钢矿月度报告：宏观情绪明显改善，钢材止跌反弹

钢矿月度报告 20231031宏观情绪明显改善，钢材止跌反弹美尔雅期货产业研究中心 黑色产业组 研究员：谢晨 研究员：杨辉投资咨询号： Z0001703 投资咨询号：Z0019319Email：xiec@mfc.com.cnEmail：yangh@mfc.com.cn报告主要观点NBpYmYhUbWgWdYiXrQmOaQbP6MpNmMnPnOjMpOqRjMqQnMbRrQqMuOmOqPMYsRmM报告主要观点版块关键词主要观点钢材价格成材先跌后涨，盘面破位后重新反弹供给高炉减产力度有限，铁水止跌回升库存库存去化超预期，热卷库存压力缓解需求刚需偏平，投机需求有所改善利润负反馈力度微弱，高炉利润略有修复基差盘面波动主导基差，反弹过程贴水修复明显总结十月螺纹先跌后涨，螺纹在跌破3600后强势反弹，总体维持震荡格局。宏观方面，海外地缘政治影响仍然较大整体欧洲衰退和美国加息通胀仍在；国内方面，一万亿特别国债提振市场，工业企业利润缓慢修复，整体信息有所提振；地产方面，上海地区放松金山限购条件，政策面宽松方向不变。产业来看，铁水产量减量有限，等待验证采暖季减产力度；废钢供应宽松，电炉同步增产；需求偏平，支撑集中在冷轧等品种，月末反弹带动成交修复。综合来看，需求脉冲式修复带动库存去化，负反馈级别非常有限，随着旺季渐进尾声，交易重心重新转向宏观政策预期；后续关注产量刚性造成的供应压力是否增大，以及金融工作会议释放的政策力度。策略方面，关注高位转弱可能性，单边多单有回调机会可介入，关注跨期反套交易机会。铁矿石价格铁矿高位震荡后突破，现货坚挺并积极跟涨供给外矿发运偏平，主流发运冲量后回落需求铁水产量止跌企稳，烧结矿明显去库库存到港回升疏港回落，港口库存暂时转稳海运海运价格重心有所抬升价差铁矿1-5正套保持震荡，炉料和钢材强弱关系难改总结铁矿持续高位运行，短暂调整后再度蓄力向上突破，逼近900关口。外矿发运在季度冲量后回落，巴西发运修复至中性水平，但澳矿发运走软，总体发运动力不足。钢厂自主减产力度不足，铁水月底止降企稳，成本压力仍强，短期铁水高位震荡，等待验证进入采暖季的减产力度。随着烧结粉日耗目前也比较有支撑，钢厂生矿和烧结矿库存均持续下降，钢厂备货力度偏弱，由于疏到港双弱，港口库存窄幅波动为主。近期宏观利好集中释放，促使负反馈发酵再度中断，铁矿重新走强，交易所也通过限制开仓限制铁矿投机度，伴随着铁矿向上突破，管控压力再度加重，铁水产量偏高的矛盾也未缓解，因此铁矿高位的波动风险仍较大，低位多单继续持有，不追多。钢材钢材月度市场跟踪1.1 价格：成材先跌后涨，盘面破位后重新反弹➢ 十月螺纹再度在区间底部触底反弹，且反弹力度偏强，日线仍维持区间内箱体震荡。热卷表现弱于螺纹，底部震荡期更长，后期反弹力度有所提升。现货方面，螺纹和热卷均表现为先跌后涨，期货触底反弹后现货涨价也较为稳健。热卷现货区域和品种间的差异更为明显。25003000350040004500500055006000650070001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月12日5月21日5月30日6月8日6月17日6月26日7月5日7月14日7月23日8月1日8月10日8月19日8月28日9月6日9月15日9月24日10月9日10月18日10月27日11月5日11月14日11月23日12月2日12月11日12月20日12月29日上海热卷现货价格2023年2022年2021年2020年2019年300035004000450050005500600065001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月12日5月21日5月30日6月8日6月17日6月26日7月5日7月14日7月23日8月1日8月10日8月19日8月28日9月6日9月15日9月24日10月9日10月18日10月27日11月5日11月14日11月23日12月2日12月11日12月20日12月29日上海螺纹钢现货价格2023年2022年2021年2020年2019年钢材月度市场跟踪1.2 供给：高炉减产力度有限，铁水止跌回升➢ 十月高炉开工率高位小降后企稳，产能利用率降幅更加有限，钢厂自主减产力度有限，特别是有成本优势的主产区钢厂生产负荷仍偏高，少量高炉企业检修后重新启动，铁水产量仍然维持在240万吨以上；但高成本区域的钢厂开工率仍然受到压制。01020304050607080901001月1日1月11日1月21日2月1日2月11日2月21日3月3日3月12日3月22日4月1日4月10日4月21日4月30日5月10日5月20日5月29日6月9日6月18日6月28日7月8日7月17日7月28日8月6日8月16日8月26日9月4日9月15日9月24日10月4日10月14日10月23日11月4日11月15日11月27日12月10日12月23日唐山高炉开工率2019年2020年2021年2022年2023年505560657075808590951001月1日1月11日1月21日2月1日2月14日2月24日3月5日3月15日3月25日4月3日4月14日4月23日5月3日5月13日5月22日6月2日6月11日6月21日7月1日7月10日7月21日7月30日8月9日8月19日8月28日9月8日9月17日9月27日10月7日10月16日10月27日11月6日11月19日12月2日12月13日12月25日全国247家钢厂高炉开工率2019年2020年2021年2022年2023年钢材月度市场跟踪1.2 供给：高炉减产力度有限，铁水止跌回升➢ 预计十一月北方区域将进入供暖期，北方的重污染天气也将开始增多，环保限产压力将增大，但减量空间仍然相对有限，若钢厂没有出现新一轮持续性亏损减产，铁水产量大概率维持在240万吨附近运行。7075808590951001月1日1月11日1月21日2月1日2月14日2月24日3月5日3月15日3月25日4月3日4月14日4月23日5月3日5月13日5月22日6月2日6月11日6月21日7月1日7月10日7月21日7月30日8月9日8月19日8月28日9月8日9月17日9月27日10月7日10月16日10月27日11月6日11月19日12月2日12月13日12月25日全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率2019年2020年2021年2022年2023年1902002102202302402502601月1日1月11日1月21日2月1日2月14日2月24日3月5日3月15日3月25日4月3日4月14日4月23日5月3日5月13日5月22日6月2日6月11日6月21日7月1日7月10日7月21日7月30日8月9日8月19日8月28日9月8日9月17日9月27日10月7日10月16日10月27日11月6日11月19日12月2日12月13日12月25日全国247家钢厂日均铁水产量2019年20