海外软件互联网行业2024年投资策略：大模型扶摇直上，AI应用生态蓬勃发展

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明证券研究报告＃industryId＃TMT＃investSuggestion＃推荐（维持）重点公司重点公司评级Microsoft（MSFT.O）买入Google（GOOGL.O)增持Meta Platforms（META.O）增持Salesforce（CRM.N）增持Adobe（ADBE.O）无评级来源：兴业证券经济与金融研究院＃relatedReport＃相关报告海外 TMT 研究＃emailAuthor＃分析师：＃assAuthor＃洪嘉骏hongjiajun@xyzq.com.cnSFC：BPL829SAC：S0190519080002求培培qiupeipei@xyzq.com.cnSAC：S0190521090003周路昀zhouluyun@xyzq.com.cnSAC：S0190522070002翁嘉源wengjiayuan@xyzq.com.cnSAC：S0190523060002请注意：求培培、翁嘉源、周路昀并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管的活动投资要点＃summary＃海外流量重拾增长态势，2024 年将有更多重磅大模型推出。OpenAI: ChatGPT在三季度历经流量下滑，随着功能优化与多模态场景，流量企稳回升，截至10 月中旬，ChatGPT 网页端日活达 3102 万，移动端日活达 721 万。微软全面集成 OpenAI 大模型能力，陆续发布 Copilot 系列产品。谷歌上线 Bard，目前为海外第二大聊天机器人平台。各家海外大厂除了在现有大模型上开发应用外，也在争先开发下一代更强大模型：1）OpenAI GPT-5 最早将于 24 年登陆，2）谷歌积极开发多模态大模型 Gemini，目标是让系统具有新的能力，预期 24 年上线；3）Meta 开发闭源大模型，能力对标 GPT-4，比 Llama2 强大数倍。To B 应用持续落地，商业化稳步推进。AI+应用经过近一年的尝试，目前在 B端已有不少成功的初步案例。如办公领域，微软 Microsoft 365 Copilot 于 11月 1 日起以 30 美元/月/用户的价格向所有企业客户推出，相比原套餐提价幅度在 53%-240%，有望打破办公业务增长瓶颈；谷歌 DuetAI 额外收费 30 美元/月/用户，在产品正式发布后有望基于 Workspace1000 万付费用户推动收入增长。生成式 CRM 与公司原业务的协同发展或成为核心竞争力，据 IDC 预测，2023-2032 年生成式 CRM（生成式 AI+CRM）规模 CAGR 为 20.8%，微软、Adobe 有望受益于交叉销售。To C 应用持续探索，静待超级应用出现。AI 正为创意、游戏、视频等多个 C端应用领域带来效率和互动性的提升。如创意领域，AIGC 大幅降低创意门槛，据 Acumen Research and Consulting 数据，预计 2022-32 年数字内容生成市场CAGR 达 25%，Adobe Firefly 发布 7 个月图片生成量超过 30 亿张。聊天机器人方面除 ChatGPT 外各家大厂不断迭代升级其产品，谷歌 Bard 已成为海外第二大聊天机器人平台，微软 Bing Chat 新晋升级为 Copilot。我们认为，随着GPTs 的应用生态出现，AI+应用生成门槛大幅度降低，2024 年或有望见到更多现象级的 C 端 AI 应用。大模型带来向量数据库与网络安全等基础软件赛道新增长。作为大模型的核心要素之一，对数据的高效处理将大幅降低大批量数据的训练和推理成本，在众多类型数据库中，非关系型数据库类别中的向量数据库（MongoDB）通过向量相似计算，将生成式 AI 场景下数据训练和推理成本降至最低。同时伴随 AI 商业应用的加速拓展，对数据和模型使用的安全重要性或愈发突出。投资建议：随着 GPT-4 超预期迭代、头部应用恢复增长、算力基建持续加温、巨头争鸣驱动下，我们持续看好 AI 投资热潮，推荐 AI 生态的龙头软件厂商：办公协同领头羊 Microsoft（MSFT.O）；广告龙头、AI 发展迅速的 Google（GOOGL.O)；社交龙头，AI 用户参与提升的 Meta Platforms（META.O）。其次，我们建议关注 AI 在细分行业的垂类应用：AIGC 先锋 Adobe（ADBE.O）；CRM、协作、数据分析等多领域布局生成式 AI 的 Salesforce（CRM.N）。此外，向量数据库与网络安全等基础软件赛道或迎来新增长，提示关注助力大模型降本增效的文档数据库龙头 MongoDB（MDB.O）；与网络安全龙头 PaloAlto Networks（PANW.O）、Fortinet（FTNT.O）和 Crowdstrike（CRWD.O）。风险提示：AI 应用落地不及预期、相关监管政策变化、AI 模型出现风险事件＃title＃海外软件互联网行业 2024 年投资策略大模型扶摇直上，AI 应用生态蓬勃发展2023 年 12 月 12 日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -海外行业投资策略研究报告Overweight（Maintain）TMTAnalystHong Jiajunhongjiajun@xyzq.com.cnSFC：BPL829SAC：S1010519080002Peipei QIUqiupeipei@xyzq.com.cnSAC：S0190521090003Luyun Zhouzhouluyun@xyzq.com.cnSAC：S0190522070002Jiayuan Wengwengjiayuan@xyzq.com.cnSAC：S0190523060002Peipei Qiu, Jiayuan Weng, Luyun Zhou arenotlicenseholdersregisteredattheSecurities and Futures Commission (SFC),and are not allowed to engage in regulatedactivities in Hong Kong.Key PointsInternational traffic is gaining momentum again, with expectations for major large-scale modelsto debut in 2024. OpenAI's ChatGPT witnessed a decline in traffic in Q3, but rebounded withenhanced features and multimodal applications. As of mid-October, daily active users for ChatGPT hit31.02 million on web and 7.21 million on mobile. Microsoft has seamlessly integrated OpenAI'sadvanced model capabil