铁矿石：需求预期反复，宽幅震荡

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 铁矿石：需求预期反复，宽幅震荡 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 张广硕（联系人） 从业资格号：F03096000 zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 本周铁矿石切换主力合约，2405 合约价格本周有所抬升，收于 963.5 元/吨，成交 121.79 万手，持仓 48.36 万手，持仓增加 7.93 万手。 供应 近期海外主流矿发运量维持高位，供应端表现依然较为宽松稳定。 需求 最近一周下游钢厂开工随季节性走低，开工率和铁水产量均有所下降，现实需求端驱动边际有所减弱。 库存 全国 45 个港口进口铁矿库存为 11814.97 环比增加 317.31，日均疏港量 299.06 减 6.72。分量方面，澳矿 5133.27 增 191.72，巴西矿 4628.94 增 57.61，贸易矿 6891.31 增 158.97，球团 394.01 增 25.99，精粉 924.60 增 5.27，块矿 1571.82 减 7.4，粗粉 8924.54 增 293.45。（单位：万吨） 总结及投资建议： 铁矿本周切换主力合约，价格再度走强。供应方面，近期海外主流矿发运量维持高位，供应端表现依然较为宽松稳定；需求方面，最近一周下游钢厂开工随季节性走低，开工率和铁水产量均有所下降，现实需求端驱动边际有所减弱。综合来看，当前铁矿估值对于前期市场的强宏观预期与下游较高的开工意愿已反映得较为充分，需求季节性的走弱也已逐步在现实数据上有所体现，且供给端发运量维持相对高位，后续港库累积速度或将加快，预计矿价持续上行的驱动将较为有限。 2023 年 12 月 10 日 二〇二三年度 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1. 市场回顾及价格表现 .............................................................................................................................................................................. 3 1.1 期现走势回顾 ................................................................................................................................................................................ 3 1.2 价差变动 .......................................................................................................................................................................................... 4 2. 供需情况分析 ............................................................................................................................................................................................ 5 2.1 供应 ................................................................................................................................................................................................... 6 2.2 需求 ................................................................................................................................................................................................... 6 2.3 库存 ................................................................................................................................................................................................... 7 2.4 钢厂利润 .......................................................................................................................................................................................... 8 2.5 技术分析 .......................................................................................................................................................................................... 9 3. 总结及投资建议 ....................................................................................................................................................................................... 9 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 （正文） 1. 市场回顾及价格表现 1.1 期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石切换主力合约，2405 合约价格本周有所抬升，收于 963.5 元/吨，成交 121.79 万手，持仓 48.36 万手，持仓增加 7.93 万手。 图 1：铁矿石主力合约走势 图 2：螺矿比：主力合约 资料