食品饮料行业周报：酒企规划陆续出台，关注白酒配置机会

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/10 食品饮料 2023 年 12 月 10 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《坚守复苏主线，关注结构性机会—行业周报》-2023.12.3 《10 月电商数据分析：酒类线上销售额增长，食品、饮料类线上销售额下降—行业点评报告》-2023.11.27 《茅台特别分红强化价值属性，东鹏新品重点关注—行业周报》-2023.11.26 酒企规划陆续出台，关注白酒配置机会 ——行业周报 张宇光（分析师） 叶松霖（分析师） 张恒玮（联系人） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 yesonglin@kysec.cn 证书编号：S0790521060001 zhanghengwei@kysec.cn 证书编号：S0790122020008  核心观点：汾酒经销商大会反馈积极，五粮液量价方案合理 12 月 4 日-12 月 8 日，食品饮料指数跌幅为 3.3%，一级子行业排名第 21，跑输沪深 300 约 0.9pct，子行业中肉制品（+1.3%）、其他食品（+0.0%）、乳品（-2.3%）表现相对领先。临近年末，各酒企开始陆续召开经销商大会，对于 2024 年的发展思路与目标进行展望。本周山西汾酒召开经销商大会，明确了两个发展阶段：2024年以前为调整阶段以稳为主，增长质量优于速度；2025 年开始各要素协同发展，公司可能进入加速阶段。在行业弱复苏的背景下，汾酒保持了较好的战略定力，着力实现高质量增长与长远发展并存。且公司业绩弹性较大，估值处于合理区间，是当前攻守兼备的好品种。五粮液仍面临提价方案选择问题，考虑到白酒需求较弱的背景环境，价格不变以及减量签订合同或是当下最好选择。一方面提升经销商回款意愿，另一方面为后续提价提供灵活操作空间。目前预判春节后仍有概率提价。当下白酒板块预期较低，市场仍处磨底阶段，布局思路与宏观经济相关性较强。两条主线：如果市场对于经济预期偏中性或悲观，白酒按防守思路配置，按业绩确定性原则选股，首推高端白酒以及地产酒龙头。如果市场对于经济预期偏乐观，白酒按反弹思路配置，首推次高端白酒。  推荐组合：泸州老窖、贵州茅台、甘源食品、中炬高新 （1）泸州老窖：激励机制完善后公司动能提升，数字化营销体系更加完善。2023年低度国窖与腰部产品放量，全年业绩确定性较强，（2）贵州茅台：三季报业绩基本符合预期。公司以 i 茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，提价后动能释放，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（3）甘源食品：三季度业绩超预期，年内营收仍保持较快增长，零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量，叠加棕榈油价格同比回落，预计年内业绩弹性较大。（4）中炬高新：三季报业绩略超预期，新任管理层到位，公司内部机制理顺，调味品业务走向正轨，未来经营改善可期。  市场表现：食品饮料跑输大盘 12 月 4 日-12 月 8 日，食品饮料指数跌幅为 3.3%，一级子行业排名第 21，跑输沪深 300 约 0.9pct，子行业中肉制品（+1.3%）、其他食品（+0.0%）、乳品（-2.3%）表现相对领先。个股方面，惠发食品、有友食品、海欣食品涨幅领先；日辰股份、舍得酒业、莲花健康跌幅居前。  风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -22%-14%-7%0%7%14%2022-122023-042023-08食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/10 目 录 1、 每周观点：汾酒经销商大会反馈积极，五粮液量价方案合理 ............................................................................................. 3 2、市场表现：食品饮料跑输大盘 .................................................................................................................................................. 3 3、上游数据：部分农产品价格涨幅收窄 ...................................................................................................................................... 4 4、酒业数据新闻：贵州茅台龙年生肖酒上市时间定于 2024 年 1 月 1 日 ................................................................................. 6 5、备忘录：关注金徽酒股东大会 .................................................................................................................................................. 7 6、风险提示 ...................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 食品饮料跌幅为 3.3%，排名 21/28 .................................................................................................................................... 3 图 2： 肉制品、其他食品、乳品表现相对较好............................................................................................................................ 3 图 3： 惠发食品、有友食品、海欣食品涨幅领先 ........................................................................................................................ 4 图 4： 日辰股份、舍得酒业、莲花健康跌幅居前 ...................