豆油月报：供大于求，豆油维持偏弱震荡

和合期货：豆油月报（2023 年 11 月）——供大于求，豆油维持偏弱震荡作者：李欣竹期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558邮箱：lixinzhua@hhqh.com.cn摘要：国外方面，豆油走势基本跟随大豆运行，目前巴西主产区大范围降雨，各方预估产量有所下调，对于豆油价格支撑减弱。同时美国对豆油需求前景利空，不利于豆油走势。国内方面，近期的豆油开机率和产量都是呈上升的趋势，并且预计下周或继续提升。豆油消费较去年有明显增长，但近期下游成交意愿不强，多为陆续回补空单，市场悲观情绪犹存，后期消费增长点在于节前备货。虽然供应端和需求端同样都增长，但是需求的增长不及供应的增长，豆油库存本月最后一周出现回升，并且处于同期高位。短期来看豆油基本面偏弱，油厂不断提高的产能，加上市场的悲观情绪和处于高位的库存，预期豆油承压走势偏弱，后市继续关注南美主产区天气以及国内供需情况。目 录一、本月行情回顾 ................................. - 3 -1.1 期货行情 ..................................- 3 -1.2 现货行情 ..................................- 3 -二、国内基本面分析 ............................... - 5 -2.1 国内大豆价格 11 月震荡走弱 .................- 5 -2.2 预计 11 月大豆进口量有所回升 ...............- 5 -2.3 11 月压榨量环比增加 ....................... - 6 -2.4 油厂开机率有所提高 ........................- 8 -2.5 国内豆油库存止跌回升 ......................- 9 -2.6 11 月上半月豆油进口情况 ................... - 9 -三、国外基本面情况 ............................... - 9 -3.1 美豆价格震荡上涨 ..........................- 9 -3.2 CBOT 豆油低位震荡 ........................ - 10 -3.3 美国农业部周度出口销售报告 ............... - 11 -四、后市展望 .................................... - 12 -五、风险点 ...................................... - 12 -风险揭示： ...................................... - 13 -免责声明： ...................................... - 13 -一、本月行情回顾1.1 期货行情本月豆油期货价格呈现冲高回落的走势，月线收带有较长上影线的阳线。豆油主力合约 y2401 本月开盘价 7948 元/吨，最高价 8526 元/吨，最低价 7902 元/吨，收盘价 8260 元/吨，较上月上涨 334，涨幅 4.21%，成交量 1602.0 万手，较上月增加 437.2 万手，持仓量 41.0 万手，较上一月减少 99866 手。本月中旬以前，由于美国农业部调低豆油库存，并且生物燃料生产利润明显改善，同时，豆油供应比预期紧张，豆油价格震荡反弹。中旬开始，收到巴西和阿根廷降雨增加，大豆价格回落，令豆油价格承压下行。同时国内油厂开机率回升，豆油供应增加，库存止跌回升，抑制豆油上涨，出现阶段性回落走势。图 1：大连豆油 2401 期货价格 K 线图数据来源：文华财经和合期货1.2 现货行情截止 11 月 30 日，国内一级豆油现货均价为 8570 元/吨，月环比上涨 257元/吨，涨幅 3.09%。根据中国粮油商务网统计数据显示，截至 2023 年第 47 周末，国内豆油现货成交量为 121150 吨，周环比减少 33550 吨。根据 Mysteel 数据显示，2023 年上半年国内豆油全国油厂成交总量约为 246.36 万吨，同比去年上半年约 256.49 万吨，减少约为 10.13 万吨，减幅 3.95%；7-10 月总共约 203.19万吨，同比去年 152.15 万吨增加 51.04 万吨，增幅 33.55%。本月豆油现货市场价格总体呈上涨趋势，近期终端需求支撑作用增强，部分地区已经陆续开展年前备货操作，小幅提振豆油市场成交。图 2：豆油现货市场价格数据来源：Wind和合期货图 3：豆油现货成交量数据来源：中国粮油商务网和合期货二、国内基本面分析2.1 国内大豆价格 11 月震荡走弱11 月国内大豆市场价格小幅回落。截至 11 月 30 日，国内大豆均价为 4867.89元/吨，月环比下跌 96.32 元/吨，跌幅 1.94%。现阶段大豆市场供需面短期无明显改善，东北地区部分粮库已完成收购任务，市场暂无其他利好消息发出。同时下游需求仍表现一般，市场整体依旧以刚需采购为主，整体来看，预计 12 月大豆价格仍以偏弱为主。图 4：国内大豆现货平均价数据来源：Wind和合期货2.2 预计 11 月大豆进口量有所回升截止 2023 年 11 月 30 日，进口大豆港口库存为 709.03 万吨，月环比增加23.89 万吨，增 3.49%。预计 11 月份大豆进口量会有所回升。根据海关数据显示，10 月中国进口大豆 515.8 万吨，环比降低近 28%，但同比增长 25%；1-10 月进口8241.5 万吨，同比增长 14.6%。预计 2023 年中国大豆进口量有望创下约 1.05亿吨的历史新高。商务部对外贸易司最新数据显示：2023 年 11 月 01 日-15 日大豆进口实际装船 81.97 万吨，同比下降 1.17%；本月进口预报装船 117.68 万吨，同比下降 88.79%；下月进口预报装船 2.22 万吨，同比下降 99.68%。本期实际到港 217.58 万吨，同比下降 11.76%；下期预报到港 520.64 万吨，同比下降 7.26%；本月实际到港738.22 万吨，同比下降 8.63%；下月预报到港 338.75 万吨，同比下降 72.03%。图 5：进口大豆港口库存数据来源：Wind和合期货图 6：进口大豆月度量数据来源：Wind和合期货2.3 11 月压榨量环比增加随着进口大豆集中到港，上周国内大豆压榨量回升。根据国家粮油信息中心数据显示，截止 11 月 24 日，国内大豆压榨量 202 万吨，周环比增加 17 万吨，月环比下降 25 万吨，同比增加 4 万吨，与近三年同期均值持平。随着进口大豆到港增加，预计本周国内大豆压榨量将维持在 200 万吨左右。根据数据显示，11月国内大豆压榨量环比明显增加。根据国家粮油信息中心数据显示，截止 11 月 24 日，全国主要油厂进口大豆商业库存 488 万吨，周环比增加 11 万吨，月环比增加 56 万吨，同比增加 140万吨。根据船期监测，