公用事业行业跟踪周报：广东2024年电力交易方案出台电价机制不变，容量电价对核电水电电价影响有限

证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 东吴证券研究所 1 / 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公用事业行业跟踪周报 广东 2024 年电力交易方案出台电价机制不变，容量电价对核电水电电价影响有限 2023 年 11 月 27 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 任逸轩 执业证书：S0600522030002 renyx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《煤电容量电价提升煤电盈利稳定性，核电、水电也有望加速进入容量市场》 2023-11-19 《煤电容量电价机制落地，关注火电投资价值》 2023-11-12 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 本周周观点： 1）广东 2024 年电力交易方案出台，电价机制不变。11月 21 日，广东省能源局、南方能监办联合发布《关于 2024 年电力市场交易有关事项的通知》，明确了广东省 2024 年电力市场交易方面的相关内容。核心包括 a）交易价格按照基准价 0.453 元/千瓦时上下浮 20%形成交易上下限，上下浮动比例维持 20%不变；市场参考价为 0.463 元/千瓦时，较 2022 年不变；b）年度交易电量上限为 3200 亿度，较去年的3000 亿度小幅上涨。针对火电，基准价不变，意味着电量电价上浮 20%+容量电价后上限上调，期待最终各地长协电价落地。建议关注：华电国际、皖能电力、华能国际。针对抽蓄，明确首次提出抽水蓄能电站报量报价参与现货市场的试点交易，其抽水电价、上网电价按照分时现货节点电价执行，现抽蓄容量电费保持不变，抽蓄盈利有望企稳回升。建议关注：南网储能。2）全国性容量电价政策落地，量化测算对于核电、水电影响有限。根据我们测算，主要用电大省容量电价定价为 100 元/KW·年，折度电容量电价约为 0.02-0.026 元/千瓦时，将所测算容量电价在水电、核电上网电价构成的市场化部分中予以扣除，对长江电力（水电）2023 年预测归母净利润影响约为-3.2%，对中国核电（核电）2023年预测归母净利润影响约为-1.5%。剔除容量电价部分对于水电、核电影响有限，静待 2024 年水电、核电市场电价落地。3）分布式加配功率预测装置，推荐新能源功率预测国能日新。随着新能源加快进入现货市场+用户侧负荷的拉大，推荐新能源功率预测国能日新和负荷侧管理安科瑞。4）重视天然气基础设施建设产业链机会：欧盟去年规定，在向绿色替代能源过渡的中期，天然气将用作过渡燃料，以摆脱石油和煤炭等污染严重的化石能源。同时天然气的基础设施（天然气管道、储运、加气站等）都在改造后可以用作未来的氢能源使用，因此关注天然气开采和储运的产业链投资机会。 ◼ 行业核心数据跟踪：电价：11 月电网代购电止跌企稳，多省环比上涨；煤价：动力煤价格环比基本持平；天然气：国际气价环比下跌，国内出厂/进口价格环比上涨；水位：三峡电站水位同增 7.8%维持高位。电价：10 月底公布 11 月电网代购电数据，电价端呈现企稳回升态势，进入 11月水电预计环比出力下降+冬季供暖需求增加，未来 2 月电价端预计坚挺。电价端核心关注全国性火电容量电价出台和 2024 年年度长协电价。煤价：截至 2023/11/24，动力煤秦皇岛 5500 卡平仓价为 937 元/吨，环比基本持平。天然气：截至 2023/11/24，美国 HH/欧洲 TTF/东亚 JKM/中国 LNG 出厂/中国 LNG 到岸周环比-5.9%/-0.8%/-4.0%/+3.6%/+3.9%至 0.7/3.7/4.2/3.7/4.2 元/方。2023 年欧洲补库进度提前，库存位于近五年最高水平。截至 2023/11/24，欧洲天然气库存 1116TWh（1079 亿方），同增 62 亿方，库容率 97.93%，同比+3.7pct。2023M1-9 我国天然气表观消费量达 2879 亿方，同增 7.1%（2022M1-9 同减 1.4%）。2023 年，随我国经济复苏，天然气消费量回归增长。截至 2023 年 11 月底，全国共有 24%的地级及以上城市进行了居民的顺价，提价幅度为 0.18 元每方，期待顺价逐步落地。三峡水电站水位：截至 2023/11/26，三峡水电站水位为 172.57 米，同比增长 7.82%。 ◼ 投资建议：1）新能源功率预测：推荐国能日新；负荷侧运营商：推荐安科瑞、南网能源；2）电力：推荐皖能电力、华电国际、长江电力、中国核电。3）天然气：推荐九丰能源、蓝天燃气、天壕能源、新奥股份，关注新天然气；4）天然气储运设备产业链：建议关注富瑞特装、致远新能、中集安瑞科等。 ◼ 风险提示：电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等 -10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%2022/11/282023/3/282023/7/262023/11/23公用事业沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 9 图1：指数周涨跌幅（2023.11.19-2023.11.25）（%） 图2：公用事业板块周涨跌前五个股（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：动力煤秦皇岛港 5500 卡平仓价同比（%） 图4：动力煤榆林坑口 5500 卡价格同比（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.45 0.13 -0.44 -0.64 -0.86 -0.97 -1.04 -1.40 -1.84 -2.10 -2.45 -3.0-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.030.57 18.99 12.32 11.17 6.35 -4.02 -4.42 -4.42 -4.63 -4.87 -10-505101520253035-100-50050100150200-100-50050100150200250300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 9 图5：三峡水库蓄水量同比数据（%） 图6：溪洛渡水库蓄水量同比数据（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：向家坝水库蓄水量同比数据（%） 图8：新安江水库蓄水量同比数据（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 -60-40-20020406080100-60-40-200204060801002022-04-272022-05-272022-06-272022-07-272022-08-272022-09-272022-10-272022-11-272022-12-272023-01-272023-02-272023-03-272023-04-272023-05-272023-06-272023-07-2