公司深度报告：数据要素的“操作系统”：时空数据平台

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 超图软件（300036.SZ）公司深度报告 数据要素的“操作系统”：时空数据平台 2023 年 11 月 30 日 ➢ 龙头深耕产业持续成长，持续挖掘时空大数据市场潜力。1）深耕 GIS 数据要素领域，数据治理、数据运营领域全方位布局。数据治理和运营方面：根据公司公开投资者交流资料，2023 年前三季度公司数据治理业务同比增长 50%以上；截至 2023 年 3 月已参与时空大数据平台各个项目 200 余个；截至 2022 年公司不动产登记业务市场占有率约为 1/3，2022 年与银行签署与不动产数据服务相关的合同约 2400 万元。向 GIS 产业链上游延深。战略收购山维科技，推动 GIS测绘一体化；与赛思倍斯达成战略合作，探索 GIS 遥感一体化。2）新增万亿国债用于防灾减灾，水利、气象两大领域迎来重大利好。2023 年 10 月 24 日，中央财政拟增发 2023 年国债 10000 亿元，水利、气象是两大重点方向；超图面向国家智慧水利建设任务及需求，形成了超图水利数字孪生解决方案。超图基于SuperMap GIS 技术体系搭建气象一体化平台。 ➢ 新一代计算平台方兴未艾，空间计算打开全新成长空间。1）划时代产品苹果 Vision Pro 的发布，以 XR 为代表的空间计算有望加速发展。计算平台开始从移动计算向空间计算过渡，苹果首款设备 Vision Pro 发布，重新定义空间计算，标志着基于空间计算的三维计算机生态开始商业化。2）打造新一代三维 GIS技术体系底座，空间计算技术积累深厚。公司新一代三维 GIS 技术体系集成了WebGL、虚拟现实(VR)、增强现实(AR)以及 3D 打印等三维交互与输出新技术。公司坐拥完善的三维产品体系，有望构建云空间设计、边空间分析、端空间体验，云边端一体化的 GIS 空间产品方案，落地了诸多成功案例。 ➢ AI 重新定义 GIS 行业应用，多头布局注入新的增长要素。1）人工智能渗透到社会的千行百业，新时期赋予 GIS 领域更大的价值。据艾瑞咨询，2022 年人工智能产业规模为 1958 亿元，2027 年人工智能产业规模达到 6122 亿元，2022-2027 年人工智能产业规模复合增速为 25.6%。2）深耕 AI 领域与产业深度融合，加快技术升级助力长期成长。公司集成了以 Transformer 技术为代表的预训练模型，在 CV 大模型、NLP 大模型、多模态大模型及渲染技术积极布局，并向遥感GIS 一体化引入 AI 能力，在生产环节引入了人工智能。3）与 Unity 建立战略合作，实现 GIS 向游戏领域进军。 ➢ 投资建议：公司是全球领先的 GIS 行业龙头，立足基本盘打造第二成长曲线，向数字孪生水利、气象、机场等方向拓展，并把握信创、实景三维中国等机遇，成长动能充足；同时深度布局前瞻机遇，在 AI、数据要素等领域多点发力打开长期成长空间。预计公司 2023-2025 年归母净利润为 2.70/3.89/5.18 亿元，对应 PE 分别为 38X、26X、20X，维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：新技术推进不及预期；行业需求释放节奏波动；行业竞争加剧；项目管理风险。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 1596 1963 2454 3067 增长率（%） -14.9 23.0 25.0 25.0 归属母公司股东净利润（百万元） -339 270 389 518 增长率（%） -217.8 179.8 44.0 33.2 每股收益（元） -0.69 0.55 0.79 1.05 PE / 38 26 20 PB 3.6 3.3 2.9 2.6 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2023 年 11 月 29 日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 20.62 元 [Table_Author] 分析师 吕伟 执业证书： S0100521110003 电话： 021-80508288 邮箱： lvwei_yj@mszq.com 分析师 郭新宇 执业证书： S0100518120001 电话： 010-85127654 邮箱： guoxinyu@mszq.com 相关研究 1.超图软件（300036.SZ）2023 年三季报点评：第二成长曲线业务快速发展，GIS 龙头有望再腾飞-2023/10/27 2.超图软件（300036.SZ）2023 年半年报点评：业绩大幅改善，看好 GIS 龙头开启第二成长曲线-2023/08/24 3.超图软件（300036.SZ）公司深度报告：信创与出海并举，AI 与空间计算同辉-2023/08/08 4.超图软件（300036.SZ）2023 年半年度业绩预告点评：半年度业绩有望大幅回暖，GIS龙头潜力可期-2023/06/26 5.超图软件（300036.SZ）公司事件点评：激励考核目标体现发展信心，GIS 龙头扬帆再起航-2023/06/04 超图软件(300036)/计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 数据要素政策配置逐步完善，持续挖掘时空大数据市场潜力 ..................................................................................... 3 1.1 加快构建供给侧数据基础体系的构建，持续释放数字经济长期活力 ...................................................................................... 3 1.2 GIS 龙头多方布局数据资源丰富，精准卡位时空数据未来可期 ................................................................................................ 6 1.3 融合打造时空大数据平台，树立行业标杆加快时空数据转型升级 .......................................................................................... 8 1.4 新增万亿国债用于防灾减灾，水利、气象两大领域迎来重大利好 ........................................................................................ 12 2 新一代计算平台方兴未艾，空间计算打开全新成长空间 ......................................................................................... 15 2.1 划时代产品苹果 Vision P