股指期货：信心依旧低迷 政策继续强化

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 股指期货：信心依旧低迷 政策继续强化 王永锋 投资咨询从业资格号：Z0000153 wangyongfeng021075@gtjas.com 毛磊 投资咨询从业资格号：Z0011222 maolei013138@gtjas.com 报告导读： 1、 市场展望：上周 300 指数以一根中阴线收盘，继续阴跌，目前点位逼近 18 年底的低点。政策依然刺激，经济依然一般，信心依然不足，这就是当前市场的现状。海外，10 年期美债收益率偏弱，对市场利多。国内，政策依然刺激。20 日国务院总理、中央金融委员会主任李强主持召开中央金融委员会会议，强调在保持货币政策稳健性的基础上，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，抓紧研究出台具体政策和工作举措。三季度货币政策执行报告定调稳健的货币政策要精准有力，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱，着力营造良好的货币金融环境。12 月中共中央政治局会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。我们预计后期伴随着 MLF 的大量到期与债券的大量发行，存降准预期。经济依然一般。11 月 PMI 指数一般，出口超预期回暖更多的在于低基数效应，物价再度回落。市场预计经济逐步修复但程度始终未能给市场带来信心。不过利好的一面在于，三季度货币执行报告强调落实好房地产“金融 16 条”，加大对城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设、保障性住房建设等金融支持力度，目前也已看到逐步落实的迹象，后期需要关注市场信心是否能好转。信心依然不足。从目前的一些数据来看，人民币升值的同时外资进入缺乏持续性近期也再度回落，融资攀升的同时偏股基金发行继续一般，市场成交也略显低迷。根据我们的测算，目前很多指数的风险溢价依旧维持高位。因而，尽管我们认为，政策加速助力经济好转，加码呵护市场，叠加估值的偏低等，后期行情仍有上涨空间但市场信心修复需要时间，其间行情也就会有所起伏。预期 A 股震荡整理。中期仍值得配置。关注因素：国内经济、政策、盈利与物价的变化，12 月中央政治局会议后政策的落实情况；美欧经济与政策；全球贸易摩擦；等。 2、 策略建议： ● 短线策略。日内交易频率可参照 1 分钟和 5 分钟 K 线图，同时 IF、IH、IC、IM 止损位和止盈位可参照 15 点/46 点、11 点/33 点、22 点/65 点、27 点/80 点去设定。 ● 趋势策略。回补后多单持有。预计沪深 300 股指期货主力合约 IF2312 核心运行区间 3300-3500点，上证 50 股指期货主力合约 IH2312 核心运行区间 2230-2380 点，中证 500 股指期货主力合约IC2312 核心运行区间 5370-5670 点，中证 1000 股指期货主力合约 IM2312 核心运行区间 5830-6150点。 ● 期现与跨期策略。期现平仓观望，跨期反套平仓观望。 ● 跨品种策略。空 IF（或 IH）多 IC(或 IM)的策略持有。 2023 年 12 月 11 日 二〇二三年度 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1. 现货市场回顾 .......................................................................................................................................................................................... 3 2. 股指期货回顾 .......................................................................................................................................................................................... 4 3. 估值跟踪 .................................................................................................................................................................................................... 6 4. 市场资金面回顾...................................................................................................................................................................................... 7 5. 影响因素跟踪 .......................................................................................................................................................................................... 8 6. 市场展望 .................................................................................................................................................................................................. 19 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 （正文） 1. 现货市场回顾 上周，全球主要股指涨跌互现。美股方面，周线六连阳，上周道琼斯指数周涨 0.01%，标普 500 指数周涨 0.21%，纳斯达克指数周涨 0.69%。美国 11 月非农就业数据表现强势，市场对美联储较早降息预期减弱，数据公布后，美联储互换合约显示，美联储首次降息预期推迟至明年 5 月。有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者 Nick Timiraos 表示，最新的非农就业报告意味着美联储在下周会议上将维持利率稳定，同时挑战美联储明年将迅速转向降息的观点。11 月非农报告可能强化美联储主席鲍威尔最新表态，即美联储目前可以保持政策利率不变，与此同时美联储能够观察此前一系列激进加息将如何减缓经济活动和通胀。欧股方面，上周英国富时 100 指数周涨 0.3