玻璃十一月报：预期有所分化，供应压力仍存

美尔雅期货玻璃十一月报 20231029预期有所分化，供应压力仍存策略研究：陈劲伟投资咨询编号：Z0018244Email: chenjinwei@mfc.com.cnTel：027-68851659玻璃基本面目录01mNtMsMsQoNmNoQoNoMvNqQ6M9R9PsQpPoMsRjMqRnMfQqQoNaQrQnQuOoMoOuOpPrQ1、玻璃行情回顾➢ 十一节中地产数据虽然仍疲软，但玻璃消费尚可，再日产销较高的情况下节后开盘高开，但产销数据未能延续，在地产及宏观带动下，玻璃震荡下行，而盘面价格处于没志气成本线附近，造成盘面下跌途中支撑较强。数据来源： 博易大师 美尔雅期货研究院2、估值--基差数据来源： WIND IFIND 隆众资讯 美尔雅期货研究院➢ 现货10月均价1866元/吨，较9月1860元/吨+6元/吨。价格整体持稳。➢ 期货01合约10月均价1645元/吨，较9月1722元/吨-77元/吨，震荡下行。➢ 基差震荡上行，预期有所转弱。2、估值--套利数据来源： WIND IFIND 隆众资讯 美尔雅期货研究院➢ 纯碱与玻璃主力价差均值较上月小幅下降，整体变化不大。➢ 玻璃1-5价差高位回落，但01合约预期较前期转弱。➢ 主力合约受预期影响不大，盘面博弈仍在继续。-1000-5000500100015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月纯碱主力-玻璃主力2020年2021年2022年2023年2、估值--利润数据来源： WIND IFIND 隆众资讯 美尔雅期货研究院➢ 各产线生产利润均值均有所回升，相较而言，煤制气变动幅度不明显。➢ 从长轴上看利润想超过常规区间上沿或有难度，近期玻璃产线投产开始增加。3、驱动--产能 开工：整体保持增长数据来源： WIND IFIND 隆众资讯 美尔雅期货研究院3、驱动--产线变动：冷修合计：11950➢ 1、冷修产线10月有2条，共1000吨。后期冷修产线数量或降低。➢ 2、短期大线冷修减少，中小产线仍是冷修主流。数据来源： WIND IFIND 隆众资讯 美尔雅期货研究院【已冷修停产生产线】地址日熔量时间重庆渝荣一线重庆3001.6云南云腾一线云南6001.13咸宁南玻二线湖北7001.30信义江门三线广东9502.14三峡新材二线湖北6002.16鑫利一线河北6002.16河源旗滨二线广东6003.8沙河长城一线河北4003.24亿钧耀能一线湖北6003.24信义蓬江一线广东4004.30旗滨长兴二线浙江6006.1威海中玻四线山东5006.3信义东莞三线广东5006.8耀华北方二线河北6006.14耀华弘耀一线河北5006.18中玻（陕西）二线陕西5006.23信义营口一线辽宁10009.1株洲醴陵旗滨一线湖南10009.15天津耀皮二线天津40010.14金晶淄博六线山东60010.193、驱动--产线变动：增量合计：22330➢ 1、10月复产及新点火4条线2450吨。投产节奏重新提速。➢ 2、供应预期在增加，实际日产量也将逐步提升。➢ 3、目前较年初日熔净增量10380吨。数据来源： WIND IFIND 隆众资讯 美尔雅期货研究院【复产生产线】地址日熔量时间东台中玻二线江苏6001.31威海中玻二线山东4502.5三峡新材二线湖北6002.6信义节能一线安徽5002.19信义天津二线天津6002.25湖北明弘二线湖北10003.8沙河长城七线河北12003.20三峡新材二线湖北6004.6广东玉峰三线广东7005.9台玻天津一线天津6005.18广州富明一线广东6505.19三水西城一线广东3506.2东台中玻一线江苏6006.5台玻华南二线广东9006.19耀华山海关一线 河北9507.16荆州亿钧一线 湖北6007.18河源旗滨二线 广东6007.19耀华特种玻璃一线青海6007.28毕节明钧一线贵州6008.1洛玻龙昊二线河南6009.8滕州金晶二线山东6009.8信义环保江门一线广东6009.16宏宇能源二线江西7009.20河北金仓一线河北60010.2湖南巨强二线湖南55010.4咸宁南玻二线湖北70010.15旗滨长兴二线浙江60010.27【新点火企业】新点火生产线日熔量时间秦皇岛奥华一线河北12003.17河北德金新三线河北12003.23凯盛晶华二线山东8804.21营口信义三线辽宁8005.4耀华（宜宾）二线四川6006.93、驱动--地产前端数据来源： WIND IFIND 隆众资讯 美尔雅期货研究院3、驱动--地产后端数据来源： WIND IFIND 隆众资讯 美尔雅期货研究院3、驱动--汽车数据来源： WIND IFIND 隆众资讯 美尔雅期货研究院3、驱动--库存数据来源： WIND IFIND 隆众资讯 美尔雅期货研究院3、驱动--库存数据来源： WIND IFIND 隆众资讯 美尔雅期货研究院3、驱动--表消（估算）数据来源： WIND IFIND 隆众资讯 美尔雅期货研究院观点及策略目录021、观点总结供应端整体仍呈现逐渐增加的趋势，近期持续高利润刺激下，新产线投产数量重新增加，日熔量在17.18万吨水平，较年初已经净增加10380吨。实际产量或将逐步提升带来供应压力。需求端地产前端需求仍然没有好转的迹象，1-10月施工累计同比-23.4%，略好于1-9月的-23.4%，绝对量上仍偏差；但竣工增速表现仍相对亮眼，1-10月竣工累计增速19.8%，较1-9月19.2%仍有小幅上行，后期玻璃旺季需求仍面临一定考验。库存端全国总库存均值较上月有小幅降低，各区域变化不大，中下游补库进程兑现相对平稳，库存回到近几年中值区间，整体短期压力不大。在预期转为偏悲观的背景下，基差重新拉大，在十一月起的现实需求开始转差之际，关注后期盘面交易预期转向的时机，若实际需求仍有一定韧性，后期或存在修复基差的机会，若需求大幅转差，01合约或将提前交易地产下尾端下行逻辑。2、策略：01-05反套➢ 1、01合约预期转弱后或将进入现实验证时间段➢ 2、地产长期下行影响仍将在远月反映出来➢ 3、近远端的预期分化在加剧，但资金或有提前交易预期逻辑的可能。-300-250-200-150-100-500501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01-05价差2020年2021年2022年2023年免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我本人及所在公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求内容的客观、公正，课件中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本人及所在公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。注：本课件中分析数据来源为市场公开资料。谢 谢 聆 听