传媒互联网行业2024年度投资策略：算力的“锂矿”时代，应用的“互联网”旋律

[Table_Title] 传媒互联网行业2024年度投资策略 算力的“锂矿”时代，应用的“互联网”旋律 2023 年 12 月 06 日 [Table_Summary] 【投资要点】 ◆ 受益于人工智能、影游联动以及短剧等热点催化，年初至今传媒行业指数涨幅位于各行业前列。自 2023 年春节后，以“ChatGPT”、“GPT4”为代表的人工智能事件持续催化，产业与资本市场、国外与国内共振，迎来新的一轮人工智能投资热潮。随着 AI 情绪回落，11 月后以reelshort 为代表的短剧概念爆火，进一步吹起传媒板块反攻号角。截止 2023 年 11 月 19 日，传媒以 25.0%位居申万一级行业指数涨幅第二。艰难时刻已过，游戏公司伴随产品周期复苏节奏不一，广告行业整体触底回升。随着人工智能应用落地，行业投资逻辑将从重 Beta重赔率的“行业配置”投资转向重个股重产品的“产业趋势”投资。 ◆ 算力是人工智能的基础，供需错配迎来“锂矿”时代。从需求角度看，ChatGPT 为代表的生成式人工智能火爆全球，数据通过算力最后生产算法或者应用，算力是人工智能发展最先受益方向。根据 IDC 预测，中国智能算力规模将持续高速增长，预计到 2026 年中国智能算力规模将达到 1271 EFLOPS，未来五年复合增长率达 52.3%。从供给角度看，人工智能领域的角逐本质是高端芯片的角逐，美国持续加码高端芯片出口管制，A800 和 H800 等芯片也在限制名单之内。英伟达推陈出新，H200 比上一代产品效率更高、能耗更低，短期来看，中美差距仍然很大。供不应求背景下，算力租赁市场迎来涨价潮，我们认为从供需角度，现阶段算力租赁类似于 2020-2022 年间碳酸锂市场。 ◆ 人工智能产业的蓬勃发展有赖于应用的广泛普及和产生收入。1）广告设计：人工智能最早应用的领域，大幅降低创意生成难度，提升设计产出效率。2）机器视觉：自动驾驶算法转向“重感知，轻地图”。3）影音娱乐：生成式人工智能改变内容的生产方式和交互方式。4）专业领域：在规范化和经验领域，比如医疗、法律、金融和教育等领域大有可为。5）智能硬件：人工智能时代，软件先行，硬件与软件相结合，AI 降低人机交互难度，新的硬件载体即将出现。 【配置建议】 ◆ 人工智能是确定性最高的产业趋势，对于 A 股来说，算力和应用是确定性最高、竞争格局最好的方向，未来有望互为助力、交替向上。我们推荐【算力领域】世纪华通；【广告设计】三人行、汉仪股份、奥雅股份；【影音娱乐】三七互娱、恺英网络、吉比特；【专业领域】迪安诊断；【智能硬件】奋达科技、吉宏股份。 【风险提示】 ◆ 技术发展与应用不及预期 ◆ 政策监管风险 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：高博文 证书编号：S1160521080001 证券分析师：陈子怡 证书编号：S1160522070002 联系人：刘雪莹 电话：021-23586475 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《多维因素助推，小游戏势如破竹》 2023.12.04 《跨境电商出海，亚马逊平台β赋能》 2023.11.09 -14.00%-3.03%7.94%18.91%29.88%40.85%12/62/64/66/68/610/6互联网沪深300 挖掘价值 投资成长 [T行业研究 / 传媒互联网 / 证券研究报告 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 互联网行业 2024 年度投资策略 正文目录 1.行业回顾 ....................................................... 4 1.1.市场表现：产业趋势梅开二度，权重先行表现分化 ................. 4 1.2.行业情况：基数效应同比高增，游戏回升电商平稳 ................. 7 1.3.公司情况：产品周期交替复苏，线上线下触底回升 ................ 10 2.算力先行 ...................................................... 11 2.1.市场需求：人工智能新生产力，智能算力需求井喷 ................ 11 2.2.行业供给：高端芯片出口管制，中美差距仍然较大 ................ 13 2.3.算力租赁：供需错配迎接红利，锂矿时代即将开启 ................ 14 3.应用后发 ...................................................... 15 3.1.广告设计：辅助决策批量设计，降低成本提升效率 ................ 16 3.2.机器视觉：工业场景前景广阔，自动驾驶大有可为 ................ 17 3.3.影音娱乐：革新影游制作方式，人机互动崭新高度 ................ 18 3.4.专业领域：规范度高数据充足，人工智能媲美精英 ................ 19 3.5.智能硬件：软件先行硬件结合，颠覆交互颠覆商业 ................ 20 4.投资建议 ...................................................... 21 5.风险提示 ...................................................... 22 图表目录 图表 1：年初至今申万一级行业指数涨跌幅 ........................... 4 图表 2：年初至今传媒各子行业涨跌幅 ............................... 5 图表 3：传媒行业市盈率（TTM）及市销率（TTM） ..................... 5 图表 4：传媒各子行业市盈率（TTM） ................................ 6 图表 5：年初至今涨幅 TOP 10 传媒上市公司情况 ...................... 6 图表 6：国内游戏市场实际销售及增长（单位：亿） ................... 7 图表 7：8 月新游首月流水估算榜（单位：亿） ........................ 7 图表 8：进入 iOS 日畅销榜 TOP200 新游数量 .......................... 7 图表 9：2022 年 1 月至 2023 年 9