航运月报：4月份欧线涨价成色一般，班轮公司再度提涨扰动市场预期

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 主力合约中性偏空 4 月份上海-欧洲涨价成色一般，未来运价或仍面临压力。班轮公司 3 月下旬挺价行为使得 SCFI（上海-欧线）报价企稳回升，但三大联盟涨价步调有所分歧或限制本轮现货价格（SCFI 上海-欧洲）最终高度。2M 联盟中 MSC4 月剩余船期报价均为 1820 美元/TEU；马士基 4 月 18 日船期报价 1800 美元/TEU，较 4 月上旬下调 636 美元/TEU。OA 联盟涨价行为较为一致； THE 联盟中 HMM、ONE 等目前仍保持相对低价。 极羽科技统计的主要班轮公司 15-18 周对应周度的报价均值介于 1950-2060 美元/TEU 之间，但 WEEK16、WEEK17 报价较 WEEK15 报价均值较前期有所走弱。 部分班轮公司再度提涨运价给市场预期带来扰动，但未来落地情况仍有待观察。赫伯罗特 4 日宣布，自 4 月 15 日起，将提高亚洲至北欧航线的 FAK 费率至 3000 美元/FEU和 1600 美元/TEU(该公司 3 月 18 日同样宣布自 4 月 1 日提涨亚洲-欧洲航线报价，3 月18 日报价与最新报价一致)；达飞于 5 日跟进，将亚洲-北欧航线的 FAK 费率调高至4000 美元/FEU 以及 2200 美元/TEU（达飞公司 3 月 22 日发布的 4 月份亚洲-欧洲报价为 2100 美元/TEU 以及 3800 美元/FEU）。 4 月份将迎来集运指数欧线期货的首次交割，若未来几周现货市场报价有所走弱，我们预计 EC2404 合约的交割结算价为 2200-2300 点之间。目前临近 4 月，EC2404 合约的最终交割临近，根据指数编制细则，4 月 29 日是 EC2404 合约的最后交易日以及交割日，其交割结算价为 4 月 15 日、4 月 22 日以及 4 月 29 日下午 3 点 05 公布的 SCFIS现货价格的算数平均值。再考虑 SCFIS 大约之后 SCFI 报价 1-2 周，其最终交割结算价实际反应 4 月上半月现货报价。 总的来看，3 月下旬班轮公司宣布提涨运价使得现货市场报价有所企稳，EC2404 合约上涨修复基差，同时也带动远期合约大幅上涨。目前 EC2404 合约已经接近预估的最终交割结算价位置，同时考虑到近期跨期价差大幅收敛，未来预计近月合约对于远月合约的支撑有限。现货市场报价近期有走弱迹象，或对 EC2406 合约产生压制。极羽科技统计的主要班轮公司 15-18 周对应周度的报价均值介于 1950-2060 美元/TEU 之间，但 WEEK16、WEEK17 报价较 WEEK15 报价均值较前期有所走弱。船舶供给不断落地，对远月合约的压制持续存在。12000+集装箱船舶 1-4 月预计交付 68.8 万 TEU；1-6月交付 103.4 万 TEU；1-8 月交付 134.96 万 TEU，1-10 月交付 157.78 万 TEU，1-12 月交付 186.2 万 TEU。未来几周运力供给处于相对高位。WEEK14-WEEK18 周计划运力介于 25 万 TEU-28 万 TEU 之间，目前实际运力介于 22-26 万 TEU 之间，实际运力占计划运力比例介于 88%-93%之间，WEEK15 计划运力刷新年内新高。综上，我们认为目4 月份欧线涨价成色一般，班轮公司再度提涨扰动市场预期 研究院 FICC 组 研究员 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 蔡劭立  0755-23887993  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 航运月报丨 2024/4/7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 前主力合约继续上行空间有限，从盈亏比角度，可逢高参与 EC2406 合约的卖出套期保值操作。 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航，大规模战争爆发航运月报丨 2024/4/7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 22 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 供应链：集装箱船舶绕行现状延续 ................................................................................................................................................. 5 全局供应链：集装箱船舶拥堵量近期有所上行 ..................................................................................................................... 5 集装箱船舶绕行：红海事件影响延续，集装箱船舶绕行结构延续 ..................................................................................... 6 集装箱运价：班轮公司提涨使得 3 月底欧线报价有所企稳 ......................................................................................................... 8 期货价格：远月合约表现较强，跨期价差收敛 ..................................................................................................................... 8 现货价格表现：3 月份欧美现货价格继续下行，但欧线报价有所企稳 ............................................................................ 10 远期现货报价：班轮公司再发涨价函，但未来效果仍有待观察 ....................................................................................... 11 供需基本面：集装箱船舶月频供给增速继续上行