黑色产业链报告：会议精神谨慎市场情绪降温，严寒天气加剧现货矛盾累积

交易咨询资格号：证监许可[2012]112会议精神谨慎市场情绪降温，严寒天气加剧现货矛盾累积黑色产业链报告2023年12月18日黑色研究团队裴红彬 从业资格号：F0286311 交易咨询证书号：Z0010786 张 林 从业资格号：F0243334 交易咨询证书号：Z0000866董雪珊 从业资格号：F3075616 交易咨询证书号：Z0018025公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com请务必阅读正文之后的声明部分宏观——会议精神偏谨慎，市场情绪暂降温1废钢——极端天气影响到货，供需双弱报价小幅下行4铁矿——供需逐渐宽松，矿价高位调整3钢材——政策落地宏观情绪降温，严寒天气加剧矛盾累积2黑色周报摘要：会议精神谨慎市场情绪降温，严寒天气加剧现货矛盾累积煤焦——煤焦现货暂稳运行，期价高位回落5锰硅——宁夏供应继续缩量，锰硅供需边际趋紧6硅铁——1月钢招仍有增量预期，短期供需中性，中期偏利多7主要交易逻辑 中央经济工作会议开完，市场对于政策预期暂时告一段落。虽然政策刺激预期有，但不会大水漫灌，会量力而行；供给侧强调了绿色低碳发展，但是要先立后破，所以供给侧难有大的缩减动作。所以，会议精神对大宗商品略显利空，黑色及大宗商品出现了一定调整，关注后期供给侧政策。基本面来看，钢厂低盈利、未来钢材季节性需求回落，逐渐形成库存压力；原料虽然有冬储预期，但后期库存低位回升，冬季产业负反馈存在隐忧。季节性角度来看，钢材主力合约完成1-5月切换，在淡季利空逐步落地时宏观利好和旺季预期将占主导。整体来看，在没有明显减产的情况下，高价格冬储明显是有较大压力的。加上6月初以来市场已经在预期再刺激的政策，黑链指数连的反弹（10月调整）；何时落地到需求仍未知，历史来看政策对需求的落地仍不乐观。趋势判断 文华商品指数预计短期180附近震荡。预计年内140-150区间震荡，4000-4200钢价存在压力。重点策略推荐 建议空单持有或逢高做空不追空，或者现货套保； 多股指空商品（宏观对冲策略）风险提示：国内经济超预期刺激，供给侧干扰。动力煤——动力煤市场延续震荡8请务必阅读正文之后的声明部分•一、整体要求：稳中求进、以进促稳、先立后破；但是没有强刺激。–2024年要坚持 稳中求进、以进促稳、先立后破 。2023年“把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来 ”–“ 积极的财政政策要 适度加力、提质增效；稳健的货币政策要灵活 适度、精准有效；要增强宏观政策取向一致性。”两个政策“ 适度” ，表明明年经济没有大水漫灌强刺激。•二、重点工作：–头号任务：2024年以科技创新引领现代化产业体系建设； 2023年为扩大内需。 明年扩大内需变为第二任务，新型消费替代传统消费，或对传统大宗商品利空。–工作节奏：抓住一切有利时机，利用一切有利条件，看准了就抓紧干，能多干就多干一些，努力以自身工作的确定性应对形势变化的不确定性。–商品相关：积极稳妥推进碳达峰碳中和，强调了绿色低碳；但是稳增长下， 供给或依然是次要矛盾。宏观政策定调★ 中央经济工作会议：稳中求进，以进促稳、先立后破；但是没有强刺激2023-20242022-20232021-20222020-2021经济工作重心明年要围绕推动高质量发展，突出重点，把握关键，扎实做好经济工作。明年经济工作千头万绪，要从战略全局出发，从改善社会心理预期、提振发展信心入手，纲举目张做好工作明年经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性。要更加注重以深化改革开放增强发展内生动力，在一些关键点上发力见效，起到牵一发而动全身的效果。国家经济工作的主要方向一是以科技创新引领现代化产业体系建设。二是着力扩大国内需求。三是深化重点领域改革。四是扩大高水平对外开放。五是持续有效防范化解重点领域风险。六是坚持不懈抓好“三农”工作。七是推动城乡融合、区域协调发展。八是深入推进生态文明建设和绿色低碳发展。九是切实保障和改善民生。一是着力扩大国内需求；二是加快建设现代化产业体系；三是切实落实”两个毫不动摇”；四是更大力度吸引和利用外资；五是有效防范化解重大经济金融风险。一是宏观政策要稳健有效；二是微观政策要持续激发市场主体活力；三是结构政策要着力畅通国民经济循环；四是科技政策要扎实落地；五是改革开放政策要激活发展动力；六是区域政策要增强发展的平衡性协调性；七是社会政策要兜住兜牢民生底线一是强化国家战略科技力量。二是增强产业链供应链自主可控能力；三是坚持扩大内需这个战略基点；四是全面推进改革开放；五是解决好种子和耕地问题；六是强化反垄断和防止资本无序扩张；七是解决好大城市住房突出问题；八是做好碳达峰、碳中和工作。产业链级商品相关的表述要以科技创新推动产业创新……提升产业链供应链韧性和安全水平……加快传统产业转型升级。积极稳妥推进碳达峰碳中和，加快打造绿色低碳供应链。加快建设新型能源体系……提高能源资源安全保障能力。培育壮大新型消费，稳定和扩大传统消费，提振新能源汽车、电子产品等大宗消费。要以提高技术、能耗、排放等标准为牵引，推动大规模设备更新和消费品以旧换新。优化产业政策实施方式，狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大，着力补强产业链薄弱环节，在落实碳达峰碳中和目标任务过程中锻造新的产业竞争优势。“加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产”，“提升国家战略物资储备保障能力”，“提升传统产业在全球产业分工中的地位和竞争力”实现碳达峰碳中和，要坚定不移推进，但不可能毕其功于一役。要增强国内资源生产保障能力，加快油气等资源先进开采技术开发应用。要立足以煤为主的基本国情，抓好煤炭清洁高效利用，增加新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合。要确保能源供应，大企业特别是国有企业要带头保供稳价。要抓紧制定2030年前碳排放达峰行动方案，支持有条件的地方率先达峰。要加快调整优化产业结构、能源结构，推动煤炭消费尽早达峰，大力发展新能源，加快建设全国用能权、碳排放权交易市场，完善能源消费双控制度。要继续打好污染防治攻坚战，实现减污降碳协同效应。数据来源：新华网 中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分•宏观政策和下游行业–宏观政策环境（政策刺激预期略强，但不会大水漫灌，对传统大宗商品相对中性）•宏观政策：稳中求进，以进促稳、先立后破；政策刺激预期略强于2023年，不会大水漫灌、会量力而行。会尽力而为、集中力量，发挥政策一致性。•产业政策：对商品而言，政策利多新能源等材料需求，供给侧强调了绿色低碳发展，但是要先立后破，所以供给侧难有大的缩减动作，所以对传统大宗商品相对中性。•金融数据：增发特别国债，利多政策预期，不过政策到实际商品需求落地需要时间；社融数据低于预期，企业贷款低迷，现实下游需求和企业扩产意愿不佳。–下游消费表现：(现货焦点在冬储，高价冬储如何储？）•地产：地产政策放松，有利多下游需求预期。新开工环比好转，但是销售依然偏弱，地产钢材需求降速有望放缓（但需