建材行业定期报告：北方市场渐入淡季，水泥开展冬季错峰生产

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2023 年 11 月 12 日 推荐（维持） 建材行业定期报告 中游制造/建材 本周（2023/11/4-11/11）建材动态：水泥价格环比上行，后市随着北方淡季的到来，需求将继续走弱；浮法玻璃价格环比下行，需求较为一般，成本端压力较为稳定；玻纤行业，粗纱偏弱运行，电子纱量价持稳；消费建材受益于竣工端需求支撑+原材料成本下行，后续需求受保障房/城中村改造/旧改支撑，关注子赛道龙头企业。 ❑ 水泥行业：逐渐进入淡季，供给收缩推涨价格。本周全国水泥市场价格环比继续上行，涨幅为 0.4%。价格上调地区主要有广东、重庆和贵州，幅度 10-20元/吨；价格回落区域为福建福州，幅度 5 元/吨。11 月上旬，受大范围降温以及雨雪天气影响，国内水泥市场需求减弱，全国重点地区水泥企业出货率环比下滑约 1.7 个百分点，北方地区陆续进入淡季，后期整体市场需求将会继续走弱。价格方面，经过前期上涨，大部分地区价格趋于稳定，局部地区企业继续推涨更多是为了以涨促稳，个别地区如广东因供需关系改善，价格继续上涨。 ❑ 玻璃行业：价格环比下行，需求较为一般。本周全国浮法玻璃周均价 2047 元/吨，较上周环比下跌 1.84%。本周北方市场除东北区域前半周受天气影响出货较弱，下游在一定的赶工支撑下采购积极性尚可，沙河市场大小板有所分歧，大板价格稳中向下，部分小板规格微幅抬价，其他区域部分企业对后市信心不足下，价格下调或以量换价，下游操作谨慎，多为刚需。成本方面，国内纯碱市场走势企稳运行，有企业价格底部上调。国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计 307 条(20.528 万吨/日），其中在产 252 条，冷修停产 55 条。本周全国浮法玻璃产量 120.45 万吨，环比+0.2%，同比+6.44%。本周浮法玻璃行业平均开工率 82.08%，环比-0.23%；浮法玻璃行业平均产能利用率 83.82%，环比+0.16%。 ❑ 玻纤行业：粗纱偏弱运行，电子纱量价持稳。1）粗纱：无碱粗纱市场稳中偏弱运行，交投氛围一般。本周无碱池窑粗纱市场个别产品价格略有松动，市场成交存可谈空间。需求端看，季节性需求逐渐有所回落，下游新增订单有限，观望情绪偏浓，多以按需采购为主，池窑厂整体交投氛围一般。供应端看，全国无碱粗纱市场在产产能处高位，下游新增订单量有限下，多数池窑厂存降库需求。后期市场看，市场需求支撑力度或将不足，但在成本价格一定支撑下，预计价格或将零星松动。2）电子纱：电子纱市场价格基本稳定，成交一般。本周国内电子纱市场出货一般，市场成交存灵活空间，下游 PCB 市场新增订单量有限，整体市场开工率暂无明显提高，提货趋谨慎，后期市场看，多数厂调价动力不足，预计短期或将延续平稳走势。本周电子纱主流报价 7800-8800元/吨不等；电子布当前主流报价为 3.5-3.8 元/米不等，成交按量可谈。 ❑ 消费建材行业：供需两端促进地产链条修复企稳，静待需求底部改善。前三季度，相较于周期类建材，消费建材板块企业业绩改善明显，主因系竣工端保交楼支撑需求+成本价格大幅下行。房地产链条政策优化持续，据中指研究院数据，22 个采取“两集中”土地出让方式的城市中，有 16 个城市已经取消土地限价，有利于促进拿地积极性恢复。中短期来看，随着保交楼以及基建的持续发力，以及地产优化政策的逐步落实，叠加旧改、城中村、保障房等项目的推进，有望对冲地产增量需求下行。结构性来看，赛道中内部出现分化，费建材头部企业相较于其他企业具有更强的经营韧性，随着龙头企业持续推进渠道下沉，优化产品结构，实现降本增效，市场集中趋势将愈发明显。一方面推荐关注各细分赛道小 B 端和 C 端渠道完善的龙头企业，另一方面可关注部分新兴品牌企业（行业出清+消费低迷时布局 C 端，静待需求改善释放弹性）。 ❑ 投资建议：科达制造、北新建材、亚士创能、伟星新材、蒙娜丽莎、箭牌家居（与招商轻工联合覆盖）、科顺股份、东方雨虹、东鹏控股；关注中国巨石。 ❑ 风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料动力价格大幅上涨，市场竞争加剧。 行业规模 占比% 股票家数（只） 106 2.0 总市值（十亿元） 915.7 1.1 流通市值（十亿元） 772.9 1.1 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -2.7 -7.0 -2.2 相对表现 -0.8 3.3 0.5 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《建材行业定期报告—三季报强者恒强，后续关注政策下的需求机会》2023-11-06 2、《建材行业定期报告—增发国债加码基建，有望提振管材防水等需求》2023-10-29 3、《建材行业定期报告—基建发力、地产政策效果分化，建材需求仍待修复》2023-10-22 郑晓刚 S1090517070008 zhengxiaogang@cmschina.com.cn 袁定云 S1090523070010 yuandingyun@cmschina.com.cn -15-10-505101520Nov/22Mar/23Jun/23Oct/23(%)建材沪深300北方市场渐入淡季，水泥开展冬季错峰生产 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、本周核心观点............................................................................................... 4 1、周期建材本周观点 ......................................................................................... 4 2、消费建材本周观点 ......................................................................................... 4 3、重点推荐个股 ................................................................................................ 5 二、本周行业动态............................................................................................... 7 1、宏观 ............................................................................................................... 7 2、产业链要闻 .................................................................................................... 7 （1）房地