液化石油气月报：化工需求边际改善，关注仓单注销后的机会

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 我们认为液化气市场仍处于筑底阶段，目前反弹驱动仍不足。3 月份过去后，随着存量仓单注销完毕，盘面压力将显著缓解，可以结合外盘节奏，关注近月合约的反弹机会。 核心观点 ■ 市场分析 整体来看，随着 LPG 前期利空因素基本兑现，亚洲 LPG 对石脑油价差降至中低位区间，市场向下动力已相对有限（排除交割博弈）。如果下游化工需求能够进一步改善，则情绪和估值存在一定修复可能。但站在全球供需层面，供应过剩的格局并未逆转，下游 PDH 行业也面临产能过剩的矛盾。因此对于市场上行驱动和空间缺乏太强预期。 站在国内期货的角度，03 合约进入交割月前出现大幅度的波动，反映对交割以及 3 月底仓单集中注销的博弈，参与难度较大。但 3 月份过去后，随着存量仓单注销完毕，盘面压力将显著缓解，可以结合外盘节奏，关注近月合约的反弹机会。 策略 单边中性偏多，关注逢低多 PG 主力合约的机会； ■ 风险 原油价格大幅下跌；PDH 需求不及预期；燃烧端需求不及预期；美国 LPG 出口超预期；中东 LPG 出口超预期期货研究报告|液化石油气月报 2024-03-03 化工需求边际改善，关注仓单注销后的机会 研究院 能源组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 液化石油气月报丨 2024/3/3 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 10 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 原油：油价维持区间震荡格局，关注欧佩克减产政策 ................................................................................................................. 3 沙特 3 月 CP 价格环比持平，LPG 外盘波动有限 ........................................................................................................................ 4 供应压力边际缓和，关注化工需求改善节奏 ................................................................................................................................. 7 图表 图 1: 全球原油卫星库存丨单位：百万桶 ...................................................................................................................................... 3 图 2: 国际原油基准价格丨单位：美元/桶 ..................................................................................................................................... 3 图 3: WTI 原油月差丨单位：美元/桶.............................................................................................................................................. 3 图 4: BRENT 原油月差丨单位：美元/桶 .......................................................................................................................................... 3 图 5: 原油与美股走势丨单位：美元/桶 ......................................................................................................................................... 4 图 6: 原油与美元指数走势丨单位：美元/桶 ................................................................................................................................. 4 图 7: 沙特 LPG 发货量丨单位：千吨/月 ........................................................................................................................................ 5 图 8: 伊朗 LPG 发货量丨单位：千吨/月 ........................................................................................................................................ 5 图 9: 美国 LPG 发货量丨单位：千吨/月 ............................................................................................