非银金融行业专题研究：区块链，携手供应链金融共创新蓝海

行业报告 | 行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 非银金融证券研究报告 2018 年 04 月 04 日 投资评级 行业评级 中性(维持评级) 上次评级 中性 作者 陆韵婷 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517060004 luyunting@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《非银金融-行业专题研究:区块链技术 ： 在 线 教 育 共 享 生 态 的 基 石 》 2018-04-03 2 《非银金融-行业研究周报:代理人增速的显著增长或将在 2 季度体现，继续推荐龙头券商》 2018-02-04 3 《非银金融-行业研究周报:长期业务空间打开和短期业绩改善将继续利好券商，看好有效产能强的保险公司》 2018-01-28 行业走势图 区块链：携手供应链金融共创新蓝海 区块链助力供应链金融升级 我国中小微企业规模持续扩大，对国民经济的贡献日益提升，而中小微企业融资难是我国经济发展中亟待解决的重要问题，供应链金融是针对中小微企业提供融资服务的最佳途径，预计到 2020 年，国内供应链金融市场规模将接近 15 万亿元。 相关政策频频出台，鼓励开展供应链金融。区块链、大数据、物联网、人工智能等新一代技术的发展，将推动供应链金融向智能化发展。尤其是区块链平台的搭建，能够推动资产数字化，从而实现可拆分、易流通、可追踪的特性，极大的促进了商业信用的传递，为中小微企业融资提供便利。 基于区块链技术的供应链金融方案探索 自 2016 年起，传统巨头企业以及区块链技术公司都开始布局“区块链+供应链”，目前已有部分项目落地，包括易见股份、布比区块链等，以应收账款模式为主。 供应链上的核心企业以及做供应链管理的传统巨头企业天然具有开展供应链金融业务的优势，而区块链技术能够更好的进行企业风险刻画，从而扩大业务覆盖范围，因此非常有动力搭建区块链供应链金融平台，但对自身供应链之外的企业吸引力较低。 区块链初创公司在与核心企业的谈判中，并不具备非常大的话语权，因此目前主要还是以技术服务商的角色来参与，很难做成生态。如果要绕开核心企业，直接面向有资金需求的中小企业，则风险定价能力尤为重要。一方面需要基于大数据对企业行为进行动态监测评价，以提高风险控制能力；另一方面是建立合理的激励机制，以降低企业主观违约的可能性。 区块链+供应链金融模式的总结与展望 区块链技术在供应链金融中的运用主要以许可链（私有链或联盟链）的形式，重点在于信息的难篡改、一定程度的透明化，以及信用的可分割、易流转，但核心企业占据主导地位的现状不会改变。 龙头企业、大平台以及掌握核心数据的物流公司、技术服务公司都很有动力构建自己的区块链供应链金融生态，未来 1-2 年内运作模式会更加成熟，并形成多个供应链联盟。 供应链金融业务的开展将会对行业内的格局带来影响，同行业的巨头企业将会在这个环节展开竞争，能够更好的实现资金流转的平台能和上下游的供应商和经销商建立更加紧密的商业合作。 供应链本身有一定的行业隔离属性，不同行业的供应链金融平台之间直接竞争较小，但资金端本身没有行业限制，因此在资产信用评级、企业信用评级以及风控方面的能力将会成为未来扩大资金来源的核心竞争力。 区块链打通多方协作，势必推动供应链金融市场的快速发展，而对底层资产的穿透式监管，也有助于提高资产评级，促进供应链金融 ABS 产品的发行。 风险提示：1、辨别真落地，警惕伪热点；2、区块链技术的使用目前还难以对公司盈利形成实质性的贡献。 -5%0%5%10%15%20%25%30%2017-042017-082017-12非银金融 沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 供应链金融正逢其时 .................................................................................................................... 4 1.1. 市场空间广阔 ................................................................................................................................... 4 1.1.1. 中小企业规模庞大 .............................................................................................................. 4 1.1.2. 供应链金融空间广阔 ......................................................................................................... 4 1.2. 政策鼓励供应链金融发展 ............................................................................................................ 5 1.3. 科技推动产融结合 .......................................................................................................................... 5 2. 区块链助力供应链金融升级 ....................................................................................................... 5 2.1. 区块链技术在供应链金融场景中的应用 ................................................................................ 5 2.1.1. 多主体合作 ............................................................................................................................ 5 2.1.2. 多层级信用传递 ................................................................................................................... 5 2.1.3. 资产数字化 ..................................................................................................................