海外消费行业：COSTCO披露季度业绩，美国假日购物释放积极信号

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明证券研究报告＃industryId＃海外消费行业＃investSuggestion＃推荐(＃维持）重点公司重点公司目标价评级创科实业90.0 港元增持泉峰控股30.0 港元买入JS 环球生活15.0 港元买入L'OCCITANE26.0 港元增持＃emailAuthor＃海外研究分析师：宋婧茹songjingru@xyzq.com.cnSFC：BQI321SAC：S0190520050002联系人：陈雅雯chenyawen@xyzq.com.cn＃assAuthor＃重点指数周表现（2023.12.11-2023.12.15）指数周涨跌幅（%）周成交额（亿元）年涨跌幅（%）恒生指数2.804993-15.11标普 5002.492727722.91纳斯达克指数2.851395741.54资料来源：Wind，Bloomberg，兴业证券经济与金融研究院整理投资要点＃summary＃恒生指数表现：截至 2023 年 12 月 15 日，恒生指数收于 16792.19 点，YTD 下跌 15.11%，恒生非必需消费品指数收于 2330.72 点，YTD 下跌16.83%。开市客披露季度业绩：Q1 营收为 578 亿美元，同比增长 6.2%，与市场预期一致。公司毛利率上升 43 个基点至 11.04%，因航运成本从峰值回落。好市多宣布将于 2024 年 1 月 12 日派发每股 15 美元的特别现金股息，付款总额约为 67 亿美元，这是公司自 2020 年底以来的首次特别股息。（来源：智通财经）假日购物季美国市场再次释放积极信号：根据美国零售联合会发布的最新报告，今年 11 月 1 日至 12 月 31 日，假日零售总额将比 2022 年增长3%至 4%，达到创纪录的 9573 亿至 9666 亿美元。这其中，包括健康、服装、电子产品、杂货等品类将迎来爆发式增长。（来源：电商报）红海商船遇袭，全球海运堵塞加剧：12 月以来，出现货轮在曼德海峡、红海附近水域遇袭。截止目前，已有累计超过 10 余艘经过红海的商船遇袭。公开数据显示，全球 12%的贸易运输都要经过红海区域。挪威分析机构 Xeneta 的分析师则预计，根据苏伊士运河航线中断的规模和持续时间，海运运费上涨幅度可能高达 100%。（来源：智通财经）我们的观点：我们对比白电小电、黑电、电动工具、家居、日化用品、渠道 6 大板块估值，截至 2023 年 12 月 18 日，6 大板块的 2023 年市盈率分别 4.0x、4.6x、61.8x、15.6x、5.6x、19.6x。推荐标的：1）名创优品：全球拓店加速，2023 年海外开店指引 350-450 家，国内开店指引250-350 家。海外市场本地化进程不断推进，东南亚业务有望恢复至疫情前水平。国内消费复苏存在预期差，在国内市场有望于 FY2023 维持收入 20%+同比增速。2）巨子生物：公司实现量产重组胶原蛋白，拥有核心技术壁垒，产品多元化有望带来收入新增长，入通后亦增强股票流动性。3）中远海能：行业供给偏紧，需求抬升大逻辑不变，VLCC 的运价将得到有力保障，中远海能业绩确定性强且弹性大，LNG 业务版图不断扩大，提供收入保障。4）泉峰控股：看好 EGO 品牌凭借先进的技术、电池平台等优势，以及新产品的推出，维持收入高速增长。电动工具渠道商库存缓解及节假日销售催化下部分抵消需求负面影响。5）创科实业：MILWAUKEE 将凭借地区扩张及新品推出，有望在 2023 年取得双位数收入增速，带动 2023 年公司总体收入取得高单位数增速。长期受益于美国制造业回流及拜登基建计划。风险提示： 1）行业竞争加剧；2）新冠疫情及其他可能影响宏观环境因素；3）原材料价格波动；4）供应链压力；5）海运情况变动。＃title＃COSTCO 披露季度业绩，美国假日购物释放积极信号＃createTime1＃2023 年 12 月 18 日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -报告正文1、家电与家居日化板块行情恒生指数表现：截至 2023 年 12 月 15 日，恒生指数收于 16792.19 点，YTD 下跌15.11%，恒生非必需消费品指数收于 2330.72 点，YTD 下跌 16.83%。图 1、恒生指数表现（截至 2023 年 12 月 15 日）图 2、恒生非必需消费品指数表现（截至 2023 年 12月 15 日）资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理个股行情：2023 年 12 月 11 日至 2023 年 12 月 15 日期间，泉峰控股领涨家电板块，泉峰控股、创科实业、Phillips、Helen of Troy、惠而浦、JS 环球生活、IngersollRand、Electrolux、A.O.史密斯、VeSync、SEB、TCL 电子、海信家电涨幅为 16.4%、14.4%、7.3%、6.9%、6.9%、4.5%、2.1%、1.6%、1.6%、0.8%、0.5%、0.4%、0.2%。维达国际领涨家居日化板块，维达国际、雅诗兰黛、良品计划、恒安国际、纽威、敏华控股、美兰空港、L'OCCITANE、欧莱雅、蓝月亮集团、高乐氏涨幅为 15.7%、7.4%、7.1%、4.4%、3.9%、2.0%、1.6%、1.2%、1.0%、0.5%、0.3%。图 3、家电板块个股表现（2023.12.11-2023.12.15）资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 3 -图 4、家居&日化板块个股表现（2023.12.11-2023.12.15）资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理我们对比白电小电、黑电、电动工具、家居、日化用品、渠道 6 大板块估值，截至 2023 年 12 月 18 日，6 大板块的 2023 年市盈率分别 4.0x、4.6x、61.8x、15.6x、5.6x、19.6x。表 1、行业估值表（截至 2023 年 12 月 18 日）代码公司股价市值经调整净利润同比增长（%）PE2021A2022A2023E2022A2023E2022A2023E白电小电港元亿港元亿港元06690.HK海尔智家20.92005.3159.9171.3194.67.113.611.710.301691.HKJS 环球生活1.551.139.226.034.3-33.631.87.91.502148.HKVeSync5.159.13.2-1.34.1-139.3-424.1-46.414.3美元亿美元亿美元IRBT.OIROBOT37.710.50.4-1.2-1.1-394.3-10.3-8.9-9.9TUYA.N涂鸦智能2.012.1-1.8-0.8-0.8-57.18.4-15.7-14.4平均-8.94.0黑电港元亿港元亿港元01070.HKTCL 电子2.561.911.84.411.8-62.3165.313.95.200751.HK创维集团2.868.320.030.717.553.3-42.92.23.9平均8.14.6