PVC月报：基本面缺乏足够支撑，PVC宽幅震荡为主

美尔雅期货PVC月报 20231031首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email: xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659内容要点 供给端：11月预期供给端仍较为充裕。电石开工处于相对高位，后续关注电石供需变化。11月PVC行业检修不多，开工或继续提升，但需关注烧碱下调后导致成本压力增加是否会影响PVC开工。 需求端：11月需求预计改善力度不大。预计11月南方下游制品开工变化有限，北方或受天气影响刚需有所下降，目前整体下游终端订单情况一般，逢低刚需补货为主。10月出口接单有所好转，11月出口接单仍存一定期待，预计11月出口量环比或将有所增加。 库存端：库存绝对量仍在高位。受国庆假期影响，10月华东/华南库存先增后减，绝对量仍处相对高位， 基差端：基差变化不大。10月期、现货均跌后反弹，主力01合约基差变化不大。 后期关注：第一：宏观及地产政策消息；第二：烧碱价格变化；第三：国内需求改善状况 策略：10月下旬PVC反弹更多在于宏观氛围的改善，基本面变化不大，11月供给端有提升预期，而下游需求或难有有明显改善，社会库存高位依旧将压制价格表现，不过氯碱利润回落给予PVC价格一定支撑，11月PVC延续宽幅震荡为主（5800-6200），后续仍是关注政策端出台情况以及成本端支撑情况。oPoRtNnPtQpOoQsRmOwOqQ8OaO6MpNrRtRoNiNqRnMiNrRtQ8OpOmRMYsQvMuOpNtN目录第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结31.1 10月PVC现货价格先跌后涨PVC粉SG5价格PVC粉齐鲁石化S1000价格1 PVC价格500070009000110001300015000201720182019202020212022202340006000800010000120001400016000201620172018201920202021202220234000600080001000012000140001600020162017201820192020202120222023华东电石法PVC价格华东乙烯法PVC价格 10月PVC现货跟随期货表现先跌后涨，价格重心下移。国庆假期海外原油下跌叠加PVC行业累库，PVC价格走弱；中下旬国内出口接单增加，另外宏观层面增发国债等政策提振市场信心，价格反弹。截至10.30华东电石法6020（较上月底-45），华东乙烯法6085（较上月底-145）。400060008000100001200014000160002020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2常州广州上海杭州河北内蒙古1.2 PVC期货跌后反弹PVC01合约1 PVC价格PVC01持仓 10月期货价格跌后反弹，月初受国际原油下跌及基本面走弱，盘面下行；中下旬阶段性集中检修使得行业开工下行，此外宏观氛围好转，盘面开始反弹。截至10.30，V2301收6095(较上月底-42），01合约持仓量为859162手（较上月底+54250手)。400060008000100001200014000V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V24010200000400000600000800000100000012000001月2日2月2日 3月2日4月2日5月2日6月2日7月2日8月2日9月2日 10月2日 11月2日 12月2日V2401V2301V2201V2101V2001V1901V1801V1701V1601V1501V1401V13011.3 PVC基差变化不大PVC01合约基差1 PVC价格PVC05合约基差 10月期、现货均跌后反弹，主力01合约基差变化不大，仍处合理区间内。-5000500100015002000V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401-1000-5000500100015002000250030003500V1605V1705V1805V1905V2005V2105V2205V2305V24051.4 PVC月间价差小幅走弱PVC1-5价差1 PVC价格PVC乙烯法—电石法价差0500100015002000250020162017201820192020202120222023 10月期货跌后反弹，1-5价差小幅走弱，基于未来政策预期下短期盘面走反套逻辑。乙电价差处于合理区间。-400-200020040060080010001200140016005月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日V1601-V1605V1701-V1705V1801-V1805V1901-V1905V2001-V2005V2101-V2105V2201-V2205V2301-V2305V2401-V24052.1 10月上游月度开工环比提升PVC粉开工率乙烯法PVC开工率2 PVC供给端分析5060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201620172018201920202021202220235060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201620172018201920202021202220235060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20162017201820192020202120222023电石法PVC开工率 10月虽有阶段性集中检修，但部分存量装置负荷有所提高，行业月均开工小幅提升。截至10.26当周，国内PVC整体开工75.7%（环比上周+0.53%)，其中电石法开工率74.94%(环比上周+1.59%)，乙烯法开工率77.95%（环比上周-2.69%）。11月计划检修减少，行业开工或小幅提升。2.2 PVC10月检修损失量环比略增2 PVC供给端分析 10月PVC检修企业数量减少但企业产能较大，且10月较9月多一天，10月检修损失在27.796万吨，环比略增0.49万吨，较去年同期增加7.21万吨。生产企业工艺检修产能停车情况昔阳化工电石法102019年4月12日停车，开车时间不定河南神马电石法202022年8月15日停车检修，开车时间不定泰汶盐化电石法102022年9月30日开始检修，开车时间不定内蒙晨宏力电石法32022年10月8日停车，开车时间不定衡阳建滔电石法221月14日停车检修，开车时间不定山东东岳电石法123月25日开始检修，开车时间不定德州实华E