商品期货热点报告:自下而上看需求:稳增长及复工力度跟踪(七十七)

商品期货重要事项:本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成交易建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺,见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。d[Table_Title]自下而上看需求:稳增长及复工力度跟踪(七十七)[Table_Rank]报告日期:2023 年 12 月 17 日[Table_Summary]★下游开复工强度跟踪情况汇总(截至 2023/12/15 当周):2023 年,疫情对经济的负面影响逐渐退出后,国内经济活动持续复苏。黑色、有色和部分化工品下游涉及了房地产、基建、制造业等诸多领域,其消费情况也能够反映下游终端实际需求的变化和市场情绪。截至 12 月 15 日当周,终端需求复苏进程分化。地产前端:由于各地受寒潮影响,本周建材需求开始明显季节性回落,由于近期降温幅度较大,预计未来几周需求仍会继续下降。螺纹平均表需略回升至 251 万吨左右,较去年同期降幅扩大到 15%。水泥出货明显环比下降,同比再度转为回落12%。混凝土产能利用率同样环比下降,同比降幅略扩大至 15%左右。商品房高频成交小幅回升,但同比降幅依然较大。土地成交近期同环比改善,11 月集中推地后成交明显回升。地产后端:地产后端需求分化。原片厂家库存环比继续下降,降幅明显收窄。铝型材规模企业开工率环比回升,铝棒库存环比减少,但仍处于近三年同期的高位。铝棒加工费下滑。随着年关临近,型材终端需求表现较好,超出市场预期。基建:近期在资金缓和情况下,基建需求有一定提升预期。管材成交相对比较平稳,明年上半年仍有一定基建发力的预期。与电线电缆相关的铝线缆龙头企业开工率环比下滑,随着气温的进一步降低,12 月行业开工率或小幅走弱。制造业:热卷、冷轧表需均有所回落,但同比仍有韧性。汽车销量以及家电排单依然表现比较强劲,临近年末下游也有补库行为。橡胶方面,国内轮胎企业开工率环比变动不大,半钢胎开工率将维持高位运行状态。★风险提示:政策端变化或大宗商品价格异动对下游需求产生明显扰动。[Table_Analyser]顾萌首席分析师(黑色)从业资格号:F3018879投资咨询号:Z0013479Tel:8621-63325888-1596Email:meng.gu@orientfutures.com孙伟东首席分析师(有色金属)从业资格号:F3035243投资咨询号:Z0014605Tel:8621-63325888Email:weidong.sun@orientfutures.com曹璐资深分析师(天然橡胶、玻璃)从业资格号:F3013434投资咨询号:Z0013049Tel:8621-63325888-3521Email:lu.cao@orientfutures.com吴梦吟资深分析师(商品策略)从业资格号:F03089475投资咨询号:Z0016707Tel:8621-63325888Email:mengyin.wu@orientfutures.com热点报告——商品期货商品期货-周度报告 2023-12-172期货研究报告【行业研究】1、下游开复工力度跟踪主要情况汇总(截至 2023/12/15 当周)2023 年,疫情对经济的负面影响逐渐退出后,国内经济活动持续复苏。终端需求复苏预期支撑商品估值修复。终端需求复苏力度,决定了商品表观需求的好转幅度。从商品市场看,黑色、有色和部分化工品下游涉及了房地产、基建、制造业等诸多领域,其消费情况也能够反映下游终端实际需求的变化和市场情绪。我们也试图通过工业品消费和需求的角度自下而上反映需求启动的速度和力度。数据显示,国内 11 月制造业 PMI 数据边际回落,显示总需求弱复苏基础尚不牢固,仍需稳增长政策的呵护。截至 12 月 15 日当周,终端需求复苏进程分化,结合高频数据来看:地产前端:由于各地受寒潮影响,本周建材需求开始明显季节性回落,由于近期降温幅度较大,预计未来几周需求仍会继续下降。12 月 15 日当周,螺纹平均表需略回升至251 万吨左右,较去年同期降幅扩大到 15%。水泥出货明显环比下降,同比再度转为回落 12%。混凝土产能利用率同样环比下降,同比降幅略扩大至 15%左右。本周商品房高频成交小幅回升,但同比降幅依然较大。本周 30 大中城市商品房成交面积较去年同期下降 20.06%。一二线城市同比下降 17.64%,三线城市同比下降 27.61%。一二线城市和三线城市分化依然比较明显。土地成交近期同环比有所改善,11 月集中推地后成交明显回升。地产后端:地产后端需求分化。玻璃方面,上周原片厂家库存环比继续下降,降幅明显收窄。一方面中下游采购持续性有限,另一方近日北方部分区域受天气影响出货受阻。11 月下旬开始,受年底赶工需求支撑,加上市场情绪好转和原片厂家提涨出厂价,下游备货积极性较高。值得注意的是,12 月中旬以来,随着北方天气明显转冷,季节性需求淡季来临,加上下游资金压力始终较大,南方地区赶工持续性一般,中下游开始进入库存消化阶段后,后续原片厂家去库持续性有限,短期北方部分区域原片厂家库存有小幅回升可能。上周铝型材规模企业开工率环比回升,铝棒库存环比减少,但仍处于近三年同期的高位。铝棒加工费下滑。面对高加工费下游拿货意愿下降,预计在下游刚需的维持下,铝棒库存将维持小幅去化。终端方面,上周北方市场山东地区个别企业表示进入 11 月份,接单情况有所改善,存量订单预计可持续至 1 月中上旬。南方市场企业相对稳定,部分小型企业现产销尚可维持。此外,建筑型材中幕墙订单抬升,带动相关企业开工率好转。工业型材方面,光伏型材企业长单的生产稳定。汽车型材企业开工率表现较好,企业多以销定产,龙头企业订单能够延续至 1月。总体来看,后续随着年关临近,型材终端需求表现较好,超出市场预期。基建:截至 12 月 15 日当周新增地方政府专项债共发行 3.94 亿元,8 月以来发行有所提速,目前已基本发行完毕。4 月以来终端整体反馈基建项目资金出现偏紧现象,影响需求强度。近期在资金缓和情况下,基建需求有一定提升预期。六大重点企业新签基建类合同金额自 2021 年 4 季度开始回升。春节后镀锌管和焊管成交量处于高位,但 4 月以来需求强度明显下滑,管材成交相对比较平稳,明年上半年仍有一定基建发力的预期。与电线电缆相关的铝线缆龙头企业开工率环比下滑,随着气温的进一步降低,12商品期货-周度报告 2023-12-173期货研究报告月行业开工率或小幅走弱。制造业:钢材方面,卷板需求依然有一定韧性,热卷、冷轧表需均有所回落,但同比仍有韧性。汽车销量以及家电排单依然表现比较强劲,临近年末下游也有补库行为。橡胶方面,国内轮胎企业开工率环比变动不大,半钢胎开工率将维持高位运行状态。2、下游需求跟踪主要指标及情况详情2.1、地产前端:建材需求或将加速季节性回落本周建材需求继续季节性回落,螺纹表需以及水

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金融
2023-12-25
东证期货
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