不锈钢：小幅减产，基本面仍疲软

华安期货投研 黑色金属周报投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号黑色金属团队：作者：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643联系人：刘德勇从业资格证号：F03094242联系电话：0551-62839752不锈钢：小幅减产，基本面仍疲软核心逻辑：上周现货价格小幅，贸易商上周提价约150元，期货价格低位止跌反弹。当前产业链即期利润端出现整体亏损局面，首先原料端镍铁采购价受到下游需求不景气影响，采购价跌至911元。供给端，受到现货销售低迷影响，11月粗钢产量和12月粗钢产量小幅下降，但镍铁等原料价格的下跌，抵消部分亏损，当前钢厂成本对于价格的支撑不足。社会库存去库速度较上期有所放缓，主要原因钢厂控制发货量，贸易商封低补库，但总体需求未见明显好转。市场盘面：01合约仓位从10万跌到7万手。02合约从5万增仓至约9万手，当前部分空头平近月，移仓远月导致阶段性反弹。核心观点：近期不锈钢市场在底部低位反弹，当前空头减仓止盈离场。虽然上周期货价格有所反弹，但高库存+需求疲软背景下，预计未来一周震荡偏弱编制日期：2023/12/8日华安期货投研 黑色金属周报投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号黑色金属团队：作者：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643联系人：刘德勇从业资格证号：F03094242联系电话：0551-62839752沪镍：波动虽然，仍然偏弱核心逻辑：在国产电积镍的产量不断提升背景下，全球精炼镍显性库存不断累加，上周国内社会库存继续累库。主流镍价基本维持稳定除金驼小幅升水，国产电积镍处于小幅贴水。由于国内月内精炼镍进口处于亏损状态，镍豆现货小幅贴水。印尼镍中间品产能释放，挤占部分镍豆需求，但硫酸镍跌幅较小，镍豆溶制硫酸镍的经济性总体有所有所提高。核心观点：下游需求不锈钢钢厂持续减产，合金行业需求保持稳定，但在产能持续扩大背景下，未来沪镍仍然震荡偏弱对待。编制日期：2023/12/8日华安期货投研 黑色金属周报∟.本周产业要闻1. 全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存呈现六连降，去库速度较上期略有加快。2. 交割品牌现货价格较上周下降250元/吨3. 不锈钢仓单30日57383吨，较24日58166吨，下降783吨4. 镍铁价格持续下跌。12月7日，华南某钢厂高镍铁采购成交价910元/镍（到厂含税），成交数万吨，交期1月5. 印尼镍铁发往中国发货8.8万吨，环比降幅57.72%，同比降幅53.2%；到中国主要港口20.3万吨，环比增加40.62%量价分析近月基差变化数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部华安期货投研 黑色金属周报∟.不锈钢盘面解读：02合约基本建仓完成，未来大幅反转可能性不大【华安解读】01合约仓位从10万跌到7万手。02合约从5万增仓至约9万手，当前部分近月合约止盈离场，导致阶段性反弹。从移仓换月角度来看，近月合约保持流畅下跌趋势，远月合约基本建仓成功，因此盘面来看未来大幅反转可能性不大。从当前基差小幅拉大，未来可能维持一段高基差图:1.国内镍生铁价格图2.外购镍铁价格数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部华安期货投研 黑色金属周报∟.原料—镍生铁【华安解读】原料端镍铁采购价不断下跌，但下游不锈钢现货跌幅巨大，不锈钢钢厂利润小幅亏损。下游需求方面，不锈钢厂开始减产、检修，负反馈加剧，国内镍铁供应整体处于过剩，预计未来镍铁的成本重心将继续下移900100011001200130014001500镍生铁：8-10%Ni：汇总价格：江苏（日） 元/镍1100115012001250130013501400145015001550水淬镍：17-22%Ni：印尼产：市场价：中国（日） 元/镍图:3.镍铁生产利润图4.镍生铁库存数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部华安期货投研 黑色金属周报∟.原料—镍生铁【华安解读】镍铁厂利润方面，镍矿价格处于高位，当前焦煤、焦炭价格小幅上涨，而镍铁价格不断下跌，同时镍铁厂受到印尼镍铁冲击，国内镍铁厂即期利润处于亏损状态。同时印尼进口镍铁冲击，导致当前库存上涨-100-50050100150200镍生铁：RKEF工艺：生产利润：山东（日） 元/镍镍生铁：RKEF工艺：生产利润：内蒙古（日） 元/镍镍生铁：RKEF工艺：生产利润：辽宁（日） 元/镍镍生铁：RKEF工艺：生产利润：江苏（日） 元/镍镍生铁：RKEF工艺：生产利润：福建（日） 元/镍0510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月镍铁库存2018年2019年2020年2021年2022年2023年图5.铬矿港口库存图6.高碳铬铁价格数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部华安期货投研 黑色金属周报∟.原料--铬铁【华安解读】下游不锈钢检修减产，消费偏弱，导致铬矿需求延续偏紧态势，港口库存仍然偏低，铬铁价格维持在高位，但受到下游需求减少的影响本期有所下跌400600800100012001400160018001月1日1月13日1月25日2月14日2月25日3月8日3月19日3月31日4月12日4月23日5月6日5月17日5月28日6月9日6月19日7月2日7月14日7月24日8月5日8月16日8月27日9月8日9月18日9月30日10月16日10月28日11月8日11月19日12月1日12月11日12月25日镍矿港口库存2019年2020年2021年2022年2023年020004000600080001000012000高碳铬铁：Cr48-52%；Si≤6%：南非产：进口价格（日） 元/50基吨图7.55家样本企业不锈钢企业库存（单位：吨）图8.期货库存仓单（单位：吨）数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部华安期货投研 黑色金属周报∟.库存--不锈钢【华安解读】全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存94.73万吨，周环比下降4.83%。其中冷轧不锈钢库存总量52.11万吨，周环比下降4.37%，热轧不锈钢库存总量42.61万吨，周环比下降5.38%。4000005000006000007000008000009000001000000110000012000001月6日1月20日2月10日2月24日3月10日3月24日4月7日4月21日5月5日5月14日5月26日6月3日6月11日6月23日7月1日7月9日7月21日7月29日8月6日8月18日8月26日9月3日9月15日9月23日10月1日10月13日10月21日10月29日11月10日11月18日11月26日12月8日12月17日12月31日55家社会库存2021年2022年2023年0200004000060000800001000001200001月3日1月11日1月19日1月28日2月7日2月15日2月23日3月3日3月11日3月20日3月28日4月6日4月14日4月22日5月4日5月12日5月20日5月29日6月7日6月15日6月23日7月1日7月10日7月18日7月26日8月3日8月11日8月19日8月28日9月5日9月13日9月21日9月29日10月14日10月23日10月31日1