游小幅累库，总库存小幅增加基差价差01贴水小幅修复，1-5价差走弱总结10月焦煤01合约走势整体与焦炭类似，除了前文分析焦炭走势所述原因外，焦煤在10月中旬左右的下跌还有一个助推因素，即澳煤价格的下跌，此前澳煤价格持续高涨，对国内煤价形成较强支撑；但在10月中旬左右，因国际买家对澳煤高价存抵触情绪，澳煤价格开始回落，对国内煤价也形成了压制。接下页pOsNpRmOoNmNtNpMoMxPqQ9P9RbRsQnNnPoNkPmNpOiNnNoNbRpOtOwMtRwPMYsRwO报告主要观点版块关键词主要观点结论展望11月，双焦供应端扰动弱化，炼焦煤矿供应在逐步恢复，焦炭淘汰落后产能执行完毕，新产能逐步投产，整体产能仍过剩；下游钢厂仍处于亏损中，铁水有继续下滑预期，双焦需求将承压。双焦基本面弱化限制了盘面向上的空间。但宏观预期改善明显，加之双焦冬储预期，盘面下方支撑也较强。对11月双焦整体走势保持谨慎乐观态度。策略仍以逢低做多为主，高位不追多。风险：政策刺激低于预期；炼焦煤供应大幅增加焦炭焦炭月度市场跟踪焦炭月度市场跟踪1.1 价格：10月盘面宽幅震荡，11月保持谨慎乐观 10月双焦整体宽幅震荡走势。国庆长假后，受成材成交不佳影响，市场担心成材供需压力增加，成材率先下跌，双焦受到拖累，节前涨势被终止，并出现较大幅度补跌。但双焦供应端均有扰动，煤矿事故多发、焦炭淘汰落后产能，加之下游减产不明显，双焦盘面有所反复，整体下方有支撑。十月下旬受地方债限额提前下达模式延期五年、增发一万亿国债用于灾后重建等多项宏观利好刺激，双焦重回上涨势头。 展望11月，双焦供应端扰动弱化，炼焦煤矿供应在逐步恢复，焦炭淘汰落后产能执行完毕，新产能逐步投产，整体产能仍过剩；下游钢厂仍处于亏损中，铁水有继续下滑预期，双焦需求将承压。双焦基本面弱化限制了盘面向上的空间。但宏观预期改善明显，加之双焦冬储预期，盘面下方支撑也较强。对11月双焦整体走势保持谨慎乐观态度。数据来源：东方财富行情软件，Wind，美尔雅期货100015002000250030003500400045001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月12日5月21日5月30日6月8日6月17日6月26日7月5日7月14日7月23日8月1日8月10日8月19日8月28日9月6日9月15日9月24日10月10日10月19日10月28日11月6日11月15日11月24日12月3日12月12日12月21日12月30日焦炭主力合约季节性2023年2022年2021年2020年2019年焦炭月度市场跟踪1.1 价格：三轮提涨搁浅，首轮提降开启，十月现货价格以稳为主数据来源：Wind，钢联，汾渭，美尔雅期货类别（单位：元/吨）最新上月环比产地焦炭价格吕梁准一级焦出厂价210021000河北唐山准一级焦出厂价226022600内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价205020500钢厂焦炭价格日照钢铁准一级焦到厂价218021800瑞丰钢铁准一级焦到厂价227022700港口焦炭价格日照港准一级焦出库价2310224070日照港准一级焦平仓价234023400一级冶金焦FOB价（美元/吨）3253250焦炭月度市场跟踪1.1 价格：三轮提涨搁浅，首轮提降开启，十月现货价格以稳为主数据来源：Wind，钢联，美尔雅期货120022003200420052001月1日1月17日2月2日2月18日3月6日3月22日4月8日4月24日5月11日5月27日6月12日6月28日7月14日7月30日8月15日8月31日9月16日10月7日10月23日11月8日11月24日12月10日12月26日吕梁准一级焦出厂价2023年2022年2021年2020年2019年120022003200420052001月1日1月17日2月2日2月18日3月6日3月22日4月8日4月24日5月11日5月27日6月12日6月28日7月14日7月30日8月15日8月31日9月16日10月7日10月23日11月8日11月24日12月10日12月26日河北邢台准一焦出厂价2023年2022年2021年2020年2019年100015002000250030003500400045001月1日1月17日2月2日2月18日3月6日3月22日4月8日4月24日5月11日5月27日6月12日6月28日7月14日7月30日8月15日8月31日9月16日10月8日10月24日11月9日11月25日12月11日12月27日内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价2023年2022年2021年2020年2019年100015002000250030003500400045001月1日1月17日2月2日2月18日3月6日3月22日4月8日4月24日5月11日5月27日6月12日6月28日7月14日7月30日8月15日8月31日9月16日10月8日10月24日11月9日11月25日12月11日12月27日日照港准一级焦出库价2023年2022年2021年2020年2019年2003004005006007008001月1日1月16日1月31日2月15日3月2日3月17日4月1日4月17日5月3日5月18日6月2日6月17日7月2日7月17日8月1日8月16日8月31日9月15日9月30日10月21日11月5日11月20日12月5日12月20日一级冶金焦FOB价（吨/美元）2023年2022年2021年2020年2019年焦炭月度市场跟踪1.1 价格：汽运费小幅走弱数据来源：钢联，美尔雅