航运专题报告：红海危机引发绕航担忧支撑欧线运价，关注后续危机演变

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 核心观点 ■ 市场分析 红海商船遇袭扰动集装箱船运行，马士基与赫伯罗特宣布暂停红海航行。胡塞武装对红海商船的袭击引发了市场担忧，船舶似乎无缘无故地被击中，穿越曼德海峡的船只面临不安全境况，袭击总数增加到 10 次，包括过去一周的 6 次。集装箱航运公司马士基以及赫伯罗特宣布暂停其集装箱船在红海的航行。 苏伊士运河 2023 年船舶通行量刷新历史新高。目前经过苏伊士运河的船舶数量逐年增加，截至 2023 年 11 月底，经过苏伊士运河的船舶数量为 23725 艘，年度通过量将再度刷新历史新高；截至 2023 年 11 月底，经过苏伊士运河的货物总量超过 20 亿 DWT，再度刷新历史新高。 干旱使得巴拿马运河通行量大减，部分船舶绕行。2022 年经过巴拿马运河的船舶总数量为 13625 艘，2023 年由于干旱导致的运河水位下降，截至 11 月底经过巴拿马运河的船舶数量为 10921 艘。2022 年经过巴拿马运河的船舶载重吨为 712 百万 DWT，截至2023 年 11 月底，当年通过巴拿马运河货物总计 587 百万 DWT。 巴拿马运河干旱导致绕行增加亚洲-美东航线运费。目前亚洲至美东航线普遍选择的航线为经巴拿马运河至美东港口，全程约 10800 海里 ,需行驶 34 天左右。若绕行苏伊士运河至美东，全程约约 12500 海里，需行驶 39 天左右；若绕行好望角到美东港口，全程距离达到 14600 海里，行驶约 45 天。 红海危机若导致绕行将大幅增加亚洲-北欧航线成本，关注后续危机演变。目前亚洲至北欧港口有两条传统航线，分别是经过苏伊士运河以及经过好望角到达北欧港口，鉴于经济性，市场更多选择经过苏伊士运河航线到达欧洲。马士基以及赫伯罗特在远东-欧洲航线部署运力超过 136 万 TEU，占远东-北欧航线总运力部署的比重超过 23%。若红海危机持续发酵，大部分集装箱船舶或将选择绕行好望角而非通过苏伊士运河到达北欧，将会从两个角度对目前上市的集运欧线指数期货价格形成支撑。一方面，由于运距大幅增加，燃油消耗以及其他额外支出会大幅增加进而导致成本增加；另一方面，由于船舶在海上单程运营时间增加接近 10 天，大幅降低集装箱船舶周转效率，有效的降低有效运力，从运力供给端对目前运价形成较强支撑。 期货研究报告|航运专题报告 2023-12-16 红海危机引发绕航担忧支撑欧线运价，关注后续危机演变 研究院 研究员 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 徐闻宇  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 蔡劭立  0755-23887993  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 航运专题报告丨 2023/12/16 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 13 目录 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 红海商船遇袭扰动集装箱船运行，马士基与赫伯罗特宣布暂停红海航行 ................................................................................. 3 苏伊士运河：2023 年船舶通行量刷新历史新高 ............................................................................................................................ 4 巴拿马运河：干旱使得巴拿马运河通行量大减，部分船舶绕行 ................................................................................................. 6 巴拿马运河干旱导致绕行增加亚洲-美东航线成本 ........................................................................................................................ 8 红海危机若导致绕行将大幅增加亚洲-北欧航线成本，关注后续危机演变 .............................................................................. 10 图表 图 1： 主要船舶的被袭击情况 .................................................................................................................................................... 3 图 2： 苏伊士运河通过船舶数量丨单位：艘 ............................................................................................................................ 4 图 3： 苏伊士运河通过船舶数量丨单位：百万 DWT .............................................................................................................. 4 图 4： 苏伊士运河年度通过船舶数量丨单位：艘 .................................................................................................................... 5 图 5： 苏伊士运河通过船舶数量丨单位：百万 DWT .............................................................................................................. 5 图 6： 分船舶类型通过数量丨单位：艘 ....................................................................