啤酒行业11月电商数据跟踪：11月啤酒线上销售同比增速由负转正，龙头分化加剧

[Table_RightTitle] 证券研究报告|食品饮料 [Table_Title] 11 月啤酒线上销售同比增速由负转正，龙头分化加剧 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——啤酒行业 11 月电商数据跟踪 [Table_ReportDate] 2023 年 12 月 15 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 11 月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，啤酒线上销售同比由负转正，同比增速由-6.80%扭转为+1.33%。从线上渠道对比来看，京东同比增速由负转正，拼多多同比跌幅收窄，淘系平台跌幅扩大。三大电商中，淘系平台占比由 44.83%提升至 49.93%，超越京东成为线上第一大销售渠道，京东和拼多多占比下降。从龙头线上渠道来看，增速分化加剧。11 月青岛啤酒线上销售额 0.35 亿元（YoY-14.32%），同比跌幅收窄，其中淘系平台/京东线上销售额占比分别为48.75%/51.25%。百威啤酒线上销售总额为 0.62 亿元（YoY-11.69%）,同比跌幅亦略微收窄，在三大电商销售占比中，淘系平台由 46.66%上升至 55.63%超越京东（41.29%），拼多多占比（3.08%）小幅下降。华润啤酒线上销售总额为 0.21 亿元（YoY+107.66%），同比增速大幅提升，京东销售占比为 65.03%，凸显渠道优势。总体来看，11 月啤酒线上销售扭转下滑态势重现增长，可能原因是双十一拉动线上销售，啤酒品牌加大促销力度。展望未来，长期高端化趋势延续，短期原材料价格有望下降，啤酒企业成本压力有所缓解，同时消费市场仍有复苏空间。建议跟踪高端现饮修复带来的结构提升和价格回暖情况，关注产品结构高端化、长期边际向好的啤酒龙头。 投资要点： ⚫ 啤酒线上销售额增速由负转正，华润啤酒销量同比增速大幅提升。11 月三大电商啤酒销售总额为 3.64 亿元（YoY+1.33%）。京东同比增速由负转正，拼多多同比跌幅收窄，淘系平台跌幅扩大。其中，淘系平台/京东/拼多多线上销售额分别为 1.82/1.69/0.14 亿元，YoY 分别为-5.17%/+17.99%/-44.74%。青岛啤酒：淘系与京东线上销售总额为 0.35亿元（YoY-14.32%），淘系平台/京东销售额分别为 0.17/0.18 亿元，占比分别为 48.75%/51.25%。百威啤酒：三大电商线上销售总额为 0.62亿 元 （ YoY-11.69% ） ， 淘 系 平 台 / 京 东 / 拼 多 多 销 售 额 分 别 为0.34/0.25/0.02 亿元，占比分别为 55.63%/41.29%/3.08%。华润啤酒：三大电商线上销售总额为 0.21 亿元（YoY+107.66%），淘系平台/京东/ 拼 多 多 销 售 额 分 别 为 0.06/0.14/0.01 亿 元 ， 占 比 分 别 为30.93%/65.03%/4.05% 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险；4.平台数据统计有误及统计不全风险。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 立足价值，静等风来 茅台特别分红释放发展利好，啤酒出口数据增长明显 各品类线上销售同比增速均较 9 月下降，冲饮保持正增长 [Table_Authors] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 02032255207 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%食品饮料沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3655 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 7 页 $$start$$ 正文目录 1 啤酒线上销售额同比增速由负转正，淘系销售额占比超过京东 ............................... 3 1.1 啤酒线上销售额同比增速由负转正，淘系销售额占比超过京东 ................... 3 1.2 淘系平台跌幅扩大，京东同比增速明显改善由负转正 .................................... 3 2 青岛啤酒和百威啤酒销售额同比跌幅收窄，华润啤酒同比增速大幅提升 ............... 4 2.1 青岛啤酒线上销售额同比跌幅收窄，京东保持渠道优势 ................................ 4 2.2 百威啤酒同比跌幅略微收窄，淘系销售额占比反超京东 ................................ 5 2.3 华润啤酒同比增速大幅提升，京东渠道优势明显 ............................................ 5 3 投资建议及风险因素 ....................................................................................................... 6 3.1 投资建议 ................................................................................................................ 6 3.2 风险因素 ............................................................................................................... 6 图表 1： 啤酒行业线上销售总额及同比增速 .................................................................. 3 图表 2： 天猫淘宝啤酒行业线上销售额及同比增速变化情况 ...................................... 4 图表 3： 京东啤酒行业线上销售额及同比 ...................................................................... 4 图表 4： 拼多多啤酒行业线上销售额及同比 .................................................................. 4 图表 5： 青岛啤酒线上销售总额及同比 .......................................................................... 5 图表 6： 青岛啤酒 11 月线上各渠道占比 ......................................