2023有色板块专题报告：铜，投资周期，穿越周期的铜系列

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 K 穿越周期的铜系列——投资周期 铜，作为古老又新潮的金属，从青铜时代到电气化现代，在沉寂数千年之后，科技的发展让铜重焕新生。进入21世纪，随着新能源汽车和风光电的高景气发展，智能化，电气化制造产业升级，铜需求又迎来了新一轮爆发。 铜深度参与宏观社会经济生产生活，在各行各业应用广泛，与宏观经济发展休戚与共，因为与宏观经济周期的波动密切相关而素有“铜博士”之称。经济周期作为市场中看不见的手，周而复始的推动铜价走向波峰和波谷，本系列将结合经济周期理论，包括康波周期，库茨涅茨周期，朱格拉周期，基钦周期和美元周期理论，总结铜在各个周期中的价格波动规律。 本文作为《穿越周期的铜》系列的第三篇，将探索朱格拉周期（投资周期）下铜价的运行规律和背后逻辑。 朱格拉周期（投资周期）从微观企业角度出发，通过研究企业的投资行为周期对经济和商品价格的影响，探索价格运行规律和背后逻辑。在铜产业链中，上游铜矿企业，中游铜冶炼和粗加工企业，下游铜终端消费企业都遵循投资周期的规律，投资周期作为链接宏观经济和微观经济的重要纽带，本文将分析铜产业链相关企业在投资周期中的表现，推演铜价运行轨迹。 1. 全球经济衰退 2. 俄乌战争扩大化 3. 海外商业银行再暴雷2023 有色板块专题报告 铜 作者：肖艳丽 有色金属团队 侯亚辉 Z0019165 肖艳丽 Z0016612 陈焕温 Z0018790 中辉期货研究院所 交易咨询业务资格： 证监许可【2015】 75 号 让衍生品 成为新的生产力 Make derivatives the new productivity 有色板块专题报告 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目 录 第一章 投资周期 ............................................................................................................................................... 3 第二章 投资周期里的铜生产企业 ..................................................................................................................... 6 2.1 全球铜矿资源争夺战 ................................................................................................................................ 6 2.2 大而不强的铜冶炼企业 ............................................................................................................................ 8 第三章 投资周期里的铜加工企业 ................................................................................................................... 10 3.1 夹缝中的铜加工企业 .............................................................................................................................. 10 3.2 铜材企业的机遇 ..................................................................................................................................... 11 第四章 投资周期里的铜消费企业 ................................................................................................................... 12 4.1 新型清洁电力能源的转型 ....................................................................................................................... 12 4.2 新能源汽车的弯道超车 .......................................................................................................................... 13 4.3 智能化家电的兴起 .................................................................................................................................. 13 4.4 中国质造到中国智造 .............................................................................................................................. 14 eWkXpYnMsQtQmPmOqR6MbP6MnPmMpNoNlOoPqQkPmOxO9PpOmRNZtOuNvPnNoN 有色板块专题报告 第一章 投资周期 1.1 投资周期的定义 朱格拉周期（8-10年），也被称为投资周期，主要受企业投资和设备更新替代驱动，生产设备的周期性带动企业固定资产投资的周期性变化，进而推动行业和宏观经济周期性变化。朱格拉周期遵循经济自行发展的规律，战争和瘟疫，气候等外部因素可能会加重或者加速经济的变化，但不会成为周期形成的原因。2020年新冠疫情的爆发，全球主要经济体为对冲疫情对经济的影响，纷纷采取宽松的货币政策和积极的财政政策，帮助经济深V反弹。但是中长期看，随着互联网红利的逐渐消失，如果AI人工智能和半导体，新能源等新科技不能颠覆性的提高社会生产力和解决日益扩大的贫富差距，全球各国社会动荡和政权更迭或将此起彼伏，全球经济将会有